1月出口增速“超預(yù)期”背后，除了春節(jié)擾動還有一個因素

本文來自微信公眾號“ Rick筆記”，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

今天上午，海關(guān)總署公布了1月份進出口數(shù)據(jù)，其中，1月份以美元計價出口同比增長9.1%，而市場預(yù)估為-3.3%，實際表現(xiàn)遠超市場預(yù)期。考慮到去年1月份出口的基數(shù)本身就比較高，疊加現(xiàn)在中美貿(mào)易摩擦尚未平息，經(jīng)濟繼續(xù)下行的預(yù)期較強，那么當(dāng)一個比較“亮眼”的貿(mào)易數(shù)據(jù)出來之后，還是有必要分析一下背后的故事。

首先，我們要注意到，受到中國傳統(tǒng)節(jié)日-春節(jié)的影響，我們年初的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，一直都是“上躥下跳”的。由于春節(jié)對應(yīng)的公歷時間每年都變，所以春節(jié)的季調(diào)處理非常困難，所以我們更重要的數(shù)據(jù)，比如工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等，都是按照1-2月合計發(fā)布，不發(fā)布單月數(shù)據(jù)。下面我們來看看，過去十年間，出口增速的季節(jié)性圖表。

圖：出口增速的季節(jié)性圖表

從上圖可以看到，受到春節(jié)的影響，年初出口增速，有兩種類型，如下：

倒V型(1月正常，2月高，3月低)：2010年(春節(jié)2月14日)，2015年(春節(jié)2月19日)，2018年(春節(jié)2月16日)

V型(1月高，2月低)：2011年(春節(jié)2月3日)，2014年(春節(jié)1月31日)，2016年(春節(jié)2月8日)，2017年(春節(jié)1月28日)，2019年(春節(jié)2月5日)

由于春節(jié)后，要等到完全復(fù)工，至少要在正月15號之后，所以春節(jié)后的數(shù)據(jù)，要后推15天以上，才會恢復(fù)到正常水平，而春節(jié)前，則會趕工生產(chǎn)。從上面可以簡單看到，當(dāng)春節(jié)在2月中下旬時，1-2月出口正常，3月較低，當(dāng)春節(jié)在1月底2月初時，1月出口高，2月出口低。

2018年的春節(jié)是2月16日，發(fā)生的較晚，而2019年的春節(jié)是2月5日，較早，因此今年1月的出口有趕工的因素。因此從同比來看，今年的出口增速，可能呈現(xiàn)1月高、2月低、3月又高的V型走勢，這是由于春節(jié)時間錯位，而帶來的季節(jié)性因素。

其次，我們將出口金額做一下移動平均，來看看平滑之后的出口增速如下。可以看到，2018年12月的出口增速，出現(xiàn)了一個低點。我們追溯了一下歷史，2018年12月出口增速-4.4%，在過去十年中，僅好于2016年12月的-6.29%，是過去十年的次低。

圖：出口增速(三個月移動平均，截止到2018年12月)

也就是說，2018年12月的出口，是個“異常低的值”，為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象呢?筆者猜測，2018年12月初，中美元首在阿根廷高層會晤期間，將美國加征關(guān)稅的時點，由2019年1月1日向后推遲，那么2018年12月的搶出口的壓力大幅緩解，有一部分出口需求，可能推遲到了今年的1月來完成，因此今年1月的出口中，可能還有去年12月的貿(mào)易談判的干擾因素。

筆者的這種猜測是否正確呢?我們測算了中國的前五大出口經(jīng)濟體，美國、歐盟、日本、香港和韓國，發(fā)現(xiàn)只有對美國和香港的出口，在2018年12月出現(xiàn)了異常低值，考慮到美國加征關(guān)稅主要影響的是美國和香港的出口，所以筆者的猜測有合理性。

因此關(guān)于1月出口“超預(yù)期”增長背后，筆者認為，除了春節(jié)的季節(jié)性干擾之外，去年12月1日的貿(mào)易談判，將去年12月的出口，部分推到了今年1月，所以也推高了今年1月的出口增速。

這個故事提醒我們，當(dāng)前貿(mào)易談判會對單月的貿(mào)易數(shù)據(jù)，會帶來比較明顯的干擾，我們要更加小心。那么當(dāng)前的貿(mào)易情況怎么樣呢?今年1月份進出口總額增速4%，而過去10年的1月份，進出口總額增速的平均值為12.68%，當(dāng)前的貿(mào)易情況并不是很理想。