易綱：社融要綜合前兩個月的數(shù)據(jù)，降準(zhǔn)空間比前幾年小很多

本文來自“華爾街見聞”，作者祁月。

3月10日，央行行長易綱在兩會記者會上表示，2月末社融保持了平穩(wěn)增長，1月社融相對較高明顯是季節(jié)因素，要綜合前兩個月的數(shù)據(jù)看。今年以來，社融增速連續(xù)兩個月高于2018年底增速，社融持續(xù)下滑態(tài)勢得到初步遏制，為2019年經(jīng)濟(jì)金融開局提供保障。

對于今年的貨幣政策是否會偏向?qū)捤?，易綱表示，穩(wěn)健的貨幣政策是非常豐富的內(nèi)容取向，穩(wěn)健不提中性更簡潔，但穩(wěn)健貨幣政策內(nèi)涵沒有變。主要體現(xiàn)在貨幣政策要有逆周期調(diào)節(jié)，同時在總量上保持松緊適度，即M2和社融增速大體與名義GDP增速保持一致。在結(jié)構(gòu)上要更加優(yōu)化，進(jìn)一步加強(qiáng)對民企小微的融資支持。

易綱強(qiáng)調(diào)，一定要把貨幣信貸數(shù)據(jù)拉長時間看，一個時點(diǎn)上不能看一個數(shù)，而是要關(guān)注加權(quán)平均，一個時間序列上要看移動平均數(shù)據(jù)，這樣就可以比較全面地來判斷穩(wěn)健的貨幣政策的內(nèi)涵。

關(guān)于降準(zhǔn)，易綱表示，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率還有一定空間，但比起前幾年空間小很多。

他還稱，去年的貨幣政策一直在降低無風(fēng)險利率，它是名義利率的一個重要部分。對于如何降低風(fēng)險溢價，易綱表示，第一是通過利率市場化改革，消除利率決定過程中壟斷性的因素，更加準(zhǔn)確地進(jìn)行風(fēng)險定價。第二是進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，它可以提高信息的透明度，比如完善破產(chǎn)制度，提高法律執(zhí)行等，這些控制結(jié)構(gòu)性改革可以降低實(shí)際的交易成本，從而也會使風(fēng)險溢價降低。

易綱對熱點(diǎn)問題回應(yīng)稱，央行對票據(jù)高增長高度重視，但1月份數(shù)據(jù)增長較快有季節(jié)性因素，2月與農(nóng)歷春節(jié)重合較多，所以1月和2月合在一起看也不行，貨幣信貸數(shù)據(jù)還要反映在3月，更全面看的話是要綜合今年前3個月數(shù)據(jù)一起看。

他稱：

我們仔細(xì)研究了結(jié)構(gòu)性存款利率和票據(jù)貼現(xiàn)的利率，和中央銀行對票據(jù)的再貼現(xiàn)利率，總的來說沒有大規(guī)模的空轉(zhuǎn)或者套利，有少數(shù)個別銀行、個別客戶這些個別現(xiàn)象，我不排除是存在的，但是如果看平均值，看整個發(fā)生時間的長度，整個票據(jù)貼現(xiàn)還是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)了，主要支持的還是小微企業(yè)和民營企業(yè)。

易綱表示，針對經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行出現(xiàn)的趨勢性變化，在國務(wù)院金融委統(tǒng)籌領(lǐng)導(dǎo)下，人民銀行及時預(yù)調(diào)，主動作為，

一是五次降低了存款準(zhǔn)備金率，一共3.5個百分點(diǎn)，保證了流動性合理充裕，實(shí)現(xiàn)了貨幣信貸和社會融資規(guī)模的合理增長。

二是引導(dǎo)利率下行。2019年2月末，十年期國債收益率比去年年初下降了70多個基點(diǎn)，貸款利率也有所下行。

三是以市場化法治化方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。大家知道，有個“三箭齊發(fā)”，也就是說在貸款投放和支持民營企業(yè)債券發(fā)行、研究創(chuàng)設(shè)民營企業(yè)股權(quán)融資工具方面加大了政策力度，金融部門對小微和民營企業(yè)的支持力度明顯加大。

四是兼顧內(nèi)外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，國際收支更趨平衡，外匯儲備保持在3萬億美元以上。

五是有效穩(wěn)定宏觀杠桿率，管好社會總信用和貨幣的總閘門，把握好穩(wěn)增長和防風(fēng)險之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與GDP的名義增速大體上相匹配。