瑞銀：安踏(02020)FILA表現有驚喜 目標價升至23.5元

瑞銀發(fā)表報告表示，重申對安踏體育(02020) “買入”投資評級，上調目標價由22.5元升至23.5元，此相當預測2017年市盈率17.8倍，是其中一間可維持盈利能力及可視盈利的消費品公司，以反映FILA貢獻增加。

該行表示，安踏旗下FILA品牌仍是焦點，上半年占收入的20%，按年升30%，令經營溢利達15%以上，預期FILA的EBIT率已超20%，相信下半年會再有擴張。雖然奧運相關的推廣開支于下半年反映，但管理層料下半年的EBIT率，亦會維持與上半年相若水平。

瑞銀預計，包括網上、童裝、FILA在內的新業(yè)務占上半年的收入42%，但投資者擔憂核心經營會惡化、缺少新業(yè)務的公開數據，不過管理層都有所解答，也指目前網上、童裝、FILA分別占12%、高單位數、20%的收入，分別升50%、30%及30%。

該行又表示，公司的員工成本比率擴張40點子，相信是EBIT率擴張的重要因素，目前公司正增加員工數量去支持其多品牌營運，資本開支增至3.73億元，相信可由新業(yè)務增長所抵銷。