美銀美林下調(diào)北控(00392)及新奧燃氣(02688)評級 削燃氣股目標價

美銀美林報告指出，發(fā)改委8月底公布《關于加強地方天然氣輸配價格監(jiān)管降低企業(yè)用氣成本的通知》，要求地方政府檢視天然氣輸送企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)，以減省不必要成本及降低天然氣平均售價，以刺激天然氣需求。其中主要提到：(1)全面梳理天然氣各環(huán)節(jié)價格;(2)降低過高的省內(nèi)管道運輸價格和配氣價格;(3)減少供氣中間環(huán)節(jié);(4)整頓規(guī)范收費行為;及(5)建立健全監(jiān)管長效機制。美銀美林認為《通知》是中央政府重整天然氣行業(yè)的其中一部份，早前已出臺中游輸氣管道關稅及重整企業(yè)資本回報率等措施。

美銀美林指仍未確定政府為企業(yè)所設立的目標資本回報率，中游營運商或面臨最高下調(diào)400基點至8%回報率的可能。該行預期資本回報率將被下調(diào)100基點，高效營運商可獲取較基準高的回報，而基準是否設在8%則視乎營運商效能而定。

美銀美林又表示，發(fā)改委8月16日擬定了《天然氣管道運輸價格管理辦法(試行)》和《天然氣管道運輸定價成本監(jiān)審辦法(試行)》，指中游營運商收費將由國務院物價部門制定，準許收益率則按管道負荷率不低于75%時取得8%投資回報的原則確定。

美銀美林預期北控(00392) 的陜京管道吞吐量2016年將錄得案年下跌17.5%，2017年再進一步按年跌17.5%。

美銀美林調(diào)整燃氣股評級及目標價如下：

股份 評級 目標價(元)

北京控股(00392)“買入” →“跑輸大市”目標價65.0 →41.0

潤燃(01193) “中性”目標價26 →24.6

中國燃氣(00384) “中性” →“中性”目標價13.9 →12.0

新奧能源(02688) “買入” →“中性”目標價52 →43.5