新股研報 |設(shè)計都會(01545)：近年收入平穩(wěn)向上 估值不便宜

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

設(shè)計都會(01545)

- 設(shè)計都會總部設(shè)于新加坡，為美國第三方電子商務(wù)平臺家私賣家，于1981年創(chuàng)立，成立初時主要于新加坡提供示范單位及住宅單位的室內(nèi)設(shè)計服務(wù)，1995年，其將業(yè)務(wù)拓展至家私零售業(yè)，其后于2000年進軍美國市場，并于2005年開始涉足美國家私網(wǎng)上銷售業(yè)務(wù)

- 招股日期︰4月11日至16日

- 上市日期︰4月25日

- 獨家保薦人︰西證國際

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售5億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價為0.3元至0.39元，集資最多1.95億元，上市開支約4,420萬元

- 按每手1,000股，入場費3,939.31元

- 以上限價0.39元計算，市值約7.8億元(以2018年經(jīng)調(diào)整盈利約853萬新加坡元計算，市盈率約15.7倍)

- 截至18年底 ，平均資產(chǎn)凈值約2,778萬新加坡元

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

- 16至18年收入分別為新加坡元9,053萬元、1億元、1.09億元

- 16至18年毛利分別為新加坡元3042萬元、3,219萬元、3,388萬元

- 16至18年純利分別為新加坡元420萬元、705萬元、565萬元

- 16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為新加坡元420萬元、705萬元、853萬元(若扣除上市開支)

- 公司收入主要來自銷售家私及室內(nèi)設(shè)計，其中于美國的家私銷售占總收入約七成，于新加坡的家私銷售占總收入約兩成，而室內(nèi)設(shè)計收入占總收入約一成

- 于19年1月，公司于新加坡中心商業(yè)區(qū)Raffles Hotel Arcade以品牌“Marquis”開設(shè)新銷售點

- 值得一提，從中國采購家私被納入關(guān)稅清單，稅率目前為10%，而公司從中國采購家私占約50%，公司業(yè)務(wù)受中美貿(mào)易摩擦所影響，而公司或會自其他亞洲國家采購更多產(chǎn)品，以避免價格大幅增加

- 設(shè)計都會的前身Nobel Design自96年起在新交所上市逾20年，直到17年9月除牌。今次再次申請上市，卻以香港為上市地點，公司表示，公司雖然總部設(shè)在新加坡，但由于公司已是一家國際企業(yè)，來港上市可令其定位較清楚，相信本地投資者對有增長潛力的公司有更深的認知

- 集資所得其中74%用于擴展于美國的美國家私銷售分部：約17.7%用于擴展于新加坡的家私銷售業(yè)務(wù);約8.3%用作營運資金

基石投資者︰

- 引入2E Capital Pte. Limited為基石投資者，分別認購2,300萬元股份，按中間價計算，約占發(fā)售股份15.33%，設(shè)6個月禁售期

- 2E Capital Pte. Limited投資于住宅及商用物業(yè)，為Nobel Design及聯(lián)發(fā)集團私人有限公司的合營企業(yè)合伙人之一，共同從事物業(yè)發(fā)展及酒店管理咨詢業(yè)務(wù)，由擴展建筑私人有限 公司及Ong Soon Liong先生共同持有

上市后股東架構(gòu)︰

- 主席阮先生及Wee女士持股45%

- 非執(zhí)行董事高泉泰先生持股30%

- 公眾持股25%

簡評︰

- 設(shè)計都會總部設(shè)于新加坡，于1981年成立，目前主要業(yè)務(wù)是向美國零售市場銷售家私，曾于新交所上市，并于17年9月除牌

- 公司近年收入平穩(wěn)向上，注意公司業(yè)務(wù)受中美貿(mào)易摩擦所影響，從中國采購家私目前被納入關(guān)稅清單

- 以上限價0.39元計算，市值約7.8億元，以18年經(jīng)調(diào)整盈利約853萬新加坡元計算，市盈率約15.7倍，估值不算便宜