家臨江：香港股市里面有投資越南的機會？

企業(yè)規(guī)避美國關(guān)稅去了越南，但是投資“越南港股”似乎也并沒那么敞亮。

美國總統(tǒng)特朗普8日在推特上宣布，朝美領(lǐng)導人第二次會晤將于2月27日至28日，在越南首都河內(nèi)舉行。此前有媒體報道，越南首都河內(nèi)和中部城市峴港在備選地點之列。

朝鮮和越南雙方都是社會主義制度國家，也都實行過社會主義計劃經(jīng)濟，越南現(xiàn)在已經(jīng)走向社會主義市場經(jīng)濟，而朝鮮目前還是以計劃經(jīng)濟為主，正在向市場化邁進，越南的經(jīng)驗對于朝鮮有一定的參照作用。

越南共產(chǎn)黨領(lǐng)導人歡迎在該國舉行這次峰會，認為這是在世界舞臺上宣傳自己的一次機會。美國國務(wù)院發(fā)言人羅伯特·帕拉迪諾表示，越南可以證明“和平與繁榮的可能性”。特朗普政府希望金正恩把越南看成是一種經(jīng)濟增長模式。

近幾年越南一直都在快速發(fā)展自己的輕工業(yè)經(jīng)濟，已經(jīng)有了一定的經(jīng)濟基礎(chǔ)。在地理位置上它緊挨中國珠三角，最能享受海上經(jīng)濟帶來的便利。不過在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，越南不可能一蹴而就，沒有一定的時間緩沖是不可能的。

據(jù)智通財經(jīng)APP查閱相關(guān)資料顯示，越南有9300多萬人口，人均GDP只有2000多美元，與發(fā)達國家相差甚遠，發(fā)達國家的人均GDP動輒數(shù)萬美元。所以越南其實還算是發(fā)展中國家之列。

中國模式可復制，但不是那么簡單

越南地理位置上的優(yōu)勢，決定了他可以利用中國已有的產(chǎn)業(yè)模式，快速的復制、學習和發(fā)展自己新的產(chǎn)業(yè)鏈模式。越南憑借與許多國家簽訂了大量的自貿(mào)協(xié)定、勞動力相對便宜，同時與中國接壤、聯(lián)系緊密，因此正悄悄地將自己定位為制造商的避風港。

相關(guān)資料顯示，2018年越南經(jīng)濟增長率達到7.1%，屬于全世界最高的增長之列。該國政府預(yù)測今年越南經(jīng)濟增長為6.6%至6.8%。越南要想成為發(fā)達國家，至少要將GDP的增長率保持在2018年的7.08%的水平，并保持20-30年的GDP增長率，否則很難逆轉(zhuǎn)成為發(fā)達國家。

越南的貿(mào)易額大約為越南國內(nèi)生產(chǎn)總值的一倍，其對外貿(mào)易額與國內(nèi)生產(chǎn)總值比例之高，在亞洲僅次于新加坡。此外，越南的四分之一的貿(mào)易是跟中國進行的，而中國的經(jīng)濟增長已經(jīng)放緩。

越南海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2018年，該國貿(mào)易順差為68億美元。這點貿(mào)易體量，相對來說，投資在越南經(jīng)營的公司，只能算作小市值細價股之列。

前階段，在前往瑞士達沃斯參加世界經(jīng)濟論壇的前幾天，越南總理阮春福在接受記者采訪時，向全球投資者發(fā)出“邀請”，希望來越南投資。這位越南總理也坦言，“越南目前尚未看到外國公司從中國大批遷入，”越南經(jīng)濟面臨一些需要克服的嚴峻挑戰(zhàn)。

　　最新牌價：1元人民幣=3100-3400 越南盾

大背景是全球經(jīng)濟環(huán)境也在惡化；中美貿(mào)易摩擦升級；以及世界經(jīng)濟增長乏力正打壓出口需求，并對越南這樣的經(jīng)濟體構(gòu)威脅。越南經(jīng)濟面臨一些嚴峻的挑戰(zhàn)：基礎(chǔ)設(shè)施不足、缺乏技能熟練的工人，這使越南難以吸引制衣廠之外的外國制造業(yè)公司。

2018年的春節(jié)前后，越南股市曾經(jīng)達到了歷史高位。可是到了2019年的春節(jié)，整個越南金融市場，也是屬于被美聯(lián)儲“割韭菜”新興市場系列。HNX30指數(shù)從252下落到191位置，全年的跌幅也高達24%，2019步入“技術(shù)指標熊市”。

香港上市公司里面的“越南股”

整個2018年，越南股市也在“去杠桿”。我們從香港上市的XTR富時越南(03087.HK)上就可以看出同步的命運，該股股價在2018年4月曾一度創(chuàng)出318.00港元的高位，剛好用一年的時間翻倍，又用了一年的時間回撤。

相對來說，不少香港上市公司將部分生產(chǎn)企業(yè)搬遷到越南，主要原因還是為了規(guī)避美國的關(guān)稅，受越南經(jīng)濟的影響反而不如中國內(nèi)地。其中裕元工業(yè)(00551)與申洲國際(02313)最為惹人關(guān)注，畢竟市值大、流動性安全。

智通財經(jīng)APP據(jù)中信證券的調(diào)研報告指出，申洲國際的越南成衣二期，預(yù)計2019年下半年投產(chǎn);柬埔寨1.3萬人新產(chǎn)能土地進展順利，預(yù)計2020年投產(chǎn);越南三期望在越南&柬埔寨產(chǎn)能穩(wěn)步投產(chǎn)后繼續(xù)推進。

不過進入2019年，國際投行普遍下調(diào)申洲國際的目標價。美銀美林就指出增長放緩歸咎于集團遇到產(chǎn)能瓶頸，該問題嚴重于需求端問題。好在申洲國際在2018年的港股熊市中，股價還能挺住大盤拖累，整體全年上漲21%，也算交出一份投資者相當滿意的成績單。

而裕元工業(yè)就沒那么幸運。2018年行業(yè)銷情疲弱下，Adidas進行減價促銷。僅僅在2018年8月，中國內(nèi)地官方網(wǎng)頁Adidas服裝價格按年下跌了24%。2018年下半年裕元工業(yè)雖然一路回購，但是全年股價還是下跌了14%。制造業(yè)的激烈競爭促使adidas代工廠的利潤率也并不高。

生產(chǎn)內(nèi)衣的維珍妮(02199)在美國的收入占其大部分，不過其部分生產(chǎn)基地也在越南。當年投資者看好其擴產(chǎn)越南，主要還是因為越南較低的勞動成本，以及政府的VSIP(越南新加坡工業(yè)園)稅務(wù)優(yōu)惠，因此越南產(chǎn)品成本相對低。沒想到2018年維珍妮股價一度腰斬，一直到年底才有資金護盤踹口氣。

至于在越南做生意的利豐(00494)，不單股價在2018年跌得慘不忍睹，還被剔除MSCI指數(shù)系列，真是禍不單行。

港股還包括陸氏集團(越南)(00366)綜合業(yè)務(wù)水平較低，感覺很難做大;而越南制造加工出口(00422)這類小市值細價股，一天幾萬元的成交額，幾乎是無人問津，不看也罷。

越南港股（數(shù)據(jù)來源：智通財經(jīng)APP）

整體來說，投資越南受中國的影響還是挺大的，而且還牽涉到一系列未知風險。據(jù)越南媒體VnExpress網(wǎng)站報道，該國工業(yè)和貿(mào)易部副部長黃國旺(Hoang Quoc Vuong)表示，美國、歐盟的不穩(wěn)定貿(mào)易政策，可能會損害越南2019年的出口。

“在全球保護主義抬頭的情況下，2019年越南，甚至可能面臨30億美元的貿(mào)易逆差?！币蛩匕ǎ河捎谄渌麌以黾訃鴥?nèi)產(chǎn)量、減少對外部依賴，越南農(nóng)產(chǎn)品出口或?qū)⑾陆?隨著越南國內(nèi)的制造業(yè)不斷發(fā)展，需要進口更多的材料和機械設(shè)備。

“我們正努力增加出口產(chǎn)品的數(shù)量和質(zhì)量，比如海鮮、商品、鞋類和電子產(chǎn)品。我們的目標是成為一個能夠快速增長，并未人民提供更多高收入工作的出口經(jīng)濟體。”阮春福說。

免責申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風險，投資需謹慎!