花旗：下調(diào)中石化煉化(02386)目標價至10元 評級“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)表研究報告指，中石化煉化(02386)去年業(yè)績穩(wěn)固，列表純利17億元人民幣，同比升49%，處于盈利指引上端;撇除外匯變動影響及其他損失，核心盈利同比升46%至23億元人民幣。在新訂單增長勝預期支持下，收入同比增30%至470億元人民幣。受惠去年下半年毛利復興，全年毛利維持于約11%。公司宣派末期息每股10分，全年共派22.4分，相當于分派比率59%。

報告稱，中石化煉化完成去年股權激勵計劃目標，在今年保守展望下，料公司實際新訂單可超過指引。該行稱，公司現(xiàn)金狀況強勁，去年經(jīng)營現(xiàn)金流達61億元創(chuàng)新高，同比增44%;自由現(xiàn)金流收益率達約24%;應收賬日期亦縮減至144天。該行料在經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)固及未來資本開支溫和情況下，中石化煉化現(xiàn)金積累進一步增加。

花旗下修中石化煉化2019及2020年核心盈測各約4%，以反映研發(fā)開支增加，惟該行料這可促進公司長遠競爭力;目標價由10.7港元降至10港元，評級“買入”，源于來自母企合約預見度高、效率改善，以及估值吸引。