美國1月零售反彈幅度超預(yù)期，但前值下修

本文來自微信公眾號“中金宏觀”，作者張夢云、易峘。

事件

最新公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月總零售環(huán)比0.2%，好于市場預(yù)期的零增長，不過前值由-1.2%下修至-1.6%；用于計(jì)算GDP的核心零售（control group）環(huán)比1.1%，好于市場預(yù)期的0.6%，不過前值由-1.7%下修至-2.3%。數(shù)據(jù)公布后，美元走弱。

點(diǎn)評

?1月零售銷售反彈，顯示美國消費(fèi)動(dòng)能雖有放緩，但12月那樣的“斷崖”式下跌不是新常態(tài)。用于計(jì)算GDP的核心零售在12月環(huán)比負(fù)增長1.7%，創(chuàng)下2001年9月以來最大單月下滑（下修后的-2.3%為2000年1月以來最大下滑），一度引發(fā)市場對美國消費(fèi)動(dòng)能突然停頓的擔(dān)憂。1月反彈1.1%，顯示消費(fèi)動(dòng)能雖在放緩，但尚不至于像12月那樣“斷崖”式下跌。分項(xiàng)看，百貨商場零售以及線上零售強(qiáng)勢反彈對1月核心零售增長貢獻(xiàn)較大?？偭闶郗h(huán)比0.2%幅度小于核心零售，主要受汽車銷售環(huán)比-2.4%的拖累。

?但12月數(shù)據(jù)下修，也意味著此前公布的4季度GDP年化環(huán)比2.6%的增速將被下修。12月核心零售環(huán)比增速由-1.7%下修至-2.3%，11月數(shù)據(jù)也有輕微下修，因此4季度核心零售年化環(huán)比增速僅僅為0.5%。這意味著，此前公布的4季度實(shí)際消費(fèi)支出年化環(huán)比增速2.8%，實(shí)際GDP年化環(huán)比增長2.6%，均將被下修。

?近期消費(fèi)動(dòng)能將依然偏弱。向前看，此前加息帶來的金融條件收緊沖擊依然在存在、財(cái)政刺激效果正在消退，近期消費(fèi)動(dòng)能（尤其是對利率敏感的耐用品）將依然偏弱。我們繼續(xù)認(rèn)為上半年美國經(jīng)濟(jì)增速將處于下行趨勢，預(yù)計(jì)2019年1季度實(shí)際GDP增速降低至1.5%左右的低速。