特斯拉被大肆做空 “美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)”如何自救?

特斯拉(TSLA)2016第一財(cái)季虧損擴(kuò)大為2.83億美元，盡管如此，華爾街還是買了馬斯克的賬，5月5日，特斯拉新財(cái)季發(fā)布當(dāng)天，股價(jià)盤后一度大漲7%。

據(jù)外電報(bào)道說，特斯拉之所以虧損會(huì)加大，還是由于其產(chǎn)能跟不上，導(dǎo)致交付量低于預(yù)期而傷及收入。第一財(cái)季，特斯拉交付了14810輛車，其中包括2400輛Model X。而特斯拉原計(jì)劃2016年的交付量將有8萬輛到9萬輛，平攤到每季至少要交付2萬量，才能完成目標(biāo)。

不過，本季度特斯拉折合每股虧損57美分，仍好于預(yù)期的虧損60美分，當(dāng)季營(yíng)收16億美元，也符合預(yù)期。這才是華爾街買單的原因。

另外，特斯拉稱其新款運(yùn)動(dòng)型多用途車Model X的產(chǎn)量已達(dá)到正常水平，也可以按期實(shí)現(xiàn)在2017年年底量產(chǎn)和交付Model 3的計(jì)劃。同時(shí)，考慮到Model S目前獲得的訂單數(shù)量，特斯拉還決定把年產(chǎn)能達(dá)50萬輛的目標(biāo)從2020年提前至2018年完成。公司CEO 馬斯克表示，接下來兩年產(chǎn)能提升至當(dāng)前5倍是件有挑戰(zhàn)的事情，將需要更多額外資本，但公司將會(huì)努力并實(shí)現(xiàn)這一計(jì)劃。

特斯拉被大肆做空

其實(shí)，特斯拉最近一直遭遇空頭機(jī)構(gòu)的大肆做空，空頭勢(shì)力一直盤踞在其歷史最高水平，此時(shí)，這份財(cái)報(bào)對(duì)特斯拉來說無疑是“救星”降臨。

美國(guó)著名的大空頭查諾斯表示，很難相信特斯拉一輛車賣3.5萬美元能賺錢，今年特斯拉必須融資，馬斯克麾下的太陽城(SCTY)也不值得看好，因?yàn)槠涿垦b一套設(shè)備都在虧錢。

今年特斯拉的股價(jià)呈現(xiàn)大起大落狀，從230美元狂泄150美元下方，隨后又暴力反彈至260美元上方，然后近日又跌回230美元水平，期間最大漲幅達(dá)到85%，不過即便如此，做空者依然不肯離場(chǎng)。

據(jù)路透社報(bào)道，特斯拉高達(dá)125倍的動(dòng)態(tài)市盈率給與做空者們極大的信心。事實(shí)上，特斯拉的空頭規(guī)模超過60億美元，是全球十大最被做空的股票之一。

長(zhǎng)期受困于產(chǎn)能嚴(yán)重不足的問題，以及未來仍需持續(xù)大量投入的資金黑洞，是特斯拉被空頭揪住不放，陪玩股價(jià)坐過山車的兩大原因。

目前，特斯拉已推出的兩款車Model S和Model X的銷量連續(xù)低于市場(chǎng)的預(yù)期，去年只銷售了5萬輛汽車，低于5.5萬輛的目標(biāo)，全年來自車輛的銷售收入37.4億美元，相當(dāng)于每輛車均價(jià)7.4萬美元，屬于豪華車的市場(chǎng)價(jià)位，但其毛利率僅為22.82%，與豐田汽車和本田汽車處在同一水平線上，遠(yuǎn)低于法拉利47.49%的毛利率水平。

而如果按照“市銷率”來算，以當(dāng)前特斯拉的市值310億美元，平攤到去年賣出的5萬量，則每輛車“價(jià)值”62萬美元，若特斯拉能按計(jì)劃提高產(chǎn)量，則未來四年每輛車的“價(jià)值”為6.3萬美元。相比之下，通用汽車市值480億美元，去年其銷售的每輛汽車“價(jià)值”僅為4800美元。

如果未來十年特斯拉股價(jià)每年漲10%，則該公司年銷售需要達(dá)到150萬輛以上，并且每輛車凈利潤(rùn)需要是通用的1000美元水平的三倍，才能使得該公司股票的市盈率降至20倍左右。目前，特斯拉的市盈率已經(jīng)接近130倍，而通用汽車的市盈率只有5倍。

今年，特斯拉將銷售目標(biāo)定在8萬至9萬輛，然而，按過去一貫的風(fēng)格，特斯拉總是許諾過高而交付不足，這一戰(zhàn)略已經(jīng)進(jìn)化到分析師和投資人都習(xí)以為常了。

“荒謬模式”是終極救星嗎?

再來看被馬斯克寄予厚望的Model 3。Model 3是特斯拉目前推出的第一款面向大眾的電動(dòng)車，由于其在開放預(yù)訂的首周中就收到了超過32.5萬輛的訂單，創(chuàng)下了人類史上任意一款產(chǎn)品中單周預(yù)定量的最高紀(jì)錄，從而可能會(huì)成為拉抬特斯拉股價(jià)的最大變數(shù)。

3月31日，特斯拉正式發(fā)布平價(jià)車型Model 3，售價(jià)僅為Model S的一半，大約為3.5萬美元，預(yù)計(jì)將于2017年晚些時(shí)候上市銷售。自這款產(chǎn)品發(fā)布以來，馬斯克仍然不忘發(fā)揮他一貫CEO兼產(chǎn)品經(jīng)理兼營(yíng)銷總監(jiān)的風(fēng)格，在他的描述下，Model 3是一款內(nèi)部如太空艙一般神秘酷炫，并且能在2.8秒內(nèi)飚到60邁，加速模式接近“Ludicrous(荒謬)”，而價(jià)格又平易近人的新車型。

而市場(chǎng)給予他的反饋，也同樣幾近瘋狂，短期內(nèi)訂單大量涌來，以至于顧及到產(chǎn)能的問題，特斯拉不得不將Model 3的預(yù)訂規(guī)則修改為每位客戶最多預(yù)訂2輛。目前，預(yù)定人數(shù)已經(jīng)超過40萬人。

按照特斯拉的規(guī)劃，在2018年前將把年產(chǎn)量提高至50萬輛，而現(xiàn)在，意味著其有義務(wù)單單一款車就要交付40萬輛。距離產(chǎn)品發(fā)售只剩一年時(shí)間，估計(jì)有更多的人將不得不等上好幾年才能拿到手。幾年以后，如今被馬斯克包裝出來的Model 3的賣點(diǎn)，還能令市場(chǎng)對(duì)其保持如此持續(xù)高燒嗎?一切都很難說。

經(jīng)智通財(cái)經(jīng)梳理，事實(shí)上，馬斯克還面臨一大堆的問題，把寶全部壓在單一產(chǎn)品上，顯然是不明智的。

首先是Model S和Model X已經(jīng)開始讓人產(chǎn)生審美疲勞。尤其是最先發(fā)布的SUV Model X時(shí)就面臨后座的一些問題。其次，最近又有負(fù)責(zé)生產(chǎn)和制造的公司高管離職，更讓投資者擔(dān)憂公司如何兌現(xiàn)承諾。人才流失對(duì)于特斯拉來說并不是什么新鮮事，已經(jīng)有數(shù)名人才跳槽蘋果，據(jù)傳聞，后者已經(jīng)在研究一個(gè)汽車項(xiàng)目。馬斯克甚至爆出過蘋果是特斯拉墳?zāi)沟难哉摗?/p>

最近，因?yàn)樘O果深陷銷售下滑而遭質(zhì)疑的困境，有好事者出來建議讓馬斯克接管蘋果。馬斯克儼然已經(jīng)被人們當(dāng)成拯救世界的“美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)”了，不過，在此之前，他優(yōu)先要考慮的恐怕是，如何將自己從一潭苦水中撈出來吧。