新股研報(bào) | 德信中國(02019)：過去三年收入平穩(wěn)向上，平均資產(chǎn)淨(jìng)值約18.4億元人民幣

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

德信中國(02019)是一家根植于中國浙江省的領(lǐng)先綜合型房地產(chǎn)開發(fā)商，創(chuàng)立于1995年。

- 招股日期︰2月14日至19日

- 上市日期︰2月26日

- 獨(dú)家保薦人︰建銀國際

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售5.32億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價(jià)為2.32元至3.25元，集資最多17.3億元，上市開支約3,090萬元人民幣

- 按每手1,000股，入場(chǎng)費(fèi)3,282.75元

- 以上限價(jià)3.25元計(jì)算，市值約85.5億元(以2018年推算盈利約10.5億元計(jì)算，市盈率約7倍)

- 截至18年9月底 ，平均資產(chǎn)淨(jìng)值約18.4億元人民幣

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

- 15至17年收入分別為人民幣56.9億元、69.7億元、65.5億元，18年首九個(gè)月收入為57.2億元人民幣

- 15至17年毛利分別為人民幣5.92億元、9.08億元、15.3億元，18年首九個(gè)月毛利為18.5億元人民幣

- 15至17年純利分別為人民幣3095萬元、3.31億元、7.37億元，18年首九個(gè)月純利為7.87億元人民幣

- 截至18年11月底，公司在15個(gè)城市有74個(gè)正在開發(fā)中或持作未來開發(fā)的物業(yè)項(xiàng)目。這些項(xiàng)目中，開發(fā)中項(xiàng)目的總建筑面積約為559萬平方米，持作未來開發(fā)項(xiàng)目的總建筑面積約為81.8萬平方米

- 按17年浙江省全部11個(gè)地級(jí)市的住宅物業(yè)合約銷售總額計(jì)算，公司排名第五，市場(chǎng)份額為2 .2%。過去五年，公司亦連續(xù)五年獲得由國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所、清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所和中國指數(shù)研究院聯(lián)合授予的中國房地產(chǎn)百強(qiáng)企業(yè)稱號(hào)，在15年、16年、17年和18年的排名分別從第75位上升至第74位至第72位以及至第63位

- 公司預(yù)期截至18年底止年度，本公司擁有人應(yīng)佔(zhàn)之估計(jì)利潤(rùn)將不低于人民幣14億元

- 集資所得其中約60%用于開發(fā)若干現(xiàn)有物業(yè)項(xiàng)目(即天空之翼一期、九溪云莊、麗園、市心府及時(shí)代廣場(chǎng))的開發(fā)成本;約30%用于潛在物業(yè)開發(fā)項(xiàng)目的土地收購和建筑成本，以及用于目前經(jīng)營(yíng)和計(jì)劃擴(kuò)展業(yè)務(wù)的城市物色和收購地塊以收購?fù)恋貎?chǔ)備;約10%將用作一般公司及營(yíng)運(yùn)資金

基石投資者︰

- 引入中建投信託作為基石投資者，認(rèn)購相當(dāng)于5,100萬港元的發(fā)售股份，按中間價(jià)計(jì)算，約佔(zhàn)發(fā)售股份3.44%，設(shè)6個(gè)月禁售期

首次公開發(fā)售前投資︰

- 于18年5月，分別發(fā)售6%予獨(dú)立第三方陳躍先生，發(fā)售價(jià)為0.62元，較招股中間價(jià)折讓77.78%，設(shè)六個(gè)月禁售期

上市前股東架構(gòu)︰

- 董事長(zhǎng)胡一平先生家族持股94%

- 獨(dú)立第三方陳躍先生持股6%

簡(jiǎn)評(píng)︰

- 德信中國(2019)是一家根植于中國浙江省的領(lǐng)先綜合型房地產(chǎn)開發(fā)商，創(chuàng)立于1995年，過去三年收入平穩(wěn)向上

- 以上限價(jià)3.25元計(jì)算，市值約85.5億元，以2018年推算盈利約10.5億元計(jì)算，市盈率約7倍

- 公司今次招股價(jià)范圍(2.32元至3.25元)相對(duì)上闊，投資者宜留意