美銀美林：剔除特殊收益 中行(03988)基本趨勢比預期弱

美銀美林報告指出，中行(03988) 中期純利按年升13%，優(yōu)于該行預期，主因稅率較預期低，預計出售南商銀行所得收益，核心盈利按年升18%，但剔除特殊收益，基本趨勢比預期疲弱，因此下調中行2016-17年盈測4%至5%，H股目標價3.82元，A股目標價降1.5%至3.4元人民幣，重申“跑輸大市”評級。

該行指，中行基本收入走勢疲弱，次季凈息差按季跌14個點至1.83%，與工行(01398)按季跌勢相若。期內，集團凈利息收入按年跌5.2%，手續(xù)費及傭金收支凈額按年跌4.4%，因銀行卡業(yè)務、信用承諾業(yè)務等手續(xù)費收入同比下降，是同業(yè)中表現(xiàn)最差。不過，貸存款增長仍然穩(wěn)健，分別按年增9.3%及8.8%，一半貸款來自國內房貸業(yè)務，按年升31%。