瑞聲科技（02018）或在二季度迎來利潤的持續(xù)增長

對于瑞聲（02018）科技2019年Q1的盈警，市場或許沒有看到其轉(zhuǎn)型成功的另一面。

2月25日，瑞聲科技發(fā)布了2019年第一季度盈利警告，預(yù)計(jì)2019年前3個(gè)月盈利將同比下降65%至75%。消息甫一發(fā)出，2月26日瑞聲科技即以-9.45%的跌幅開盤。

事實(shí)上，根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP梳理瑞聲近年來的發(fā)展與轉(zhuǎn)型軌跡，發(fā)現(xiàn)一條與市場理解相悖的路徑，這家連續(xù)15年高毛利高速增長的全球領(lǐng)先的智能設(shè)備整體解決方案提供商，如今發(fā)展主線逐漸明晰，各項(xiàng)主業(yè)指標(biāo)健康，正在朝轉(zhuǎn)型順利的道路行進(jìn)。

如果說2018年是瑞聲科技的轉(zhuǎn)型年，那么2019年瑞聲科技的業(yè)績表現(xiàn)，則可以體現(xiàn)出其轉(zhuǎn)型成功與否。

一是市場轉(zhuǎn)型初步完成

瑞聲科技作為“蘋果概念股”，其股價(jià)長期跟隨蘋果業(yè)績波動(dòng)。但蘋果近年來在產(chǎn)品技術(shù)更新迭代上日漸乏力，業(yè)績增長也遭遇瓶頸，其市場份額正在被安卓陣營逐步蠶食。

瑞聲科技顯然早就意識到這一點(diǎn)，近兩年來著重開拓安卓陣營，其業(yè)務(wù)模式已從鞏固“蘋果”單一客戶，向三星、華為、小米(01080)、VIVO、OPPO等安卓陣營全面進(jìn)軍，在安卓市場的營收已經(jīng)占據(jù)半壁江山，隨著安卓陣營的壯大，今年瑞聲科技在安卓市場將繼續(xù)擴(kuò)大份額。

在“后蘋果時(shí)代”，只有瑞聲科技有這樣的勇氣與實(shí)力，緊跟趨勢持續(xù)發(fā)力，從投資人把瑞聲科技當(dāng)做“華為概念股”、“小米概念股”，就可知其轉(zhuǎn)型已經(jīng)初步成功。

二是聲學(xué)以及多產(chǎn)品線發(fā)展迅猛

瑞聲科技從微型聲學(xué)起家，長期以來占據(jù)全球微型聲學(xué)龍頭地位，2018年還獲得工信部頒發(fā)的行業(yè)單項(xiàng)冠軍稱號。隨著瑞聲科技推出新一代SLS超線性揚(yáng)聲器，革新了業(yè)界微型揚(yáng)聲器標(biāo)準(zhǔn)，三星、華為、小米等越來越多品牌采用，其在微型聲學(xué)領(lǐng)域建立的技術(shù)壁壘將更高，市場領(lǐng)導(dǎo)能力更強(qiáng)，今年聲學(xué)營收將進(jìn)一步擴(kuò)大并拉大與其他廠商的差距。

同時(shí)，不為人所知的是，瑞聲科技依托電磁、光學(xué)等平臺(tái)技術(shù)，在多個(gè)領(lǐng)域發(fā)力，已經(jīng)成為觸控馬達(dá)、步進(jìn)馬達(dá)、音圈馬達(dá)、玻璃鏡片、3D玻璃、RF天線等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

根據(jù)瑞聲科技2018年第三季度業(yè)績報(bào)告顯示，該公司首九個(gè)月的聲學(xué)收入占比已降低到51%，觸控馬達(dá)及精密器件/結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)占比達(dá)到40%。另外，新增的光學(xué)業(yè)務(wù)占比3%，大幅增長至4.14億人民幣，成功滲透到所有主要中國客戶。

三是用戶體驗(yàn)引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新的策略更清晰

瑞聲科技掌握的聲學(xué)、光學(xué)、觸控等前沿技術(shù)，與用戶體驗(yàn)息息相關(guān)，也是智能設(shè)備實(shí)現(xiàn)人機(jī)交互的主要途徑。

瑞聲科技經(jīng)過多年持續(xù)大強(qiáng)度的研發(fā)投入(2017年研發(fā)投入占營收的7.5%)，已成為業(yè)界少有的可實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)、自研裝備、自動(dòng)化生產(chǎn)、全流程一體化的高科技研發(fā)+制造企業(yè)，可以基于通用技術(shù)平臺(tái)和裝備平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量快速發(fā)展。

在持續(xù)開展核心技術(shù)研發(fā)，始終保持技術(shù)的全球領(lǐng)先的同時(shí)，不斷發(fā)展超精密生產(chǎn)工藝，持續(xù)提高人均產(chǎn)出水平，2018年三季度毛利高達(dá)36.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。

根據(jù)股神巴菲特的雪球理論，投資應(yīng)該尋找一條足夠長的賽道。在過去25年里，瑞聲科技已經(jīng)走過了一條輝煌的賽道，并證明其策略的成功。在其基本完成三大轉(zhuǎn)型后，瑞聲科技的發(fā)展已經(jīng)是利空出盡，其業(yè)務(wù)發(fā)展日趨穩(wěn)健，智通財(cái)經(jīng)APP預(yù)計(jì)，其在2019年的第二季度有望迎來新的增長，而且會(huì)有出人意料的表現(xiàn)。

預(yù)測是否靠譜?就讓我們拭目以待吧。

最后，贈(zèng)送大家兩條巴菲特名言：

1、第一大投資原則：獨(dú)立思考和內(nèi)心的平靜。

2、在別人貪婪時(shí)要保持警惕，而在別人警惕時(shí)就要貪婪。