招商證券香港：維持中國國航(00753)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)10元

在智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券香港發(fā)表研報(bào)稱，國航受益于票價(jià)提升和非油成本控制，公司2018年盈利正增長超預(yù)期(超出該行及市場(chǎng)預(yù)期的12%/23%)因此上調(diào)公司2019/20年盈利預(yù)測(cè)16%/5% 估值基數(shù)從2018年滾動(dòng)至2019年盈利預(yù)測(cè)，維持1.2倍2019年預(yù)測(cè)市凈率乘數(shù)(歷史均值)，將目標(biāo)價(jià)從8.5港元上調(diào)至10.0港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。2018年業(yè)績正增長超預(yù)期公司2018年凈利潤同比增長1.5%，超出該行及市場(chǎng)預(yù)期的12%/23%。

報(bào)告稱，公司ASK/RPK分別同比增長10.4%/9.7%，客座率小幅下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至80.6%。 在面臨2018年油價(jià)和匯率雙殺的情況下，公司業(yè)績獲得正增長超預(yù)期的主要原因是票價(jià)提升超預(yù)期以及公司非油成本管控效果明顯，國泰航空(00293)盈利增長、剝離國貨航、政府補(bǔ)貼增長等其他收益增加。

該行還稱，將上調(diào)2019年盈利預(yù)測(cè)16% ，主要根據(jù)公司指引，2019年ASK同比增長10%，而從需求端來看，今年1-2月公司運(yùn)營數(shù)據(jù)同比提升明顯，我們預(yù)計(jì)全年客座率同比基本持平，根據(jù)民航局夏秋航季計(jì)劃， 21個(gè)主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)航班同比增長3.9%，雖然對(duì)比前兩個(gè)航季有所放量，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法匹配需求增長，預(yù)計(jì)供需緊張將促使一線航線票價(jià)進(jìn)一步提升，公司指引新航季有41條可調(diào)價(jià)航線，該行預(yù)計(jì)全年公司客公里收益同比上漲2.5% ，非油成本控制效果將繼續(xù)顯現(xiàn)，油價(jià)和匯率波動(dòng)降低。