廣發(fā)證券：首次覆蓋網(wǎng)龍(00777) 予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券今日發(fā)布研報(bào)《網(wǎng)龍游戲增長(zhǎng)超40%，教育經(jīng)營(yíng)向好，仍被低估》，該報(bào)告為首次覆蓋網(wǎng)龍(00777)的深度報(bào)告，文中詳盡介紹了網(wǎng)龍深耕20載，“游戲?yàn)槎?，教育為矛”的?zhàn)略布局。該行首予網(wǎng)龍“買入”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)30.5港元。

摘要如下：

公司游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，提供強(qiáng)勁的現(xiàn)金流支撐，老游戲仍保持增長(zhǎng)，儲(chǔ)備的新游戲?qū)⑻峁┰隽?；教育業(yè)務(wù)方面，海外盈利能力不斷增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)處于開(kāi)拓積累階段，費(fèi)用有效控制并待商業(yè)化落地。

游戲業(yè)務(wù)方面，對(duì)比2018年中國(guó)游戲市場(chǎng)因政策因素影響，整體增速大幅放緩，網(wǎng)龍游戲業(yè)務(wù)逆勢(shì)而上，并取得高于行業(yè)的增速。公司擁有《魔域》《英魂之刃》《征服》等核心IP，儲(chǔ)備《魔域傳說(shuō)H5》（有版號(hào)）、《魔域II》、《終焉誓約》等多款新游戲，游戲上線將帶來(lái)增量。

教育業(yè)務(wù)方面，網(wǎng)龍布局全球，海外教育盈利能力逐漸增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)教育盈利模式逐漸清晰，虧損有望收窄，盈利可期。海外教育在發(fā)達(dá)國(guó)家勢(shì)頭保持穩(wěn)定，新興市場(chǎng)繼續(xù)表現(xiàn)卓越，一帶一路國(guó)家?guī)?lái)擴(kuò)張，同時(shí)運(yùn)營(yíng)效率提升使得盈利向好。公司計(jì)劃2019年在國(guó)內(nèi)開(kāi)啟大規(guī)模普及Promethean產(chǎn)品戰(zhàn)略；Edmodo于2019年下半年將提升變現(xiàn)能力。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司致力于提升用戶基數(shù)，搶占先機(jī)，戰(zhàn)略布局VR/AR產(chǎn)業(yè)。隨著101教育PPT用戶規(guī)模增長(zhǎng)及活躍度提升，商業(yè)變現(xiàn)有望規(guī)?；籚R業(yè)務(wù)項(xiàng)目訂單穩(wěn)步落地并持續(xù)貢獻(xiàn)收入。

估算公司合理價(jià)值為30.5港元/股。端游+新手游驅(qū)動(dòng)游戲增長(zhǎng)，教育業(yè)務(wù)呈向好態(tài)勢(shì)，海外盈利能力顯著增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)隨著活躍用戶增長(zhǎng)及后續(xù)商業(yè)化落地，虧損率有望繼續(xù)收窄，公司目前仍被低估，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。