真金不怕火煉——中國黃金國際(02099)甲瑪?shù)V區(qū)提前量產(chǎn) 金銅價格上行可期

智通財經(jīng)APP獲悉，央企中國黃金集團(tuán)旗下唯一的海外上市平臺，中國黃金國際(02099)公布2018年業(yè)績報告，銷售收入同比增長39%至5.71億美元;凈虧損419萬美元，然而實(shí)際上2018年“匯兌凈收益”項(xiàng)目為-1580萬美元，除匯兌損失之后公司能達(dá)到千萬美元左右客觀的盈利。

值得注意的是，2018年公司提前實(shí)現(xiàn)了甲瑪二期第二系列的商業(yè)化生產(chǎn)，使得甲瑪銅產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，基于去年的銅價和黃金價格走勢，完全體現(xiàn)出在市場下行的情況下，黃金國際真金不怕火煉的優(yōu)良品質(zhì)。2019年金銅價格上行可期，中國黃金國際光芒將更加奪目。

中國黃金國際2018年全年收入規(guī)模顯著增加，連帶引發(fā)成本增加值得理解，隨著產(chǎn)能持續(xù)增加，成本有望攤薄，業(yè)績逐步呈現(xiàn)向好趨勢。產(chǎn)能增加的預(yù)期和金銅價格逐步上行的趨勢，在一定程度上預(yù)示了公司經(jīng)營和股價反彈的可能性。

甲瑪二期提前量產(chǎn)，產(chǎn)能再上臺階

年報顯示，來自長山壕金礦的銷售收入為1.87億美元，較2017年減少4680萬美元。長山壕礦的黃金銷量為14.53萬盎司(黃金產(chǎn)量：14.49萬盎司)，而2017年同期為18.48萬盎司(黃金產(chǎn)量：18.7萬盎司)。來自甲瑪金銅礦區(qū)的銷售收入為3.84億美元，較2017年增加2.06億美元。截至2018年12月31日止年度，銅總銷量為5.33萬噸，較2017年增加106%。

預(yù)期2019年的黃金產(chǎn)量為21萬盎司，銅產(chǎn)量約為1.32億磅。甲瑪二期擴(kuò)建項(xiàng)目包括兩個系列，每個系列的采選處理能力均為22000噸/日。甲瑪二期第一個系列已2017年12月31日開始商業(yè)化生產(chǎn)，其后二期第二個系列擴(kuò)展項(xiàng)目亦已于2018年7月1日開始商業(yè)化生產(chǎn)。

“2018年是中金國際的拼搏奮斗之年。”中國黃金國際首席執(zhí)行官姜良友說，在穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)之下，公司于2018年提前實(shí)現(xiàn)了甲瑪二期第二系列的商業(yè)化生產(chǎn)，使得甲瑪銅產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。

實(shí)際上，公司的甲瑪銅產(chǎn)量有顯著提升。2018年甲瑪銅產(chǎn)量約為1億2,130萬磅，比2017年提升了54%，創(chuàng)下了歷史新高，并實(shí)現(xiàn)了8年的連續(xù)增長。2018年公司實(shí)現(xiàn)總收入5.71億美元，比2017年增加39%，同樣創(chuàng)下歷史新高。礦山經(jīng)營利潤為1.11億美元，稅息折攤前利潤(EBITDA)為1.94億美元，顯示了公司強(qiáng)勁的經(jīng)營性現(xiàn)金流，也體現(xiàn)了公司良好的盈利能力。

另外，公司的甲瑪鉆探工程也取得的明顯進(jìn)展。2018年甲瑪?shù)V完成鉆探進(jìn)尺10,000米，2019年公司計劃實(shí)施鉆探工程約3,5000米。

提前量產(chǎn)最大的效果在于產(chǎn)能有了明顯增加。據(jù)了解，公司將繼續(xù)提升第二個系列的運(yùn)營令其達(dá)至最大設(shè)計處理能力22000噸╱日。當(dāng)?shù)诙€系列達(dá)至最大設(shè)計處理能力時，甲瑪?shù)V的最大設(shè)計礦石處理能力將從此前的28000噸/日提升至50000噸/日。

金銅價格上行可期

越來越多的市場人士認(rèn)為，隨著貿(mào)易戰(zhàn)效應(yīng)的持續(xù)發(fā)酵，市場的恐慌預(yù)期在逐步穩(wěn)定乃至減弱，貿(mào)易戰(zhàn)因素對金價的負(fù)相關(guān)性也在逐步降低。此外，美聯(lián)儲進(jìn)入貨幣緊縮末期和加息末期，經(jīng)濟(jì)增速放緩，一定程度上支持金價上升。

中國黃金國際相關(guān)人士也對智通財經(jīng)表示：“我們一直以來都認(rèn)為貿(mào)易摩擦對匯率的影響不會持久，對市場的沖擊影響也會逐步降低。金價自去年持續(xù)的走低已經(jīng)開始筑造價格的底部空間，近期的種種跡象也表示，金、銅等貴金屬價格已經(jīng)有加速回升的預(yù)期?！?/p>

姜良友在業(yè)績會上表示，從短期來看，2019年銅礦供應(yīng)及需求的增速都將放緩，預(yù)計銅價短期將會延續(xù)震蕩走勢。長期而言，隨著宏觀政策的調(diào)節(jié)以及中美貿(mào)易關(guān)系的緩解，市場將出現(xiàn)難以彌補(bǔ)的供需缺口，銅價長期趨勢向上。此外，未來電動車及其配套的充電樁和太陽能、風(fēng)力、水力等發(fā)電設(shè)備亦將帶來巨大的銅需求。

供給方面，2019 年銅礦的供應(yīng)增速將放緩。一方面是因?yàn)榍皫啄赉~價的下行導(dǎo)致銅礦投資明顯放緩，資本開支自 2013 年開始逐年下滑，2016 年銅價回升導(dǎo)致一些礦山加快了項(xiàng)目的投資，但銅礦的投資周期較長，從資本開支到產(chǎn)能釋放普遍需要 3 至 4 年的時間。因此 2018-2022 年新增的銅礦產(chǎn)能有限，預(yù)計 2019 年銅礦將增加 50 萬噸，增速將下滑至 2.4%左右。另一方面，隨著礦石品位的下降，不僅礦山的現(xiàn)金成本在抬升，銅礦產(chǎn)量也將面臨巨大的下行壓力。

需求方面，當(dāng)前全球宏觀面偏弱格局未變，歐美市場經(jīng)濟(jì)活動呈現(xiàn)放緩跡象，價值中美貿(mào)易摩擦，制造業(yè)數(shù)據(jù)增速回落，銅需求放緩。

總體看來，供應(yīng)下滑及需求放緩共行，銅價短期會延續(xù)震蕩走勢。長期而言，隨著宏觀政策繼續(xù)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，以及中美貿(mào)易關(guān)系緩解，宏觀情緒將全面改善，而且新增銅礦有限，產(chǎn)能不足，供需缺口難以彌補(bǔ)，銅價中長期趨勢向上。此外，2019 年 2 月 22 日，全球銅庫存降至 39.5 萬噸，倫敦金屬交易所的銅庫存當(dāng)日不到 4 萬噸，跌至 2005 年 8 月以來最低水平，低庫存也給銅價提供了支撐。

根據(jù)英國商品研究局的測算，2020 年全球電動車的銷量將達(dá)到 3170 萬輛，預(yù)計將帶來每年297.2 萬噸的銅需求。而隨之配套的充電樁設(shè)施也將在 2030 年帶來每年 39.2 萬噸的銅需求。2018 年至 2030 年，電動汽車用銅量將占到銅需求增幅的三分之二;預(yù)計到 2030 年太陽能、風(fēng)力、水力等可再生能源發(fā)電設(shè)備將帶來每年 53.6 萬噸的銅需求。

對于公司2019年的展望，姜良友指出，金屬價格的積極預(yù)測，將為公司盈利空間的提升，以及實(shí)現(xiàn)量價雙升提供保障。公司也將確保達(dá)到年初披露的1.32億磅的銅產(chǎn)量指引，并力爭超額完成。公司也將繼續(xù)增加高品位供礦量并提升回收率，努力降低成本水平。在保證長山壕金礦穩(wěn)定生產(chǎn)的同時，進(jìn)一步完善邊坡的優(yōu)化工作，并早披露優(yōu)化設(shè)計報告。同時，公司也將進(jìn)一步明晰國際資源開拓戰(zhàn)略，以堅(jiān)定的決心、靈活的策略以及符合國際化的方式展開資源并購。