美銀美林關注民行(01988)信貸風險 未來成本控制成疑

美銀美林發(fā)表研究報告，指民生銀行(01988) 今年上半年純利按年增1.7%至272億元人民幣，核心盈利按年升11%，符美銀美林預期。美銀美林維持2016年至2017年盈測大致不變，目標價由8.89元升至9.15元。

由于大股東增持，民行是今年表現(xiàn)最佳內銀之一。在信貸擴張下，美銀美林關注民行信貸風險及資本壓力，維持“跑輸大市”評級。

美銀美林稱，在今年第二季，民行凈息差按季跌約8個基點至1.97%。凈利息收入按季跌3.2%，但首半年則按年升0.9%。手續(xù)費收入按季跌7%。今年上半年，由于員工開支按年跌22%，及行政與管理開支按年跌7%，成本收入比率跌6個百分點至27.7%，屬內銀H股中最低。不過，成本控制能否持續(xù)成疑。

美銀美林指，民行資產及信貸按年增22.1%及16.7%，按揭貸款按年增120%，企業(yè)貸款按年增18%。中銀監(jiān)收緊后，內銀普遍縮減投資規(guī)模，但民行投資應收賬款仍按年升135%。在今年第二季，民行應收賬款占總資產15%，按季升5個百分點。民行核心資本充足率達9.34%，高于《巴三》最低要求的7.5%，急劇信貸增長對民行資金構成壓力。

另美銀美林補充，民行不良貸款規(guī)模按季增6%，按年增44%。而撇賬由2015年的110基點，加快至今年上半年的125基點。今年上半年，不良貸款率錄174基點，與去年大致相若。信貸成本由2013年88基點升至2015年171基點，今年上半年更升至193基點。美銀美林預期，民行信貸成本會在200基點水平趨穩(wěn)。