四季度業(yè)績(jī)前瞻！流量時(shí)代，歡聚時(shí)代YY(YY.US)能靠直播繼續(xù)吸金嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，周一美股盤后(北京時(shí)間周二早間)，歡聚時(shí)代YY將公布第四季度財(cái)報(bào)及全年財(cái)報(bào)。

與眾不同的YY

YY作為國(guó)內(nèi)主流流媒體直播公司，與Twitch等實(shí)時(shí)流媒體視頻平臺(tái)不同，YY允許用戶購(gòu)買虛擬物品送給平臺(tái)主播，然后平臺(tái)主播可以將虛擬物品兌換成現(xiàn)金。YY作為中間人，從中提成一部分利潤(rùn)。

這種商業(yè)模式利潤(rùn)非常豐厚，根據(jù)該公司的數(shù)據(jù)，YY最近一個(gè)季度的直播營(yíng)收為38.94億人民幣。直播收入幾乎占YY總營(yíng)收的95%，其余的5%由游戲和其他服務(wù)構(gòu)成。直播收入主要包括YY Live、約會(huì)、虎牙和PK show等。

YY還部分擁有其他流媒體直播服務(wù)，如以游戲直播為主的彈幕式互動(dòng)直播平臺(tái)的虎牙直播和為了出海而專門設(shè)計(jì)的BIGO LIVE?；⒀乐辈トツ?月11日已經(jīng)在紐約證券交易所上市。

為什么YY的股票值得買?

根據(jù)YY公布的數(shù)據(jù)，截至2018年9月，YY擁有19.2億美元凈現(xiàn)金:

WY Capital的分析師認(rèn)為該公司的現(xiàn)金很少用于商業(yè)運(yùn)營(yíng)，因?yàn)?

1. 它的大部分現(xiàn)金都是短期存款;

2. YY收到充值現(xiàn)金后，再支付給平臺(tái)主播。

當(dāng)然，這也包括虎牙的資金，總計(jì)約8.4億美元，扣除這些現(xiàn)金后，YY的現(xiàn)金凈額約為11億美元。

YY的幾項(xiàng)投資中，最著名的是虎牙和BIGO，它們都是流媒體服務(wù)平臺(tái)，但不直接與YY產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系?；⒀缹Ｗ⒂陔娮痈?jìng)技和游戲，YY專注于聊天等休閑活動(dòng)。與此同時(shí)，BIGO則是往國(guó)際流媒體方向發(fā)展。

目前，虎牙的市值約為51.38億美元。根據(jù)2018年12月31日公布的數(shù)據(jù)，YY持有虎牙44.01%的普通股，也就是說(shuō)，YY所持虎牙股份的價(jià)值約為22.61億美元。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2018年6月，YY以2.72億美元領(lǐng)投BIGO Live的D輪融資，該公司董事長(zhǎng)兼代理CEO李學(xué)凌表示，BIGO LIVE在海外的業(yè)務(wù)一直有很好的收入增長(zhǎng)和用戶增長(zhǎng)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2018年，中國(guó)移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品引領(lǐng)全球非游戲類應(yīng)用收入榜。其中，BIGO LIVE進(jìn)入Google Play全球榜前五，是唯一上榜的出海產(chǎn)品，也是唯一上榜的直播產(chǎn)品。

該分析師認(rèn)為，購(gòu)買了YY的股票，等于間接持有了虎牙和BIGO的股份，意味著其投資者基本上是免費(fèi)獲得公司的核心業(yè)務(wù)。

YY的價(jià)值核心在哪里?

雖然YY股價(jià)的下跌可能會(huì)讓投資者認(rèn)為這又是一家燒錢的互聯(lián)網(wǎng)公司，但該分析師的看法恰恰相反，他認(rèn)為，這家公司是一顆搖錢樹(shù)，年復(fù)一年地創(chuàng)造著巨大的利潤(rùn)。

WY Capital分析師認(rèn)為，要想真正了解YY創(chuàng)造價(jià)值的能力，只需看看它的現(xiàn)金狀況和股東權(quán)益圖表。

2017年，YY創(chuàng)造了5.1億美元的自由現(xiàn)金流。這個(gè)時(shí)候的虎牙還處在無(wú)利可圖的階段，所以沒(méi)有對(duì)這個(gè)數(shù)字產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

YY2018年第三季度的合并報(bào)告表統(tǒng)計(jì)，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收5.9億美元，同比增長(zhǎng)32.6%，環(huán)比增長(zhǎng)8.67%，盡管同比增速與過(guò)往幾個(gè)季度相比有所下降，但2018年前三季度合并報(bào)表中的凈利潤(rùn)(NON-GAAP)同比卻是增長(zhǎng)的。

盡管有些投資者擔(dān)心抖音等APP會(huì)與YY爭(zhēng)奪市場(chǎng)影響力和用戶關(guān)注度，但YY的管理層表示，其活躍用戶和付費(fèi)用戶仍有顯著增長(zhǎng)。截至2018年第三季度，YY的移動(dòng)流媒體月度活躍用戶同比增長(zhǎng)20.7%，付費(fèi)用戶總數(shù)同比增長(zhǎng)26.3%。

YY的新動(dòng)作

在第三季度業(yè)績(jī)電話會(huì)議中，YY管理層披露了與小米的獨(dú)家戰(zhàn)略合作:YY將為小米Live提供娛樂(lè)直播內(nèi)容，為小米手機(jī)用戶提供更好的直播服務(wù)體驗(yàn)，并與小米共同探索更多的貨幣化機(jī)會(huì)。

YY將為小米用戶提供定制內(nèi)容和符合小米用戶興趣的主播，與YY本身內(nèi)容形成差異化，減少平臺(tái)間彼此蠶食的影響。

2018年9月，YY在廣州舉辦了YY粉絲狂歡節(jié)，匯聚了300多位頂級(jí)直播主持人，制作了一場(chǎng)集音樂(lè)、舞蹈、游戲等多種娛樂(lè)節(jié)目于一體的超級(jí)真人秀，歷時(shí)三天。超過(guò)25萬(wàn)名粉絲親自參與了此次活動(dòng)。超過(guò)1100萬(wàn)的觀眾收看了在線直播。在高峰時(shí)段，在線觀看人數(shù)超過(guò)160萬(wàn)。

WY Capital認(rèn)為，豐富YY平臺(tái)的內(nèi)容，有助于鞏固其作為領(lǐng)先直播平臺(tái)的地位。

總結(jié)

從行業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，YY不是流媒體直播行業(yè)的創(chuàng)新者，而是該行業(yè)的守成者，這可能意味著未來(lái)YY的發(fā)展將放緩。但分析師認(rèn)為，考慮到該公司的估值處于較低水平，目前YY的市盈率為18.2倍，低于行業(yè)中位數(shù)，這不是一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題。

另外有分析師預(yù)測(cè)，YY第四季度EPS為1.77美元，預(yù)期收入為6.51億美元。