美光科技(MU.US)業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)錄：預(yù)計(jì)Q3收入將達(dá)48億美元

本文來自微信公眾號(hào)“半導(dǎo)體風(fēng)向標(biāo)”，作者西南電子陳杭。原標(biāo)題為“干貨！鎂光（存儲(chǔ)芯片）19Q2業(yè)績(jī)會(huì)紀(jì)要 | 半導(dǎo)體風(fēng)向標(biāo)”。

美光科技公司(納斯達(dá)克股票代碼：MU)2019年第二季度業(yè)績(jī)電話會(huì)議2019年3月20日東部時(shí)間下午4:30

公司參與者

Farhan Ahmad - 負(fù)責(zé)人

Sanjay Mehrotra - 總裁兼首席執(zhí)行官

Dave Zinsner - 首席財(cái)務(wù)官

Sanjay Mehrotra

盡管行業(yè)環(huán)境充滿了挑戰(zhàn)，美光公司在第二季度表現(xiàn)非常好，取得了可觀的業(yè)績(jī)、健康的盈利水平和自由現(xiàn)金流，我們通過增加現(xiàn)金頭寸和總流動(dòng)性繼續(xù)優(yōu)化本季度的資產(chǎn)負(fù)債表。雖然我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)行業(yè)逆風(fēng)，但我們會(huì)繼續(xù)增加和多元化我們的產(chǎn)品組合，提高我們的成本競(jìng)爭(zhēng)力，為在這種環(huán)境下變得更強(qiáng)大打下基礎(chǔ)，無論是在財(cái)務(wù)上還是在運(yùn)營上。

首先，我想回顧一下美光戰(zhàn)略的兩個(gè)重要支柱:提高成本競(jìng)爭(zhēng)力和在投資組合中增加高價(jià)值的解決方案。我們的戰(zhàn)略為我們提供了巨大的機(jī)遇，同時(shí)也使我們能夠更好地應(yīng)對(duì)近期的逆風(fēng)。從2016財(cái)年到2018財(cái)年，針對(duì)這一戰(zhàn)略的強(qiáng)有力執(zhí)行使我們的年度盈利提高了60多億美元，尤其與同期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，我們的EBITDA利潤率提高了15%以上。

我們預(yù)計(jì)本財(cái)年的成本降低將會(huì)取得進(jìn)一步的進(jìn)展，包括DRAM和NAND的成本將實(shí)現(xiàn)健康的同比下降。在DRAM中，我們的1Y納米產(chǎn)量很好，我們預(yù)計(jì)在2019財(cái)年下半年將轉(zhuǎn)換率提高到1Y納米，我們也在1Z納米上取得了很好的進(jìn)展，并開始使用這種技術(shù)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行采樣。正如我們過去所說，未來的DRAM節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)換需要額外的工藝步驟和更多的晶圓廠潔凈室空間。因此，除了之前宣布的擴(kuò)建廣島工廠外，我們還開始為臺(tái)中工廠的潔凈室擴(kuò)建做準(zhǔn)備，以便將現(xiàn)有的DRAM晶圓產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到未來的節(jié)點(diǎn)，我們?nèi)栽谧詈蟠_定時(shí)間，但預(yù)計(jì)將會(huì)在2021年的某個(gè)時(shí)候生產(chǎn)。

在NAND，我們在第二財(cái)政季度實(shí)現(xiàn)了96層3D NAND的生產(chǎn)，是我們歷史上NAND產(chǎn)品中產(chǎn)量增長最快的。除此之外，我們也在開發(fā)第四代3D NAND上取得了良好的進(jìn)展，它使用了我們的替代柵極技術(shù)。鑒于浮動(dòng)?xùn)艠O對(duì)替換柵極轉(zhuǎn)換的初始資本要求很高，預(yù)計(jì)第一個(gè)替換柵極節(jié)點(diǎn)將提供有限的成本降低，因此我們計(jì)劃在選定的NAND產(chǎn)品中部署此節(jié)點(diǎn)，其余的產(chǎn)品組合將在以后進(jìn)行轉(zhuǎn)換到替換柵極的第二個(gè)節(jié)點(diǎn)。在我們轉(zhuǎn)換產(chǎn)能時(shí)，這種方法將優(yōu)化我們的NAND資本投資的投資回報(bào)率，我們替換柵極架構(gòu)將允許我們提供性能改進(jìn)，并為我們提供一個(gè)有效的途徑來擴(kuò)展未來幾代3D NAND?？紤]到替換柵極第一個(gè)節(jié)點(diǎn)的初始部署有限，我們預(yù)計(jì)2020年的NAND bit供應(yīng)增長將低于行業(yè)需求水平，我們計(jì)劃利用具有成本效益的浮動(dòng)?xùn)艠O的庫存位置來滿足客戶需求。

2019財(cái)年上半年超過三分之二的NAND收入來自高價(jià)值解決方案，高于2018年上半年的55%。這種高價(jià)值解決方案組合的增加，再加上我們具有競(jìng)爭(zhēng)力的成本結(jié)構(gòu)，使我們能夠在行業(yè)價(jià)格大幅下跌的情況下，實(shí)現(xiàn)第二財(cái)季NAND毛利率在30%左右的高位。

在SSD方面，我們正在向NVMe過渡，同時(shí)繼續(xù)改善我們?cè)赟ATA的成本狀況。在第二財(cái)季，我們開始向一家大型PC OEM廠商發(fā)貨我們的第一個(gè)NVMe客戶端SSD，該產(chǎn)品具有我們內(nèi)部設(shè)計(jì)的控制器，并且我們與其他客戶也保持了活躍的合作關(guān)系。我們打算在今年晚些時(shí)候推出云計(jì)算和企業(yè)的NVMe SSD，在SATA中，我們?cè)诘诙?cái)季引入了基于96層3D NAND的消費(fèi)者和客戶SSD。在云市場(chǎng)上，我們結(jié)合DRAM和NAND的自定義持久內(nèi)存解決方案現(xiàn)在已經(jīng)全面提升，并為我們的云收入做出了貢獻(xiàn)。

3D XPoint開發(fā)仍在進(jìn)行中，客戶的樣品計(jì)劃在年終之前完成。我們相信3D XPoint技術(shù)將成為眾多新應(yīng)用的關(guān)鍵推動(dòng)因素，尤其是人工智能和數(shù)據(jù)分析。今年1月，我們行使了收購英特爾在猶他州利希市IMFT工廠權(quán)益的選擇權(quán)，此次收購為我們提供了制造能力和高技能人才，以推動(dòng)3D XPoint的開發(fā)和創(chuàng)新。

盡管存在不利的內(nèi)存和存儲(chǔ)價(jià)格，以及高端智能手機(jī)銷售疲軟，但在第二財(cái)政季度，我們的收入增長并且毛利率同比增長。我們?cè)谝苿?dòng)領(lǐng)域的業(yè)績(jī)得益于我們管理的NAND產(chǎn)品組合的增長，其中NAND bit 出貨量同比增長逾5倍。由于其業(yè)界領(lǐng)先的產(chǎn)能和一流的功耗，我們也看到了對(duì)1Y-納米LPDRAM的強(qiáng)烈需求。

受多攝像頭、機(jī)器學(xué)習(xí)、計(jì)算攝影和4K視頻等功能的推動(dòng)，智能手機(jī)的內(nèi)存和存儲(chǔ)內(nèi)容繼續(xù)增長。上個(gè)月，三星發(fā)布了其優(yōu)質(zhì)Galaxy S10 Plus智能手機(jī)，具有12g的DRAM和1tb的NAND。在世界移動(dòng)通信大會(huì)上，幾家公司宣布推出具有5G連接和可折疊屏幕的新款手機(jī)。這些下一代高端智能手機(jī)通常將配置8至12g的DRAM和256至512g的NAND，而當(dāng)前一代高端智能手機(jī)將配置4至6g的DRAM和64至128g的NAND，這些趨勢(shì)可能也會(huì)波及到低端手機(jī)。我們相信，5G、可折疊手機(jī)以及增強(qiáng)虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域即將到來的創(chuàng)新，將在未來幾年推動(dòng)內(nèi)存的持續(xù)增長，并會(huì)在2020年重新點(diǎn)燃智能手機(jī)的銷量。

我們也對(duì)5G可能在移動(dòng)領(lǐng)域之外創(chuàng)造的機(jī)會(huì)感到興奮，因?yàn)樗鼘⑹拐嬲臋C(jī)器對(duì)機(jī)器通信成為可能，并加速數(shù)據(jù)創(chuàng)建和分析，這是我們業(yè)務(wù)的基本驅(qū)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)5G的采用將增加對(duì)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，無線基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)中心內(nèi)存和存儲(chǔ)的需求，我們的嵌入式和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)已經(jīng)開始從早期的5G基礎(chǔ)設(shè)施投資中受益。

在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)，由于過去兩年的出色增長，今年對(duì)內(nèi)存的需求有所放緩。需求放緩是持續(xù)的客戶庫存調(diào)整以及某些云客戶的軟件優(yōu)化的結(jié)果。由于我們看到客戶的庫存狀況有所改善，我們預(yù)計(jì)2019年下半年將恢復(fù)增長，支持更高內(nèi)存密度的新服務(wù)器處理器預(yù)計(jì)將在幾個(gè)月內(nèi)推出，這將推動(dòng)2019年下半年的額外需求增長。在第二財(cái)季，我們提前向客戶發(fā)送了高密度1Y納米DDR4服務(wù)器模塊樣品，這將使我們很好地受益于這個(gè)新的CPU平臺(tái)斜坡。

在圖形方面，我們?cè)黾恿烁咝阅蹽DDR6 DRAM的銷售額并擴(kuò)大了我們的客戶群，這使我們?cè)?019年下半年實(shí)現(xiàn)了更強(qiáng)勁的增長。我們看到GDDR5的客戶庫存調(diào)整幅度很大，預(yù)計(jì)調(diào)整將在今年年中基本完成。

由于對(duì)ADAS和先進(jìn)車載信息娛樂系統(tǒng)的需求不斷增長，我們?cè)谄囶I(lǐng)域又實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的季度收入同比增長。在第二季度，我們宣布了幾款新的汽車產(chǎn)品，包括與高通公司合作開的發(fā)下一代車載信息娛樂系統(tǒng)和5G通信模塊。我們還宣布與一家領(lǐng)先的ADAS平臺(tái)供應(yīng)商進(jìn)行新的戰(zhàn)略合作，將使用我們?nèi)康膬?nèi)存和存儲(chǔ)產(chǎn)品組合。由于先進(jìn)的信息娛樂系統(tǒng)和自動(dòng)駕駛汽車的采用，汽車內(nèi)存和存儲(chǔ)內(nèi)容不斷增加，我們預(yù)計(jì)未來10年，汽車市場(chǎng)將為美光帶來強(qiáng)勁增長。

在工業(yè)和消費(fèi)類市場(chǎng)，由于季節(jié)性、宏觀經(jīng)濟(jì)、價(jià)格缺陷以及庫存調(diào)整等原因，我們看到了銷售額的下降。我們?cè)谝曨l監(jiān)控、銷售點(diǎn)和工廠自動(dòng)化應(yīng)用方面取得了重要的設(shè)計(jì)成果。在世界移動(dòng)通信大會(huì)上，我們發(fā)布了業(yè)界首款采用QLC NAND的1TB microSD卡。

在個(gè)人電腦市場(chǎng)，由于價(jià)格疲軟以及其他細(xì)分市場(chǎng)的庫存縮減和客戶端CPU短缺，銷售額下降超過25%。我們?nèi)匀粚Ｗ⒂谖覀冊(cè)谶@個(gè)市場(chǎng)的成本競(jìng)爭(zhēng)力，超過三分之二的PC DRAM bit出貨量來自我們先進(jìn)的1X和1y納米技術(shù)節(jié)點(diǎn)。

關(guān)于DRAM行業(yè)前景，自上次財(cái)報(bào)電話會(huì)議以來，DRAM價(jià)格下跌幅度超過預(yù)期。我們對(duì)2019年的需求前景預(yù)期有所下降，主要原因是客戶庫存水平有所上升，多家企業(yè)OEM客戶的服務(wù)器需求減弱以及CPU短缺率低于預(yù)期，我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性也導(dǎo)致了一些客戶購買行為的猶豫不決。正如在上一次財(cái)報(bào)電話會(huì)議上討論的那樣，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)在第三季度DRAM bit出貨量將開始增加，2019年下半年需求增長將會(huì)加強(qiáng)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)客戶庫存可能會(huì)在年中正常化。

根據(jù)我們目前的觀點(diǎn)，我們現(xiàn)在估計(jì)2019年的DRAMbit客戶需求端增長率將是百分之十幾的，其終端需求將高出幾個(gè)點(diǎn)，此外，我們估計(jì)行業(yè)供應(yīng)量應(yīng)該處于中高位增長。

鑒于客戶對(duì)DRAM的需求前景較低，我們決定閑置大約5%的DRAM晶圓啟動(dòng)。這一舉措將使我們的生產(chǎn)水平接近我們對(duì)2019年DRAM行業(yè)bit需求增長的預(yù)期。我們將繼續(xù)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，并采取適當(dāng)行動(dòng)，確保2019年bit供應(yīng)增長與需求保持緊密一致。

展望2019財(cái)年之后，我們預(yù)計(jì)bit需求增長將隨著移動(dòng)和服務(wù)器需求的改善而加速，特別是，我們預(yù)計(jì)DRAM bit需求將在2020財(cái)年強(qiáng)勁增長，從疲軟的2019財(cái)年開始反彈。

在行業(yè)向64層3D NAND轉(zhuǎn)型的推動(dòng)下，比特率加速增長，這使得NAND市場(chǎng)仍然供過于求。盡管第二財(cái)政季度的定價(jià)低于我們的預(yù)期，但我們樂觀地認(rèn)為，需求彈性和季節(jié)性趨勢(shì)將支持下半年需求增長的改善。我們預(yù)計(jì)2019年NAND bit需求增長可能在30%左右的范圍內(nèi)，行業(yè)供應(yīng)增長在30%以上，我們的目標(biāo)是我們的bit出貨量接近行業(yè)bit需求的增長率。我們一直在謹(jǐn)慎管理NAND bit供應(yīng)增長，包括調(diào)整我們的資本規(guī)劃和晶圓產(chǎn)量。我們一直在謹(jǐn)慎地管理我們的NAND bit供應(yīng)增長，包括調(diào)整我們的資本計(jì)劃和晶圓產(chǎn)量。我們的NAND晶圓啟動(dòng)總量減少了約5%，主要是通過減少我們的遺留節(jié)點(diǎn)。

鑒于DRAM和NAND行業(yè)狀況的這些變化，我們已經(jīng)減少了2019財(cái)年的資本支出，并且正在評(píng)估2020財(cái)年的資本支出。我們正在采取審慎行動(dòng)來應(yīng)對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)狀況，同時(shí)也在執(zhí)行我們的長期戰(zhàn)略目標(biāo)。

Dave Zinsner

美光第二季度財(cái)報(bào)結(jié)果在我們的指引范圍內(nèi)，因?yàn)槲覀冊(cè)谑袌?chǎng)狀況略遜于預(yù)期的時(shí)期表現(xiàn)良好。本季度，我們向股東返還了資本，通過首次發(fā)行投資級(jí)債券，改善了成本結(jié)構(gòu)，并優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債表。此次發(fā)行的大部分收益用于贖回我們未償還的大部分可轉(zhuǎn)換票據(jù)，從而減少我們的全面攤薄股票數(shù)量。

第二財(cái)季總收入為58億美元，比去年下降21%，比第一季度下降26%，收入反映出DRAM和NAND的價(jià)格趨勢(shì)低于預(yù)期。

DRAM收入同比下降28%，比第一季度增長30%，占第二季度公司總收入的64%。與上一季度相比，DRAM ASPs下降了20%左右，而出貨量也下降了兩位數(shù)。與去年同期相比，DRAMbit發(fā)貨量下降了5%。

NAND收入同比下降2%，環(huán)比下降18%，NAND收入占第二財(cái)季公司總收入的30%。我們的總NAND ASP下降在20%左右，與上一季度相比，發(fā)貨量增幅在個(gè)位數(shù)以上，由于來自一個(gè)大客戶的需求，NAND bit的出貨量超過了我們的預(yù)期。

按業(yè)務(wù)部門劃分的收入趨勢(shì)：計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)部門的收入為24億美元，同比下降35%，環(huán)比下降34%。銷量的連續(xù)下滑是由主要細(xì)分市場(chǎng)的定價(jià)以及銷量下降推動(dòng)的，尤其是在圖形、云計(jì)算和個(gè)人電腦領(lǐng)域。

移動(dòng)業(yè)務(wù)部門或MBU的收入為16億美元，同比增長3%，比創(chuàng)紀(jì)錄的第一季度下降27%。由于季節(jié)性和定價(jià)較低，成交量較上年同期有所下降。盡管目前的市場(chǎng)狀況不樂觀，由于我們的NAND管理產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長，MBU的收入同比增長。

嵌入式業(yè)務(wù)部門的收入為8億美元，與去年同期相比下降了4%，比創(chuàng)紀(jì)錄的第一季度下降了14%。盡管汽車銷售疲軟，但汽車業(yè)務(wù)僅略低于創(chuàng)紀(jì)錄的第一季度財(cái)報(bào)，由于價(jià)格下降和DRAM銷量下降，其他嵌入式收入環(huán)比下降。

最后，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)部第二財(cái)季收入為10億美元，同比下降19%，環(huán)比下降11%。SSD銷售額下降推動(dòng)了連續(xù)下滑，部分抵消了增加的組件收入。

第二財(cái)季的綜合毛利率為50%，而去年同期為58%，第一季度為59%。第二財(cái)季業(yè)績(jī)包括3D XPoint未充分利用成本的持續(xù)影響，約為160個(gè)基點(diǎn)。DRAM和NAND的定價(jià)均弱于預(yù)期，但成本削減計(jì)劃的強(qiáng)勁執(zhí)行使得毛利率在我們的指導(dǎo)范圍內(nèi)。

第二季度財(cái)務(wù)運(yùn)營支出為8.18億美元，處于我們引導(dǎo)區(qū)間的高端。OpEx計(jì)入了3,700萬美元的一次性工具減損成本，這在我們的指導(dǎo)中沒有預(yù)料到。排除這些損失，OpEx將出現(xiàn)在我們指引的低端，我們?nèi)匀粚Ｗ⒂诳刂莆覀兊拈_支，同時(shí)投資于未來的產(chǎn)品和技術(shù)。

我們?cè)诘诙?cái)季實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的盈利，營業(yè)收入為21億美元，占收入的36%，利潤率同比下降了13個(gè)百分點(diǎn)，比第一財(cái)季也下降了13個(gè)百分點(diǎn)。

第二財(cái)季的稅率約為8.3%，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)2019財(cái)年的稅率約為10.5%。

第二季度非GAAP每股收益為1.71美元，低于去年同期的2.82美元，低于上一季度的2.97美元。

關(guān)于現(xiàn)金流和資本支出：在第二財(cái)季，我們從運(yùn)營中獲得了34億美元的現(xiàn)金，占收入的59%。

資本支出(扣除第三方捐款)約為24億美元，與上一季度相比持平。我們將2019財(cái)年的資本支出目標(biāo)從我們先前的90億美元至95億美元的預(yù)期范圍下調(diào)至約90億美元，在我們管理當(dāng)前環(huán)境的同時(shí)，保持對(duì)我們戰(zhàn)略重點(diǎn)的投資。正如我們之前提到的，今年我們的資本支出的很大一部分將用于潔凈室建設(shè)、裝配和測(cè)試操作，這對(duì)我們的bit供應(yīng)增長沒有貢獻(xiàn)。2019財(cái)年晶圓廠設(shè)備支出較去年有所下降，主要目標(biāo)是將20納米DRAM和32層3D NAND遷移到更先進(jìn)的節(jié)點(diǎn)，不增加新的晶圓產(chǎn)能。對(duì)這些技術(shù)轉(zhuǎn)型的投資提供了令人信服的成本降低和非常有吸引力的投資回報(bào)率。正如我們?cè)谶^去兩個(gè)季度所展示的那樣，我們?cè)谫Y本支出方面仍將根據(jù)業(yè)務(wù)狀況保持靈活。

在第二財(cái)季，我們調(diào)整后的自由現(xiàn)金流(定義為運(yùn)營現(xiàn)金流減去凈資本支出)約為10億美元，而去年同期為22億美元，第一財(cái)季為23億美元。我們將該季度約70%的自由現(xiàn)金流用于我們的股票回購計(jì)劃，我們?cè)诘诙径然刭徚舜蠹s7億美元的股票，代表2100萬股。

在2019財(cái)年上半年，我們以25億美元的價(jià)格回購了6300萬股股票，利用了上半財(cái)年76%的自由現(xiàn)金流。我們繼續(xù)將股票回購視為對(duì)資本的有吸引力的使用，并繼續(xù)致力于按照我們目前的100億美元授權(quán)，每年至少部署50%的自由現(xiàn)金流用于回購。除了回購，我們還取消了第二季度結(jié)束后的2043股轉(zhuǎn)換，按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，這實(shí)際上降低了我們的全面攤薄股份數(shù)量約900萬股，這些轉(zhuǎn)換的基礎(chǔ)股票數(shù)量為3500萬股，這可能會(huì)導(dǎo)致隨著我們股價(jià)的上漲而出現(xiàn)更大的稀釋。

本季度庫存收入為44億美元，高于第一財(cái)季末的39億美元。我們的第二季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為134天，而第一季度為107天。我們今天宣布的有關(guān)減少供應(yīng)的行動(dòng)，加上客戶需求的改善，將開始解決我們較高的庫存水平。

我們?cè)诘诙径冉Y(jié)束時(shí)處于強(qiáng)勁的流動(dòng)性狀態(tài)，凈現(xiàn)金為30億美元，流動(dòng)資金總額接近120億美元。總現(xiàn)金增加至92億美元，主要是由于我們發(fā)行18億美元債券。本季度我們的債務(wù)頭寸增加21億美元至62億美元，主要是由于債券發(fā)行和承認(rèn)溢價(jià)相關(guān)的G系列可轉(zhuǎn)換債券的贖回。在季末，我們使用14億美元現(xiàn)金完成可兌換票據(jù)贖回，從而使我們的GAAP債務(wù)余額減少約11億美元。

1月14日，我們行使了看漲期權(quán)，收購了與英特爾合資的IMFT，我們預(yù)計(jì)將在2019財(cái)政年度末或2020財(cái)年上半年完成交易。這筆近15億美元的交易還將使美光資產(chǎn)負(fù)債表上10億美元的合資相關(guān)債務(wù)得到償還。由于我們已經(jīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表中整合了IMFT的結(jié)果，因此我們預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)我們的近期業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

我們的市場(chǎng)前景：DRAM和NAND市場(chǎng)正在解決供需失衡問題。我們的知名度仍然很低，近期環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)。雖然整個(gè)行業(yè)的資本支出減少，但由于交貨時(shí)間的原因，它們尚未影響產(chǎn)量的增長。我們預(yù)計(jì)DRAM bit出貨量將在第三季度連續(xù)增長，并在第四季度以更高的速度增長。在NAND，我們預(yù)計(jì)由于發(fā)貨的時(shí)間安排，第三財(cái)季bit發(fā)貨量將出現(xiàn)小幅環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)第四財(cái)季將恢復(fù)增長。我們今天宣布的DRAM和NAND的產(chǎn)量削減，加上我們今年迄今宣布的15億美元資本支出削減，也將有助于減少今年下半年DRAM和NAND的供應(yīng)。

考慮到這一點(diǎn)，我們針對(duì)第三財(cái)季的非GAAP指導(dǎo)如下：我們預(yù)計(jì)收入將達(dá)到48億美元，上下浮動(dòng)2億美元; 毛利率在37%至40%之間; 運(yùn)營費(fèi)用約為7.85億美元，上下浮動(dòng)2500萬美元。根據(jù)約11.4億股全面攤薄股份的股票數(shù)量，我們預(yù)計(jì)每股盈利為0.85美元，上下浮動(dòng)0.10美元。

最后，美光將繼續(xù)執(zhí)行我們的主要計(jì)劃，增加高價(jià)值解決方案的組合，改善我們的成本配置和投資于新的和創(chuàng)新的產(chǎn)品。我們堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)、強(qiáng)勁的流動(dòng)性和大幅降低的杠桿率意味著，盡管近期市場(chǎng)狀況不佳，我們?nèi)蕴幱谕顿Y未來的有利地位。

Sanjay Mehrotra

為應(yīng)對(duì)短期行業(yè)狀況，我們采取果斷行動(dòng)，減少供應(yīng)增長，以符合行業(yè)需求。與此同時(shí)，我們將繼續(xù)投資并執(zhí)行我們的戰(zhàn)略重點(diǎn)，以降低成本并增加我們產(chǎn)品組合中高價(jià)值解決方案的組合。美光的長期需求趨勢(shì)仍然非常健康，多個(gè)市場(chǎng)都有巨大的增長機(jī)會(huì)。我們相信，隨著需求驅(qū)動(dòng)因素的多元化和供應(yīng)增長能力的放緩，存儲(chǔ)器行業(yè)將在結(jié)構(gòu)上更加強(qiáng)勁。美光憑借強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表、完善的產(chǎn)品組合和運(yùn)營模式，比以往任何時(shí)候都更有能力為股東贏得長期價(jià)值。

Q&A:

Q：

就存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)而言，我們的最新進(jìn)展如何?如果情況變得更糟，你覺得資本支出可以降低多少?

A：

首先讓我談?wù)勎覀兊膸齑?，正如我們所指出的那樣，我們的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)目前為134天，且正在發(fā)生一些動(dòng)態(tài)變化。在我們上個(gè)季度談到的DRAM中，我們預(yù)計(jì)在上半年會(huì)有更高的庫存水平，因?yàn)槲覀兊目蛻粢呀?jīng)建立了庫存并開始消化。除此之外，我們也減少了我們的資本支出，削減資本支出的結(jié)果應(yīng)該會(huì)在下半年開始產(chǎn)生影響，從bit的增長來看，這也將開始幫助管理庫存。最重要的是，本季度我們還討論了進(jìn)一步削減資本支出，將其削減至約90億美元。大約5%的未充分利用的種類進(jìn)一步減少了產(chǎn)量，這應(yīng)該有助于將DRAM庫存恢復(fù)到更合理的水平，我們希望在下半年看到DRAM處于一個(gè)更好的位置。

顯然，在NAND方面，我們的庫存水平也處于較高水平,這在某種程度上是有意為之的，我們確實(shí)在NAND中經(jīng)歷了從浮動(dòng)?xùn)艠O到替換柵極的過渡，時(shí)間是2020年。因此，bit輸出不會(huì)非常大。我們的想法是在2020年實(shí)現(xiàn)更高的庫存水平，以便支持最終客戶的需求。

部分資本支出減少確實(shí)會(huì)影響NAND。而且，我們確實(shí)將晶圓輸出調(diào)整了5%，同時(shí)也嘗試管理NAND庫存。因此，我認(rèn)為，隨著我們開始研究庫存的NAND部分，庫存將在下半年開始增加，然后一直到2020年。

我們致力于將資本支出占銷售額的比例保持在30%以下。顯然，有些年份會(huì)高于平均水平有些年份會(huì)低于平均水平。我認(rèn)為，在過去的兩年，即2017財(cái)年和2018財(cái)年，我們均低于30%。因此，在這幾年中，略高于30%的水平并不奇怪。另外，最重要的是，我們有一些被壓抑的需求，需要一些潔凈室來管理這些節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)換。所以我們今年有很多不同的潔凈室擴(kuò)建計(jì)劃，這可能比我們正常的運(yùn)行速度稍微提高了一點(diǎn)。但是，從長遠(yuǎn)來看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)我們處于這個(gè)低30%的水平。我們對(duì)資本支出是靈活的，我們會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況對(duì)其進(jìn)行調(diào)整。

Q：

關(guān)于超大型運(yùn)算服務(wù)器呢?

A：

關(guān)于超大型運(yùn)算服務(wù)器，我們確實(shí)希望庫存管理在今年上半年應(yīng)用我們的客戶系統(tǒng)運(yùn)行，這項(xiàng)工作在今年年中將基本完成。我們預(yù)計(jì)DRAM的增長將會(huì)加速，無論是連續(xù)增長還是同比增長。就需求改善而言，下半年的需求會(huì)比上半年有所改善。當(dāng)然，也有CPU短缺的影響，這些情況將在一年內(nèi)繼續(xù)改善，這也將有助于下半年需求的改善。

Q：

我想問關(guān)于本季度實(shí)際關(guān)閉一些DRAM產(chǎn)能的決定背后的一些細(xì)節(jié)。上個(gè)季度，您談到了扁平化成本曲線如何實(shí)際上增加了持有庫存的使用壽命，這似乎是一種回歸。而且考慮到你認(rèn)為DRAM市場(chǎng)并不足以影響整體供需，這實(shí)際上取決于韓國人在做什么。你為什么決定關(guān)閉一些產(chǎn)能?

A：

大約150天的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是適宜的，當(dāng)我們真正看到我們的需求和我們的產(chǎn)量時(shí)，我們認(rèn)為讓供應(yīng)與今年的預(yù)期需求保持一致非常重要。它在更有效地管理我們的庫存，有效管理我們的現(xiàn)金流以及以健康的方式真正管理我們的業(yè)務(wù)方面為我們提供了明顯的好處。當(dāng)然，我們的庫存成本很高，這個(gè)庫存根本沒有過時(shí)的問題。但是，這是在審慎的管理我們的業(yè)務(wù)，使我們的供應(yīng)增長符合我們的需求預(yù)期。 將產(chǎn)生的未充分利用成本不會(huì)增加我們的單位成本，它們將被視為該季度的期間成本，并且隱含在我們第三財(cái)季的37%至40%毛利率指引中。

Q：

您解釋了為什么在2020財(cái)政年度，當(dāng)進(jìn)入第四代時(shí)，NAND bit的行業(yè)增長將會(huì)不足。我想知道您是否可以幫助我們理解它的成本含義是什么。您的NAND成本曲線是否會(huì)受到負(fù)面影響，或者到2020年，你是否能夠從96層的技術(shù)和更受管理的NAND的產(chǎn)品組合中獲益?如何看待2020財(cái)政年度的成本?

A：

我們的成本狀況在2020財(cái)政年度將是良好的，因?yàn)榻裉煳覀兊?4層和96層技術(shù)在芯片級(jí)別上的表現(xiàn)絕對(duì)優(yōu)于行業(yè)每GB的成本。這些好處來自于芯片架構(gòu)下的CMOS，這是微米首創(chuàng)的，我們現(xiàn)在正在使用第三代CMOS。因此，這為我們帶來了非常顯著的成本優(yōu)勢(shì)，并將繼續(xù)保持良好狀態(tài)，在2020財(cái)年為我們提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的NAND生產(chǎn)組合，以滿足市場(chǎng)需求。第四代3D NAND將成為替代柵極技術(shù)的第一個(gè)節(jié)點(diǎn)，即使層數(shù)較多，但實(shí)際上也會(huì)有更大的資本密集度，因?yàn)閺母?dòng)?xùn)艠O到替換柵極的過渡需要更多的更具體的獨(dú)特工具來實(shí)現(xiàn)替代柵極。這就是我們真正將部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)換為第一代替代柵極技術(shù)的原因。然后，產(chǎn)品組合的其余部分將從第三代浮動(dòng)?xùn)艠O轉(zhuǎn)換為替換柵極的第二個(gè)節(jié)點(diǎn)。這樣做將為我們帶來更大的好處。與第一個(gè)節(jié)點(diǎn)相比，替換柵極的第二個(gè)節(jié)點(diǎn)將具有更高的層。因此，這將為我們帶來在成本和投資回報(bào)率方面的好處，這將是我們管理這種轉(zhuǎn)變的最佳方式。我們?nèi)匀幌嘈琶髂陮?shí)現(xiàn)的浮動(dòng)?xùn)艠O和替換柵極技術(shù)的組合帶來的成本競(jìng)爭(zhēng)力。

Q：

您能不能解釋一下，當(dāng)你降低晶圓速度時(shí)，我們應(yīng)該如何考慮它對(duì)你的成本結(jié)構(gòu)的影響?然后，當(dāng)你開始重新開始時(shí)，我們應(yīng)該如何考慮這種影響?

A：

底線是我們正在減少DRAM和NAND的產(chǎn)出。在DRAM中，由于供應(yīng)增長的減少，產(chǎn)生了閑置產(chǎn)能，晶圓開始空轉(zhuǎn)，這會(huì)造成更大的影響。在NAND中，當(dāng)我們減少晶圓速度時(shí)，特別是與遺留節(jié)點(diǎn)相關(guān)的晶圓時(shí)，對(duì)供應(yīng)bit增長的影響較小。

這些目標(biāo)的目的是降低我們的供應(yīng)增長，使我們能夠從2019年和2020年的時(shí)間框架的角度來估計(jì)DRAM和NAND的需求。我們?cè)诮档统杀痉矫胬^續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異 - DRAM成本同比降低。NAND中，我想補(bǔ)充之前關(guān)于成本定位的評(píng)論，明年我們還將繼續(xù)從96層過渡中獲益，從64層過渡到96層，這是明年正在進(jìn)行的過渡，這也將幫助我們降低成本。我們?cè)贒RAM和NAND的成本方面具有競(jìng)爭(zhēng)力，減產(chǎn)的好處不僅僅是成本方面，也包括庫存管理和現(xiàn)金流管理。

Q：

當(dāng)客戶需求疲軟時(shí)，你可以通過增加庫存來抵消制造業(yè)需求的下滑，這點(diǎn)你在第二財(cái)政季度就做到了。但是現(xiàn)在你降低了產(chǎn)量，這將會(huì)花費(fèi)更多的時(shí)間。那么，您預(yù)計(jì)5月季度庫存實(shí)際上是否會(huì)在今年下半年開始下降之前走高?

A：

相比于今天，5月季度的庫存可能略微提升。我們?cè)诘谝粋€(gè)財(cái)政季度削減了大部分資本支出，這確實(shí)會(huì)花費(fèi)幾個(gè)季度的時(shí)間，我們應(yīng)該會(huì)在今年后半年有所體會(huì)。因?yàn)槲覀兲岬降脑?，NAND將需要更長的時(shí)間，保持較高的庫存水平到2020年。

Q：

你的行業(yè)前景大部分是基于對(duì)幾乎所有目標(biāo)市場(chǎng)，PC，客戶端云，移動(dòng)設(shè)備等的下半年改進(jìn)的看法?？紤]到價(jià)值鏈和交付時(shí)間，我們是否應(yīng)該預(yù)期，您的客戶下半年的復(fù)蘇將推動(dòng)您的NAND和DRAM業(yè)務(wù)在第四財(cái)季出現(xiàn)拐點(diǎn)?

A：

今年下半年，我們確實(shí)預(yù)計(jì)DRAM的bit增長將繼續(xù)保持季度環(huán)比增長，無論是連續(xù)還是同比增長。我們正在指導(dǎo)我們的FQ3的DRAM增長，并且這應(yīng)該在FQ4和今年剩余時(shí)間繼續(xù)。在NAND中，當(dāng)然還有下半年的季節(jié)性因素影響。當(dāng)然，我們預(yù)期彈性效應(yīng)也有助于提高需求。

DRAM和NAND智能手機(jī)的平均產(chǎn)能增長趨勢(shì)仍然不變。當(dāng)您查看某些云服務(wù)提供商報(bào)告的結(jié)果時(shí)，這些結(jié)果仍然是可靠的，這表明了需求和云服務(wù)的增長。當(dāng)然，內(nèi)存和存儲(chǔ)是未來所有計(jì)算范式的重要組成部分，這些范式越來越多地基于AI和ML。所有這些都預(yù)示著長期需求趨勢(shì)。但是在我們所有的終端市場(chǎng)中，我們確實(shí)看到下半年與上半年的需求普遍改善。所有這些都排除了宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性。如果微觀經(jīng)濟(jì)層面有任何進(jìn)一步的變化，可以對(duì)這一前景產(chǎn)生不同的影響。

Q:

在DRAM中，你的成本仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)金成本，但你卻在閑置產(chǎn)能。顯然需求比你預(yù)期的要糟糕得多。如果你對(duì)下半年的需求回升如此樂觀，為什么現(xiàn)在要減少開工率呢?我知道這和庫存有關(guān)。

A：

今年到目前為止需求一直疲軟，我們預(yù)計(jì)上半年需求環(huán)境也將疲軟。當(dāng)我們談?wù)撐覀儗?duì)DRAM總需求的增長預(yù)期時(shí)，我們正在談?wù)撊甑幕A(chǔ)。當(dāng)你看到我們的供應(yīng)增長時(shí)，當(dāng)然，我們也在考慮全年的情況。因此，我們希望使我們的供應(yīng)符合我們的需求預(yù)期，我們相信，與上半年相比，下半年的需求環(huán)境有所改善，我們將能夠通過我們之前提到的削減供應(yīng)來從中獲益，同時(shí)也有助于我們持續(xù)推動(dòng)庫存狀況的改善。

Q：

你已經(jīng)把DRAM的成本同比降低了百分之十幾，而NAND的成本同比下降了百分之二十幾。似乎這些行為最終會(huì)影響你基于該水平繼續(xù)降低成本的能力?

A：

我們預(yù)計(jì)今年DRAM和NAND的成本都會(huì)出現(xiàn)下降。特別是在DRAN中，我們明年仍在進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)型。替換柵極可能不是我們第一代想要的。但是我們現(xiàn)在庫存的優(yōu)勢(shì)之一是64層和96層的庫存明年會(huì)有一個(gè)很好的成本結(jié)構(gòu)。因此，我們?cè)?020年也應(yīng)該在NAND上擁有良好的成本結(jié)構(gòu)。

周期成本的意思是，我們把這些費(fèi)用計(jì)入季度利用率不足中。它不會(huì)在庫存中匯總，也不會(huì)被計(jì)入成本的一部分。但會(huì)對(duì)利潤率產(chǎn)生影響。這在我們給出的第三財(cái)政季度的利潤指引中有所暗示。

在NAND上，96層仍處于生產(chǎn)的早期階段，并且隨著我們推出第一個(gè)替換柵極節(jié)點(diǎn)，它將在明年繼續(xù)發(fā)展。因此，96層也將繼續(xù)成為我們2020年降低成本的強(qiáng)大推動(dòng)力。

Q：

我知道你的晶圓開始怠速會(huì)減慢你的bit供應(yīng)，您是否預(yù)期您的投資組合會(huì)向某些終端市場(chǎng)或新技術(shù)節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)移，從而影響下半年的bit供應(yīng)?

A：

在管理我們的生產(chǎn)組合方面，我們非常關(guān)注這一點(diǎn)，我們?cè)谏a(chǎn)中持續(xù)這樣做。而且，當(dāng)我們?cè)贜AND和DRAM中實(shí)施這種產(chǎn)量削減時(shí)，顯然我們要確保我們?cè)诟鞣矫鏇]有影響到我們滿足需求的能力。目前我們的庫存水平很高，包括NAND和DRAM。這使得我們有機(jī)會(huì)使我們的生產(chǎn)符合需求，滿足所有終端市場(chǎng)的需求。我們要減產(chǎn)，因此我們?cè)跐M足客戶在任何最終細(xì)分市場(chǎng)的需求方面都處于低水平，我們認(rèn)為這是我們管理業(yè)務(wù)的一種非常謹(jǐn)慎的方式。

Q：

NAND的需求彈性還沒有開始顯現(xiàn)。那么，你能不能闡明一下產(chǎn)品組合中NAND和DRAM的設(shè)計(jì)案將如何支持下半年的復(fù)蘇?

A：

由于NAND的彈性，筆記本、PC的平均產(chǎn)能以及SSD與筆記本的連接速率都會(huì)繼續(xù)上升。因此，這也是一個(gè)價(jià)格彈性的市場(chǎng)。當(dāng)然，NAND有吸引力的價(jià)格在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)以及客戶市場(chǎng)中都提供了更大的HDD替換的好處，移動(dòng)電話勢(shì)必會(huì)繼續(xù)指向與NAND有關(guān)的彈性。在世界移動(dòng)大會(huì)上，宣布了智能手機(jī)、折疊式手機(jī)和5G手機(jī)將擁有512GB和TB的存儲(chǔ)容量。此外，應(yīng)用程序不斷開發(fā)的功能也需要更大的存儲(chǔ)空間，例如，具有更強(qiáng)的連接性以及低延遲的5G會(huì)帶來需要更多DRAM和NAND的驅(qū)動(dòng)應(yīng)用。

應(yīng)用程序-終端市場(chǎng)應(yīng)用程序做得很好，Micron本身在產(chǎn)品組合方面非常專注于繼續(xù)擴(kuò)大我們的產(chǎn)品供應(yīng)，我們也在SSD方面用NVMe解決方案擴(kuò)展我們的產(chǎn)品組合。我們剛剛將我們的第一個(gè)NVMe客戶端推向市場(chǎng)，今年晚些時(shí)候，我們還將為企業(yè)和云應(yīng)用程序提供NVMe。我們獲得了資格認(rèn)證，并剛剛開始通過向我們的NVMe客戶發(fā)貨，第一代NVMe客戶端也是如此。所以，這些都是我們?cè)跀U(kuò)大機(jī)會(huì)時(shí)十分關(guān)注的事情。當(dāng)然，在過去幾年中，我們對(duì)其中一些解決方案做了很多改進(jìn)。在擴(kuò)大SSD以及在NAND增加移動(dòng)機(jī)會(huì)方面，我們還有很多要做的，在過去幾個(gè)季度中，我們獲得了一定的份額。但是，我們?nèi)孕枰嗟臋C(jī)會(huì)，仍有更多需要做的事情。

Q：

我對(duì)客戶的時(shí)間安排很好奇，這僅僅是季度之間的時(shí)間安排還是說這更多的是一種戰(zhàn)略，因?yàn)楸举|(zhì)上是多季度的?然后，你能不能詳細(xì)說明一下你在下半年設(shè)立的數(shù)據(jù)中心，看起來訂單并沒有回升，是什么讓你有信心在第三季度看到這樣的開始呢?

A：

關(guān)于第二個(gè)季度的需求時(shí)間是大客戶特定需求的時(shí)機(jī)，這與NAND有關(guān)。我們客戶的存貨水平有所降低，在上半年存貨將在很大程度上通過系統(tǒng)自主工作，下半年的需求也會(huì)有所改善。而且在最近幾周里我們也看到一些新的訂單來自某些以前擁有較高庫存的客戶，如果我們的客戶在終端市場(chǎng)特別是云市場(chǎng)的消費(fèi)繼續(xù)保持良好，那么這些客戶是使用他們的存貨來滿足的。在接下來的幾個(gè)月中到今年中，存貨將在很大程度上恢復(fù)到標(biāo)準(zhǔn)化水平，然后這將為下半年更大的需求提供機(jī)會(huì)。

Q：

我對(duì)5月季度的庫存感到好奇。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表，上個(gè)季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)27天。

A：

我們的存貨確實(shí)增加了，我們預(yù)計(jì)DRAM將在第三財(cái)季繼續(xù)增長。因?yàn)橘M(fèi)用和資本支出同時(shí)減少，或者是資本削減已經(jīng)實(shí)施，促進(jìn)了產(chǎn)出的增長。我們將在第三季度開始從中受益，并且預(yù)計(jì)下個(gè)季度存貨將再次上升。不過，許多積累了存貨的客戶將開始恢復(fù)正常。他們將再次向我們下更大的訂單，在第三個(gè)和第四個(gè)年度，我們將開始看到DRAM庫存水平的降低。