業(yè)績會實(shí)錄|大唐新能源(01798)：19年資本開支75億，并預(yù)留20億空間

3月29日，大唐新能源(01798)召開2018年業(yè)績發(fā)布會，總經(jīng)理劉光明在會上表示，2018年棄風(fēng)限電的有效緩解，促進(jìn)了公司發(fā)電量的持續(xù)提升，所屬黑龍江、吉林、甘肅、安徽、云南、山東以及上海等區(qū)域的發(fā)電量漲幅均高于同區(qū)域平均水平。

公司凈資產(chǎn)收益率由2016年的2.15%、2017年的6.43%，顯著提升至2018年的9.62%。

對于公司2019年的融資水平預(yù)判，總會計(jì)師陳崧表示，2018年上半年融資環(huán)境不太樂觀，推高了全年的融資水平，預(yù)計(jì)2019年全年融資水平會明顯下降，鑒于資金面相對寬松，尤其是對能源行業(yè)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，大唐新能源2018年度收入83.19億元人民幣(單位下同)，同比增長17.11%;公司擁有人應(yīng)占凈利潤12.09億元，同比增長66.18%;每股收益0.1503元，末期股息每股0.02元。收入增長主要是由于售電收入增加所致。

凈利潤增長主要是由于風(fēng)機(jī)平均利用小時增加致售電收入增加，該年利潤率較2017年的12.71%增加至17.15%。

截至2018年12月31日，公司在建項(xiàng)目容量1772兆瓦，實(shí)現(xiàn)累計(jì)控股裝機(jī)容量9014.92兆瓦，較2017年同期增加188.50兆瓦，增幅2.14%。2018年，公司核準(zhǔn)容量240兆瓦。

截至2018年12月31日，公司累計(jì)已核準(zhǔn)未開工風(fēng)電項(xiàng)目共2499兆瓦，其中，位于中東南部的項(xiàng)目容量占56%，公司將著力加快相關(guān)項(xiàng)目的投產(chǎn)發(fā)電進(jìn)度。

以下為智通財(cái)經(jīng)整理的業(yè)績會問答實(shí)錄：

問：長期負(fù)債中應(yīng)付款多了20個億，以及2018年維護(hù)費(fèi)用增加，請問是什么原因及2019年展望?

答：應(yīng)付款上漲應(yīng)該是定了一些設(shè)備;其次關(guān)于維護(hù)費(fèi)用，應(yīng)該說18年絕對值略有上升，但是維護(hù)成本和17年是保持一致的，大唐新能源這三年維修成本沒有明顯的上升，屬于穩(wěn)定狀態(tài)。

問：2018年公司風(fēng)電的裝機(jī)是增加了189個兆瓦，較之前的500-700個兆瓦明顯偏低，原因是什么?目前已經(jīng)和準(zhǔn)備投產(chǎn)的項(xiàng)目有2.5GW，今年計(jì)劃投產(chǎn)1GW，是否意味著1.5GW會在2020年會投產(chǎn)?

答：主要原因有兩條，第一個是由于目前在開發(fā)建設(shè)過程中，辦的手續(xù)時間比較長。第二個原因，有些接網(wǎng)工程還不具備投產(chǎn)條件，所以沒有按年初計(jì)劃進(jìn)行。

截止到目前，大唐新能源已經(jīng)核準(zhǔn)還沒有投產(chǎn)的是400萬千瓦，現(xiàn)在已經(jīng)開工建設(shè)了是177萬千瓦。今年目標(biāo)是要投產(chǎn)100萬千瓦，剩下的力爭在2019年全部開工建。

近來國家能源局下發(fā)了一些文件，要求對以前的項(xiàng)目進(jìn)行梳理，所以我們一定要做到在這個政策改變之前，把之前項(xiàng)目完成開工及投產(chǎn)，保證公司的利益。

問：關(guān)于資本開支，如果今年投1個GW的話，今年資本開支是多少?

答：關(guān)于投資的情況，今年計(jì)劃資本投入是75億，其中新建項(xiàng)目70億，還有5億用于再用風(fēng)電場的系統(tǒng)技術(shù)改造，另外我們預(yù)留了20億空間，如果今年建設(shè)速度開工速度要快的話，在經(jīng)過董事會和股東大會批準(zhǔn)之后進(jìn)行追加。

問：目前每瓦的造價是在什么水平?

答：2019年在進(jìn)行建設(shè)的情況來看話，在北方地區(qū)三北地區(qū)，如果地形不是太復(fù)雜的情況下，目前價格應(yīng)該在6000-6500元，如果在北方地區(qū)地形比較復(fù)雜，或者是南方地區(qū)面臨修路等情況，造價大概在7000元左右。

問：關(guān)于風(fēng)電和火電機(jī)組的大能源基地，公司在這塊是不是會有一些布局?

答：關(guān)于基地建設(shè)的問題，這是國家的一個政策，現(xiàn)在國家層面也好，或者地方省級政府正在做的，目前還是要通過競爭性配置資源，公司也會積極參與。

問：公司去年的融資成本是多少，今年展望是怎么樣一個水平?明年公司新項(xiàng)目的建設(shè)會有一個比較明顯的增速，主要通過什么的融資方案去解決需求?以及資產(chǎn)負(fù)債率在什么水平是比較合理的?

答：18年平均金融成本是4.76%，比17年增長15個BP，主要還是因?yàn)?8年上半年融資的環(huán)境比較緊，推高了全年整體融資水平，但是從今年一季度開始，資金面相當(dāng)寬松，尤其是對新能源企業(yè)，如超短融利率也比去年低了很多，預(yù)計(jì)2019年融資成本會明顯降低，因?yàn)?018年已經(jīng)基本上處于頂部。

關(guān)于19年的資本開支，作為重資產(chǎn)型企業(yè)，新增的裝機(jī)基本上按照二八配比，即80%的項(xiàng)目融資，基本上來自銀行的長期借款的，在其他的一些金融產(chǎn)品上也會尋求新突破。

關(guān)于負(fù)債率的目標(biāo)，作為能源行業(yè)，基本保持在70-80%左右的水平，但是隨著這兩年盈利狀況的改善，雖然19、20年總開支還是比較大，但是資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該還是呈一個總體下降，理論來講的話，只要不超過80就還好。

問：公司目前申請補(bǔ)貼的情況如何?

答：到現(xiàn)在為止，補(bǔ)貼的額度還是比較大的，2018年底補(bǔ)貼余額是61億，當(dāng)年回收是23個億，當(dāng)年新增45個億，61億中約80%都是前期批的已經(jīng)報備，還有大概20%在第八批，基本上就是這種狀況，補(bǔ)貼確實(shí)是對新能源公司現(xiàn)金流確實(shí)產(chǎn)生了比較大的影響。

問：第八批補(bǔ)貼項(xiàng)目，目前有沒有一些信息，預(yù)計(jì)第八批的覆蓋時間到什么時候?關(guān)于現(xiàn)在存量的4個GW未建成項(xiàng)目，未來這些項(xiàng)目的補(bǔ)貼什么時候能拿到?

答：第八批項(xiàng)目，我們在積極的關(guān)注，因?yàn)楝F(xiàn)在沒有消息說第八期什么時間進(jìn)行核發(fā)。第七批，也就是2016年底2月份以前的，第八批預(yù)計(jì)到2018年底。

關(guān)于這400萬千瓦合作項(xiàng)目，我們認(rèn)為是需要兌現(xiàn)的，因?yàn)榻衲昝髂觏?xiàng)目就要投產(chǎn)，投產(chǎn)后還有執(zhí)行。

問：南方省份中，如廣東、福建，2018年風(fēng)電利用小時有一個比較大幅度的下降，有沒有一些特殊的原因?

答:2016年福建裝機(jī)只有5萬千瓦，目前達(dá)到20萬千瓦，因此，2018年的數(shù)據(jù)與2017年沒有可比性;此外，福建的風(fēng)電主要在福州，2018年的風(fēng)況也稍差一些。

此外，廣東粵西地區(qū)也是如此，臺風(fēng)來的多就發(fā)的多，來的少則發(fā)得少，如2018年廣東粵西地區(qū)臺風(fēng)來的比較少。

問：2018年市場電量占比是28%，預(yù)期2019年市場電量占比是多少?以及 2018年實(shí)際的市場電價是多少?

答：關(guān)于交易電量的問題，分兩個層面，首先是簽約電量，2018年全年簽約電量大概是50個億，占比將近30%，17年簽約電量是30億，從簽約角度來說，18年比17年增長了2/3。再看18年的結(jié)算表，18年的結(jié)算電量是30個億，占售電量總量的17%，17年實(shí)際結(jié)算電量是18個億，占總售電量的12%，即18年結(jié)算電量上升了5個百分點(diǎn)。從這一數(shù)據(jù)來看，交易電量的增長沒有預(yù)想的那么大。

但是按交易電量的電價和基礎(chǔ)電量的電價來比，2018年折扣率是18%，2017年為21%，所以整體來看，交易電量增加沒有預(yù)想那么快，交易價格下降也沒有想的那么快，預(yù)計(jì)19年還是維持這種態(tài)勢，即總量還是會增長，但是折扣會收窄。