國(guó)泰君安：首次給予頤海國(guó)際(01579)“增持”評(píng)級(jí) 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至42.11港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安3月29日發(fā)布對(duì)頤海國(guó)際(01579)的研報(bào)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至42.11港元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2019-2021年收入分別為40.73億元、57.60億元和73.80億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.51億元、10.49億元和13.43億元，EPS分別為0.72、1.00和1.28元，給予2019年P(guān)E50x。

國(guó)泰君安表示，該公司處于火鍋底料行業(yè)龍頭，地位穩(wěn)固，高速發(fā)展態(tài)勢(shì)將持續(xù)。公司是最大的中高端火鍋底料生產(chǎn)商。公司市場(chǎng)份額超過30%，品牌效應(yīng)明顯。2018年公司收入為26.81億元，增加62.9%，歸母凈利潤(rùn)5.18億元，增加98.6%。公司所處的火鍋底料等行業(yè)持續(xù)發(fā)展，受益于下游火鍋行業(yè)的發(fā)展，火鍋底料的2016-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率約為14.7%。下游客戶增長(zhǎng)帶動(dòng)公司營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，受益于海底撈(06862)火鍋的高速發(fā)展。

報(bào)告中指出，公司進(jìn)一步拓展渠道，銷售經(jīng)營(yíng)模式多樣化。線上線下兩手抓，注重電商渠道。除自營(yíng)旗艦店外，開拓天貓超市、京東等平臺(tái)進(jìn)行線上銷售，2018年公司的線上銷售額2.17億元，增長(zhǎng)105.2%。公司持續(xù)推進(jìn)經(jīng)銷商渠道下沉和創(chuàng)新。截至2018年底共覆蓋中國(guó)31個(gè)省級(jí)地區(qū)與港澳臺(tái)地區(qū)，以及42個(gè)海外國(guó)家和地區(qū)。公司注重內(nèi)部人員激勵(lì)，將業(yè)績(jī)提成轉(zhuǎn)變成相關(guān)業(yè)務(wù)單元經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)掛鉤提成，并給予渠道費(fèi)用使用充分授權(quán)，增加員工開拓市場(chǎng)的積極性。

公司力求產(chǎn)品多樣化，調(diào)料和速食打開新的成長(zhǎng)空間。公司共擁有52款火鍋調(diào)味料產(chǎn)品，2018年收入19.56億元，同比增長(zhǎng)40.1%，受益于海底撈同店以及新開店增長(zhǎng)，同時(shí)第三方拓展迅速；中式復(fù)合調(diào)味料2018年收入2.56億元，增長(zhǎng)37.2%，方便速食產(chǎn)品2018年收入4.49億元，增長(zhǎng)631%，收入增長(zhǎng)主要得益于自加熱小火鍋的爆發(fā)。