瑞銀：潤地(01109)現(xiàn)金購母企資產(chǎn)提升凈資產(chǎn)值 目標(biāo)價上調(diào)至26.78元

瑞銀看好華潤置地(01109)以現(xiàn)金而非股權(quán)融資方式，收購母企深圳的發(fā)展項目，認(rèn)為項目具增值能力，上調(diào)該股資產(chǎn)凈值(NAV)約2.1%至每股39.97元，并上調(diào)2018至2020年全年每股盈利預(yù)測5%至8%，以反映新項目貢獻(xiàn)。目標(biāo)價由26.22元升至26.78元，相當(dāng)于較NAV折讓約33%，評級“買入”。

瑞銀指出，潤地上半年業(yè)績較該行及市場預(yù)期高出10%及6%，主要由于發(fā)展項目及租金收入上升帶動，令毛利率升1.8個百分點至33.9%，較預(yù)期高。集團(tuán)上調(diào)上半年派息6%至每股9.2港仙，派息比率達(dá)10%。

瑞銀引述管理層指，銷售額上升主要來自資產(chǎn)注入，物業(yè)售價及銷售率高于預(yù)期。管理層預(yù)期下半年目標(biāo)銷售額達(dá)504億元人民幣(下同)，相當(dāng)于集團(tuán)1,530億元可售資源的33%;該行認(rèn)為，集團(tuán)的銷售率預(yù)期較保守，相信其全年銷售將超越目標(biāo)銷售額。