興業(yè)國際：長飛光纖光纜(06869)行業(yè)龍頭盡享光通信高景氣盛宴

長飛光纖光纜(6869)8 月26 日公告2016 年中期經(jīng)營業(yè)績：營業(yè)收入同比增長20.6%至36.78 億元;毛利潤同比增加37.3%至8.07 億元;毛利率同比增長2.7%至22.0%;凈利潤同比增加16.3%至3.55 億元，每股收益為0.52 元，不派發(fā)中期股息。

受益于三大電信運營商大力發(fā)展4G 建設(shè)，以及中國政府持續(xù)推進(jìn)實施“寬帶中國戰(zhàn)略”等國家戰(zhàn)略，光纖光纜行業(yè)需求旺盛，帶動公司業(yè)績?nèi)嫣嵘９饫w及預(yù)制棒價格增長，毛利率大幅提升。2015 年起，國家商務(wù)部對美日光棒征收反傾銷稅，而國內(nèi)光纖供應(yīng)短缺，加上光纖行業(yè)旺盛需求，光纖價格持續(xù)上漲。

2015 年底中國移動光纖集中采購價格從51 元/芯公里增加到55 元/芯公里，未來價格有望繼續(xù)增長。公司2016 年上半年光纖預(yù)制棒及光纖錄得收入19.29 億元，同比增長3.72%;毛利率增長約7.26pct 至34.57%，毛利率大幅提升，從而公司整體毛利率得到提升。產(chǎn)能持續(xù)釋放，奠定業(yè)績增長基礎(chǔ)，邁向全方位全球第一。

公司新建產(chǎn)能包括沈陽、四川、印尼、南非等基地的陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將持續(xù)釋放，為業(yè)績增長奠定堅實基礎(chǔ)，進(jìn)一步夯實公司在光纖預(yù)制棒和光纖上的領(lǐng)導(dǎo)地位，可為實現(xiàn)全面“全球第一”的戰(zhàn)略目標(biāo)提供強(qiáng)有力的支撐。

興業(yè)證券觀點：目前國家相關(guān)戰(zhàn)略推動和三大電信運營商加大4G 建設(shè)力度，光纖通信行業(yè)景氣度高企，需求旺盛，同時對商務(wù)部美日進(jìn)口光棒征收反傾銷稅，國內(nèi)光纖供給短缺，將推動價格持續(xù)上漲。作為光纖光纜制造行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，長飛光纖光纜有望從中收益。預(yù)計公司2016 年業(yè)績對應(yīng)當(dāng)前股價大約在9 倍PE 左右，建議投資者密切關(guān)注。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，光纖光纜產(chǎn)品價格下降;海外拓展不及預(yù)期。