大摩：重申貓眼娛樂(lè)(01896)“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)25港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根士丹利發(fā)表研報(bào)表示，重申貓眼娛樂(lè)“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25港元。

貓眼娛樂(lè)2018年調(diào)整后的凈利潤(rùn)(non-GAAP)為2.91億元人民幣，同比增長(zhǎng)35%，與摩根士丹利預(yù)計(jì)的2.77億元人民幣基本相符;凈虧損(GAAP)1.37億元人民幣低于其1.29億元人民幣的估計(jì)，同時(shí)，也符合該公司在IPO招股說(shuō)明書中對(duì)凈虧損不超過(guò)1.453億元人民幣的估計(jì)。

由于稅收降低，第4季度調(diào)整后凈利潤(rùn)(non-GAAP)為1.4億元人民幣，略高于摩根士丹利之前預(yù)計(jì)的1.22億元人民幣。

貓眼娛樂(lè)認(rèn)為，雖然票房補(bǔ)貼的減少可能會(huì)在短期內(nèi)導(dǎo)致票房波動(dòng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看影響會(huì)很小，因?yàn)樘岣邇?nèi)容質(zhì)量將繼續(xù)推動(dòng)票房增長(zhǎng)。

摩根士丹利認(rèn)為，大幅削減票房補(bǔ)貼將使票務(wù)利潤(rùn)率在2020年前從10%以下提高到40%以上，并推動(dòng)調(diào)整后的稅后凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)6倍的增長(zhǎng)。向上游內(nèi)容領(lǐng)域擴(kuò)張也將使市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大3.8倍，到2025年將達(dá)到50億美元?；?019年貓眼娛樂(lè)15倍的盈利預(yù)期，摩根士丹利重申貓眼娛樂(lè)“增持”評(píng)級(jí)，并維持目標(biāo)價(jià)25港元。