吊打巴菲特？量化派文藝復(fù)興年化收益率35%的“陽謀”

40歲前韜光養(yǎng)晦、鉆研數(shù)學(xué)之美，拿下幾何領(lǐng)域最高獎(jiǎng)項(xiàng)Oswald Veblen，40歲后靠數(shù)理天賦“奇襲”華爾街，連續(xù)40年用驚人的回報(bào)打敗股神巴菲特和金融大鱷索羅斯——詹姆斯·西蒙斯(James Simons)——世界公認(rèn)量化交易的鼻祖，也是最會(huì)投資的數(shù)學(xué)家。

他創(chuàng)立的對(duì)沖基金——文藝復(fù)興科技基金(Rentec)以基于模型的“算法交易”為核心，專注量化投資四十余載，是當(dāng)之無愧的算法對(duì)沖先鋒。

目前，文藝復(fù)興科技基金掌管著580億美元資產(chǎn)，覆蓋三支重點(diǎn)基金：包括僅向內(nèi)部員工開放的大獎(jiǎng)?wù)禄?Medallion Fund)，以及向外部投資者開放的RIEF (機(jī)構(gòu)股票基金)和RIDA (機(jī)構(gòu)多元化阿爾法基金)。

從1998年成立至今，文藝復(fù)興科技公司的旗艦基金——大獎(jiǎng)?wù)禄鸬哪昊貓?bào)率高達(dá)35%，在華爾街無出其右。如果你在1988年投1美元，到了2018年將擁有20837.84美元，賬面收益率超過2萬倍。而同期，巴菲特的伯克希爾年化回報(bào)率僅有20.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。即便是索羅斯在最輝煌的1988至1999年間，其1701%總收益率面對(duì)西蒙斯的2478%總收益率，也望塵莫及。

更難得的是，即便是金融風(fēng)暴來襲，大獎(jiǎng)?wù)禄鸩粌H能獨(dú)善其身，還能脫穎而出：1994年，在美聯(lián)儲(chǔ)國(guó)債風(fēng)暴，獲得收益率70%;2000年，在網(wǎng)絡(luò)股泡沫中，獲得收益率98%;2008年，在讓許多人傾家蕩產(chǎn)的金融危機(jī)中，同樣取得收益率98%。

最近幾年，文藝復(fù)興基金的收益神話仍在延續(xù)。2018年，作為個(gè)不折不扣的全球熊市，下跌了4.4%的標(biāo)普，已經(jīng)屬于全球跌幅最小的指數(shù)之一。在金融寒冬之中，全球?qū)_基金平均回報(bào)率為-6.7%，而文藝復(fù)興基金仍能實(shí)現(xiàn)了8.5%回報(bào)率。

與此同時(shí)，西蒙斯也成為世界上最會(huì)賺錢的對(duì)沖基金經(jīng)理。根據(jù)最新出爐的對(duì)沖基金大佬資產(chǎn)排名，單2018年，西蒙斯就從對(duì)沖基金中賺得了16億美元(約合人民幣108億元)，個(gè)人總資產(chǎn)達(dá)165.5億美元(約合人民幣1121億元)，列居全球之首。

根據(jù)美國(guó)證交會(huì)(SEC)規(guī)定，管理資產(chǎn)規(guī)模超過1億美元的投資機(jī)構(gòu)必須在每個(gè)季度結(jié)束后的45天內(nèi)提交13F(SEC規(guī)定的報(bào)告格式)持倉報(bào)告，以披露股票、基金方面的持倉。盡管報(bào)告沒有披露空頭頭寸，并不能完整體現(xiàn)機(jī)構(gòu)的投資配置狀況，但仍對(duì)投資者具有較大的指導(dǎo)意義。尤其是透過窺探西蒙斯的投資策略，我們相信其每一次的持倉變動(dòng)，都是通過大數(shù)據(jù)推演的結(jié)果。

西蒙斯的王牌利器

文藝復(fù)興科技基金的王牌利器是基于隱馬爾可夫模型的擇時(shí)策略 (Timing Strategy)。

在該基金初創(chuàng)時(shí)期的一批技術(shù)大咖中，解碼專家Leonard Baum功不可沒。

Baum在語音識(shí)別領(lǐng)域頗有建樹：20世紀(jì)60年代末，他將統(tǒng)計(jì)學(xué)中的隱馬爾可夫模型 (Hidden Markov Model，HMM) 拓展，提出了Baum-Welch算法。這一算法研究奠定了日后大獎(jiǎng)?wù)禄痼@人回報(bào)率的基礎(chǔ)。

隱馬爾可夫模型因俄國(guó)數(shù)學(xué)家馬爾可夫得名，用來描述含有隱含未知參數(shù)的隨機(jī)過程。該過程的條件概率僅僅與系統(tǒng)當(dāng)前的狀態(tài)相關(guān)，而與過去或未來的狀態(tài)無關(guān)。

通過HMM模型和Baum-Welch算法，交易員可以尋找最可能的隱含狀態(tài)轉(zhuǎn)移以及出現(xiàn)某一觀察變量的概率，進(jìn)而給出最優(yōu)的擇時(shí)策略。

為了保證擇時(shí)策略的準(zhǔn)確性，文藝復(fù)興科技基金還常年招聘網(wǎng)絡(luò)工程師，電腦編程師，研究科學(xué)家，進(jìn)行模型設(shè)計(jì)。在文藝復(fù)興科技基金的總部，還有幾百位出色的數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家、科學(xué)家，整天在這一棟完全不透光的新英格蘭式建筑中研究萬物間的聯(lián)系與規(guī)律，上到天文，太陽旋轉(zhuǎn)的時(shí)間和周期，下到地理，邁阿密海灘潮汐變動(dòng)。

西蒙斯相信，這個(gè)世界上所有發(fā)生的事情，都是有著必然的規(guī)律。而萬物之間，又有著看不見的聯(lián)系。廣義的資本市場(chǎng)，包括股票、期貨、外匯等，都是反映了當(dāng)今的社會(huì)形態(tài)意識(shí)。通過收集大量數(shù)據(jù)和推演，可以反映社會(huì)現(xiàn)狀，進(jìn)而再通過程序化進(jìn)行自動(dòng)交易。

因此，文藝復(fù)興科技基金的每一次倉位變動(dòng)，都是大數(shù)據(jù)推演的結(jié)果。

清倉科技股

根據(jù)文藝復(fù)興科技基金披露的13F持倉報(bào)告顯示，截至2018年12月31日，其在美股市場(chǎng)上的持倉市值為913.3億美元，比前一季度減少59億美元。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)，文藝復(fù)興科技基金共對(duì)500只股或指數(shù)進(jìn)行了清倉操作，主要是科技股，包括戴爾、微軟、IBM、思科、DXC科技等。

此外，在清倉的個(gè)股中，曾經(jīng)持倉市值超過1億的標(biāo)的包括全球最大的工業(yè)品綜合管理集團(tuán)丹納赫公司、大眾媒體公司?？怂?、色列汽水飲水機(jī)制造商SodaStream、美國(guó)最大金融服務(wù)機(jī)構(gòu)之一的摩根大通、全球領(lǐng)先的國(guó)際性金融服務(wù)公司摩根士丹利、北美運(yùn)動(dòng)品牌Lululemon、美國(guó)電話電報(bào)公司AT&T、美國(guó)最大理財(cái)軟件公司Intuit、美國(guó)健康保險(xiǎn)巨頭Cigna。

41只股清倉式減持

除此之外，藝復(fù)興科技基金共對(duì)1196只股或指數(shù)進(jìn)行了減倉操作，持股數(shù)減少超過90%的標(biāo)的，共有41個(gè)。

其中，持股數(shù)減幅超過90%的公司分別為網(wǎng)絡(luò)電臺(tái)公司Pandora Media、世界第六大食品公司General Mills、美國(guó)自來水公司SJW Corp、全球知名的硬盤廠商西部數(shù)據(jù)、美國(guó)電力生產(chǎn)商Vistra Energy、廣告科技公司Trade Desk、光學(xué)巨頭佳能等。

重倉賺錢如流水企業(yè)

相對(duì)于清倉和減倉操作，文藝復(fù)興科技基金在加倉方面更為活躍，共有1555只股出現(xiàn)持股數(shù)的增加，其中持股數(shù)增加超過20倍的標(biāo)的共有28只。

其中美國(guó)社區(qū)衛(wèi)生系統(tǒng)公司Community Health Systems獲持股數(shù)增加最多，高達(dá)440倍，持倉市值約8672萬美元。美國(guó)物流解決方案有限公司Pangaea Logistics Solutions獲持股數(shù)局次，為154倍，持倉市值約5411萬美元。美國(guó)條碼采集產(chǎn)品生產(chǎn)公司Socket Mobile也獲得大幅度持股，增幅為107倍，持倉市值約5147萬美元。

值得注意的是，2019年以來，這三家公司已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的漲幅，分別為60%、18%、29%。

至于文藝復(fù)興科技基金的十大重倉股，都是一些賺錢速度比印鈔機(jī)還快的領(lǐng)軍企業(yè)，包括美國(guó)智能信息基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的上市公司 VeriSign、美國(guó)健康商業(yè)保險(xiǎn)巨頭Humana、世界領(lǐng)先的糖尿病治療公司諾和諾德(Novo Nordisk)、全球網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)廠商帕洛阿爾托網(wǎng)絡(luò)Palo Alto Networks、百事可樂、FACEBOOK、達(dá)美樂披薩、美國(guó)生物技術(shù)公司Vertex Pharmaceuticals、杜克能源、全球最大的生物技術(shù)制藥公司安進(jìn)。

其中，美國(guó)社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)網(wǎng)站Facebook是文藝復(fù)興科技基金四季度加倉最多的重倉股，持股數(shù)增加了80.32%，持倉市值增加了43.73%。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2018年的Facebook負(fù)面纏身，但2019年的1月30日，仍給市場(chǎng)交出了一份靚麗的2018年四季度成績(jī)單，展示了其更強(qiáng)的賺錢能力。

截止2018年12月31日的第四季度，F(xiàn)acebook營(yíng)收為 169.1 億美元，同比增長(zhǎng)30%;凈利潤(rùn)為68.8億美元，同比增長(zhǎng)61%，較以往任何財(cái)季的利潤(rùn)均高出14億美元以上。

其中，在用戶數(shù)方面，F(xiàn)acebook當(dāng)季日活用戶15.2億人，月活用戶23.2億人，均完全符合市場(chǎng)預(yù)期，等于季度環(huán)比增長(zhǎng)1.8%、年度同比增長(zhǎng)8.6%。

平均每用戶收入(ARPU)為7.37美元，遠(yuǎn)超預(yù)期的7.11美元，代表環(huán)比大增21%、同比上漲19%;而市場(chǎng)預(yù)期的7.11美元，代表環(huán)比漲17%、同比漲15%。這表明，F(xiàn)acebook依靠流量來貨幣化的能力有所增強(qiáng)，也被投資者歡迎。