從 Google(GOOG.US)、阿里巴巴(BABA.US)、騰訊(00700)巨額收購案看“巨頭并購戰(zhàn)略”

本文來自微信公眾號“晨哨并購”，作者：文飛翔。

對中美兩國的很多創(chuàng)業(yè)者、投資人而言， Google(GOOG.US)、阿里巴巴(BABA.US)、騰訊(00700)（GAT）的收購是一個很好的退出策略，但具體到這三家而言，收購不僅僅是財務(wù)計算、戰(zhàn)略價值更為重要。

從IT桔子、Crunchbase的數(shù)據(jù)可以看到，GAT三家在投資、并購領(lǐng)域，無論是數(shù)量、還是金額，都超過了絕大多數(shù) VC、PE 的布局。我們今天從數(shù)據(jù)庫中整理了 GAT 三家過去并購金額的 TOP10 案例，管中窺豹一般來看三家巨頭的并購布局。

注：Google、騰訊、阿里的部分收購，因為沒有披露具體金額，不排除有更高金額的并購事件被遺漏，請見諒，也歡迎和我們聯(lián)系、補充數(shù)據(jù)。

對比以上數(shù)據(jù)，來做一些分析：

1、花錢方面，阿里巴巴最多，10 家公司花去了 273 億美元、平均 27.3 億，超過了 Google 的 11 家公司（因為最后 2 家并購金額一樣）合計的 260.5 億美元。相比而言，騰訊花錢最少，10 家公司收購花了 137.94 億美元、平均每家 13.79 億美元。

2、巨頭收購、戰(zhàn)略優(yōu)先。從 TOP10 并購案例的行業(yè)來看，都是緊靠主業(yè)或者戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。

對 Google 而言，這些交易反映了 Google 的戰(zhàn)略演變：廣告技術(shù)（AdMob，DoubleClick）、技術(shù)儲備（ITA Software，Postini）、海量信息 (Waze，Youtube)、移動互聯(lián)網(wǎng) (Motorola Mobility，Apigee，HTC-Pixel Smartphone)、AI 人工智能 (Nest，DeepMind)。

對阿里巴巴同樣如此，尤其是解決了幾張關(guān)鍵門票：零售 (高鑫零售)、本地生活 (餓了么)、跨境電商 (Lazada，Trendyol)、金融 (恒生電子，WorldFirst)、內(nèi)容 (優(yōu)酷土豆，文化中國)，UC 優(yōu)視、高德地圖的大額收購幫助其拿到了「移動互聯(lián)網(wǎng)門票」、餓了么的收購意義同樣如此。

對騰訊而言，收購更為集中，僅僅圍繞互動娛樂這個領(lǐng)域，在游戲、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、音樂進行資源整合，尤其是游戲下了重注。

還有一點也值得思考：Google、騰訊收購基本都是未上市公司，但阿里巴巴對上市公司非常青睞，大手筆收購和控股了 4 家公司。其實騰訊也投了很多上市公司、甚至是不少公司的最大機構(gòu)股東（比如京東、58 同城、獵豹、同程旅游等），但沒有絕對的控股、干涉這些上市公司經(jīng)營也有個限度。

3、收購“國際化”十足的是騰訊，TOP10 并購標(biāo)的有 6 家來自海外、國別也比較分散；阿里有 3 起并購來自海外，Google 絕大多數(shù)收購是美國本土公司、僅有 Waze 來自以色列和 DeepMind 來自英國。

4、收購很難保證事事成功，巨頭也有慘痛教訓(xùn)。

Google 史上最大并購給了 Motorola Mobility、3 年過后就以不到四分之一的價格（約 29 億美元）賣給了聯(lián)想；騰訊 86 億美元收購的 Supercell 目前也面臨著收入下滑、利潤減少的壓力；阿里巴巴在餓了么、優(yōu)酷土豆、文化中國、Lazada 等案子上可能也付出了更高了溢價。當(dāng)然目前一些業(yè)務(wù)整合也還在進行中，商業(yè)效應(yīng)還有待觀察。

5、GAT 花這么多錢、買的到底是什么？時間、人才、財務(wù)報表？各家想法其實不太一樣。

對 Google 而言，人才可能最重要，尤其是在準備大力布局的 AI、移動技術(shù)領(lǐng)域，不是本身擅長的，買了團隊來繼續(xù)研發(fā)、和業(yè)務(wù)有個融合的過程。

對阿里巴巴而言，花錢更多在買時間，電商、金融業(yè)務(wù)給了阿里大量充沛的資金，哪怕是在自己非常熟悉擅長的電商、零售領(lǐng)域，也來不及時間去精耕細作，而是先大手筆買下來、再做整合。顯然整合所需要的時間是跨越不過去的，這樣導(dǎo)致融合挑戰(zhàn)更難，花的大筆資金是否劃算、確實只有自己知道了。

對騰訊而言，人才、時間、財報比較均衡。就游戲而言，買的這些公司都有精品游戲、流水也非常好看，或許能在某個方面彌補游戲研發(fā)人才短板、但可能時間因素和財報也很看重。事實上，投資也已經(jīng)成為騰訊財務(wù)報表中一個重要組成部分。

6、從并購、投資的占比來看，顯然 Google 收購占比更高。

CB Insights 的統(tǒng)計顯示從 2006 年以來、Google 累計收購了 100+公司、占比接近 20%，但在 IT 桔子數(shù)據(jù)庫中、騰訊和阿里巴巴的收購事件基本在 30-40 家、占整個對外投資的比例 5% 左右。

7、GAT 的收購，給 VC、PE 退出帶去了更好的機會。

比如 Google 收購 Nest Labs、其背后的投資方 DST Global、KPCB、Shasta Ventures 等都回報頗豐；阿里巴巴收購餓了么、UC，背后的 VC 們?nèi)缃鹕辰瓌?chuàng)投、經(jīng)緯、紅杉中國等也都拿到了現(xiàn)金回報；騰訊收購 Supercell、背后投資方 Accel、Index Ventures 等同樣在短時間內(nèi)退出。

這也難怪國內(nèi)外投出現(xiàn)了不少“To 巨頭收購”項目。放在當(dāng)下的資本環(huán)境，巨頭公司的收購對于退出的意義就更為重要了。

綜上，在當(dāng)下全球互聯(lián)網(wǎng)、風(fēng)險投資持續(xù)融合的大背景下，并購將成為所有創(chuàng)業(yè)者、投資人們重點關(guān)注的資本方式，不僅是退出、變現(xiàn)，更是在全球競爭環(huán)境下、戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)演變的資本手段。