標(biāo)普：調(diào)低融創(chuàng)中國(01918)評(píng)級(jí)至“B+” 展望為負(fù)面

標(biāo)普于9月2日修訂了中國房地產(chǎn)開發(fā)商融創(chuàng)中國的展望，基于該公司激進(jìn)的土地收購，盡管2016年取得強(qiáng)勁的銷售業(yè)績，合同銷售增加60%達(dá)1100億元(人民幣)。標(biāo)普表示在未來12-18個(gè)月內(nèi)，該公司合約銷售現(xiàn)金流很可能不足以彌補(bǔ)公司的擴(kuò)張需求。因此，融創(chuàng)前景為“負(fù)面”，標(biāo)普對(duì)融創(chuàng)評(píng)級(jí)最初由“BB”降為“BB-”，現(xiàn)長期信用評(píng)級(jí)由 “BB-”降為“B +”。

該行估計(jì)，融創(chuàng)的債務(wù)對(duì)EBITDA比率，包括該公司的合資企業(yè)(JV)及聯(lián)營公司的合并財(cái)務(wù)狀況，2016年將會(huì)惡化10-12倍， 2015為8倍。

融創(chuàng)的強(qiáng)勁的收入增長和20%-21%的穩(wěn)定利潤率(不含公允值再測定的影響)將不足以抵消其債務(wù)增加、新購買土地及潛在收購。預(yù)計(jì)債務(wù)/EBITDA比率，到2017年將提高9倍-10倍。

該行還表示融創(chuàng)的財(cái)務(wù)報(bào)告本身不能反映其真實(shí)信用狀況， 預(yù)計(jì)2015年融創(chuàng)65%-70%總合同銷售額來自合資企業(yè)和聯(lián)營公司。鑒于一線城市飛漲的土地成本，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。

該行指出，融創(chuàng)的新收購的地塊可能會(huì)增加公司在未來幾年內(nèi)的不確定性，同時(shí)增加執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)收益率，若融創(chuàng)從2017年起逐步改善財(cái)務(wù)杠桿，該行可重申前景穩(wěn)定。