信達國際：聚焦5G業(yè)務(wù)發(fā)展 予通達集團(00698)目標(biāo)價1.09元

智通財經(jīng)APP獲悉，信達國際建議短線買入（6個月）通達集團(00698)，目標(biāo)價1.09元，繼續(xù)預(yù)期盈利復(fù)蘇，聚焦5G業(yè)務(wù)發(fā)展。

該行下調(diào)通達2019及2020年盈利預(yù)測23.7%及14.6%，以反映金屬手機外殼毛利率價格及毛利率受壓，抵銷部分高毛利“玻璃質(zhì)感”背蓋(Glastics)帶來的正面影響，但仍預(yù)期集團2018-2021年間每股盈利年復(fù)合增長36.5%，現(xiàn)價相當(dāng)于2019年預(yù)測市盈率7.1倍，較上市同業(yè)平均14.8倍估值折讓52%，隨著集團盈利能有望見底回升，料估值可獲重估機會。

集團今年年初已宣布，就應(yīng)用于5G主流大規(guī)模多輸入多輸出(massive MIMO)天線完成對雷射直接成型(LDS)、塑膠電鍍(POP)的基站天線單機應(yīng)用的研發(fā)，并表示現(xiàn)時已為多位主流客戶定制模具，該行估計包括歐洲及內(nèi)地龍頭電訊設(shè)備商；集團預(yù)計2019年第二季度可進行小批量生產(chǎn)；集團現(xiàn)時亦正研發(fā)可應(yīng)用于5G的手機外殼射頻集成及汽車衛(wèi)星導(dǎo)航定位天線，該行認(rèn)為，后續(xù)此項目研發(fā)進度及客戶訂單情況，料成為股價催化劑。

集團旗下高毛利（毛利率約30%）汽車內(nèi)部裝飾件業(yè)務(wù)，續(xù)成為集團未來2-3年的盈利增長點。

報告稱，集團2018年業(yè)績大致符合市場預(yù)期，但較該行預(yù)期高出4%，主要受期內(nèi)毛利率高于預(yù)期所致，對集團2019年業(yè)績回升的預(yù)期未有改變，但金屬外殼需求疲弱，將壓制集團毛利率及純利回升空間。另外，集團續(xù)擴闊產(chǎn)品組合，該行預(yù)期“玻璃質(zhì)感”背蓋(Glastics)、高毛利三防(防水/防塵/防震)精密部件及“2.5D玻璃+中框”技術(shù)將成為集團新增長亮點，有利集團毛利率回升。

集團續(xù)維持2019年約1.4億件手機外殼的出貨量。另外，隨著集團去年第三季成功進入三星供應(yīng)鏈，批量出貨旗下中低檔智能手機J6+，后續(xù)可獲其他中低檔智能手機訂單（包括旗下A系列），加上主要客戶華為、小米VIVO及OPPO相繼推出新手機，料有助集團帶動業(yè)績。