美團(03690)營收增長超九成 未來如何“美”起來?

2018年4月，美團(03690)斥巨資收購摩拜，摩拜創(chuàng)始人胡瑋煒成功套現(xiàn)，一時間成為80后創(chuàng)業(yè)者的楷模。

時隔近一年，美團發(fā)布了2018年財報。智通財經(jīng)APP曾報道，數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入大增，但與此同時虧損也不斷加大，其中摩拜單車導(dǎo)致了超四成的虧損。

對于摩拜單車帶來的虧損，大家都很好奇，王興未來會如何處理?

不過，資本市場是相對冷靜的。2019年以來，美團整體大漲，累計最高漲幅約60%。在公布2018年成績單之后，3月12日開盤后，美團點評跌10%。

拿到這份成績單，看著K線的波動，不禁想問，公司的業(yè)績還能更美么?

經(jīng)營數(shù)據(jù)整體向好

從公布的數(shù)據(jù)來看，美團點評去年營收652.27億元，同比增長92.3%;全年經(jīng)營虧損為110.86億元，同比上升189.7%。同時，公司的毛利總額從2017年的122.2億元增長到151.05億元，同比增長23.6%。對此，美團稱，主要是在餐飲外賣及到店、酒店和旅游等核心業(yè)務(wù)上實現(xiàn)毛利率的增長。

另外，公司的銷售及經(jīng)營開支占總收入的百分比由32.2%降至24.3%，美團表示是因為規(guī)模經(jīng)濟、品牌實力雄厚和穩(wěn)健的經(jīng)營所致。

公司經(jīng)調(diào)整負(fù)的EBITDA及經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別為人民幣47億元及人民幣85億元。對此，美團解釋稱，2018年公司作出金額龐大的新業(yè)務(wù)投資，某種程度上令公司整體盈利能力的增長幅度下降，不過公司的餐飲外賣、到店及酒旅按合并基準(zhǔn)計錄得正的經(jīng)調(diào)整經(jīng)營溢利。此外，公司在四季度的負(fù)的經(jīng)調(diào)整EBITDA及經(jīng)調(diào)整虧損凈額季度持續(xù)環(huán)比減少。

從平臺的總交易金額等指標(biāo)來看，美團保持業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

財報顯示，2018年美團點評總交易金額達到5156億元，同比增長44.3%;年度交易用戶突破4億里程碑，同比增長29.3%，較2017年凈增近1億用戶;平臺每位交易用戶平均每年交易筆數(shù)由2017年的18.8筆增至2018年的23.8筆。年度活躍商家增長至580萬，較2017年同期的440萬增長32.1%。整體變現(xiàn)率由2017年的9.5%升至2018年的12.6%。

對于上述財報，按照大白話解釋，就是公司總體營收保持增長，雖然虧損加大，但是主營業(yè)務(wù)餐飲外賣及到店、酒店實現(xiàn)了盈利。此外，從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司的業(yè)務(wù)仍保持持續(xù)增長，用戶、用戶活躍度及商家活躍度不斷增長。

餐飲外賣與到店及酒旅業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利 外部競爭依然存在

伴隨消費場景的線上化率持續(xù)提升，生活服務(wù)電商市場正處于高速增長階段。盡管業(yè)績虧損增大，但餐飲外賣、到店及酒店業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利成為美團最大的看點。

2018年全年，美團點評餐飲外賣與到店及酒旅業(yè)務(wù)均實現(xiàn)收入增長，兩大板塊合計實現(xiàn)盈利。毛利總額由2017年的人民幣122億元同比增至人民幣151億元。

2018年美團餐飲外賣收入實現(xiàn)381.4億元，同比增長81.4%;毛利總額為52.7億元。餐飲外賣交易筆數(shù)從2017年的40.9億筆增至2018年的63.9億筆，增長56.3%;2018年日均餐飲外賣交易筆數(shù)1750萬筆，同比增長56.3%。

美團的變現(xiàn)能力得到認(rèn)可。數(shù)據(jù)顯示，公司去年的到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)交易金額由2017年的1581億元增至2018年的1768億元，同比增長11.8%，變現(xiàn)率由6.9%升至9%。

美團介紹，該增長主要是由于再現(xiàn)營業(yè)收入的貢獻增加。2018年到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)由2017年的109億元增至2018年的158億元，同比增長46%。到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)毛利由2017年的人民幣96億元增至2018年的141億元，而毛利率升至89%。

由上述數(shù)據(jù)也可以看出，美團的“Food+Platform”戰(zhàn)略逐漸落地，而這也是資本市場所看重的。

美團介紹，公司成功通過高頻率餐飲外賣服務(wù)獲取的用戶交叉銷售多種低頻服務(wù)，展現(xiàn)了平臺的能力。公司全方位服務(wù)覆蓋了客戶的日常需要，如酒店及旅游、休閑娛樂、麗人、親子、婚慶、家裝及職業(yè)培訓(xùn)服務(wù)。除了幫助商家推廣的交易外，公司還向其提供更多元化的營銷解決方案。因此，在線營銷活躍商家數(shù)目不斷增加，在線營銷服務(wù)收入于2018年貢獻了更大比例的到店業(yè)務(wù)收入。其中麗人、職業(yè)培訓(xùn)、親子及休閑娛樂的廣告收入于2018年實現(xiàn)超60%的同比增長。

不過，面對經(jīng)濟持續(xù)下行，餐飲外賣、到店酒店及旅游業(yè)務(wù)也將面臨更加劇烈的競爭，尤其是隨著阿里宣布大手筆進入本地生活服務(wù)市場。美團能否依靠精準(zhǔn)的戰(zhàn)略能力和強悍的執(zhí)行力，在本地生活服務(wù)O2O市場的長期競爭中領(lǐng)跑，值得關(guān)注。

摩拜單車去年虧損45.5億元 未來能否否極泰來?

廣發(fā)證券發(fā)布的研報認(rèn)為，美團點評作為本地生活O2O龍頭，憑借“高效地推+百萬運力+過億用戶”筑起堅實護城河，行業(yè)成長空間大，其曾給予了美團點評69.8港元/股的估值。

今年以來，美團點評的股價走出一波行情，從最低的40.25港元/股一度漲至64.2港元/股，最高累計漲幅接近60%。但在美團點評發(fā)出上市后首份財報之后，公司股價卻受到下挫。

在業(yè)內(nèi)人士看來，收購的摩拜單車影響了美團的業(yè)績，從而影響了資本市場表現(xiàn)。在財報中，美團將摩拜單車、網(wǎng)約車業(yè)務(wù)歸到新業(yè)務(wù)及其他類。

財報數(shù)據(jù)顯示，自2018年4月4日起由摩拜貢獻的計入綜合收益表的收入為人民幣15.07億元。同期摩拜亦貢獻虧損人民幣45.5億元。

美團介紹，新業(yè)務(wù)及其他的銷售成本由2017年的11億元增至2018年的155億元，主要由于網(wǎng)約車司機相應(yīng)成本增加、由于收購摩拜而產(chǎn)生的物業(yè)廠房及設(shè)備折舊增加。

美團表示，2019年，公司將會聚焦在對核心業(yè)務(wù)具有長期競爭力的業(yè)務(wù)上，在新業(yè)務(wù)投入上將會更加審慎，并將進一步提高網(wǎng)約車和共享單車的運營效率，加強與平臺的戰(zhàn)略協(xié)同作用，持續(xù)減虧。

值得一提的是，近日，有媒體報道，摩拜單車裁撤了亞太地區(qū)運營團隊。摩拜方面表示，基于提高運營效率、保障用戶權(quán)益的大原則，目前公司正在尋求優(yōu)化摩拜國際業(yè)務(wù)。

國金證券發(fā)布的研報認(rèn)為，未來隨著競爭格局的改善，摩拜的用戶量還有大幅上升的潛力，有望成為美團體系內(nèi)第三大流量入口。美團可以承受財務(wù)上的短期壓力，但不能承受業(yè)務(wù)生態(tài)中缺失這一場景的戰(zhàn)略失誤。