從這個角度看 美股四季報是七年來最差的

本文來自“華爾街見聞”，作者杜玉。

美股四季報行至過半。表面看去，去年四季度美國上市企業(yè)盈利仍呈兩位數(shù)增長，但美銀美林發(fā)現(xiàn)，四季度的實(shí)際財報與市場預(yù)期之差是七年最弱。

美銀美林根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前已有73%的標(biāo)普500成分股企業(yè)公布了四季報，其中，有60%的企業(yè)跑贏了市場的盈利預(yù)期、53%的企業(yè)跑贏了營收預(yù)期、37%的企業(yè)盈利和營收雙重利好。

但歷史數(shù)據(jù)顯示，上述指標(biāo)低于長期均值，在財報期內(nèi)的當(dāng)前時段，跑贏預(yù)期的比例創(chuàng)下四年以來最低。本次四季報的實(shí)際財報結(jié)果與預(yù)期之差也創(chuàng)下2011年二季度以來最差。美國銀行據(jù)此認(rèn)為：“美股上市企業(yè)大幅跑贏業(yè)績預(yù)期的時代正在終結(jié)?！?/strong>

研報發(fā)現(xiàn)，截至目前，美股企業(yè)的四季報營收等于同比增長5%，弱于去年三季度的同比增幅9%，當(dāng)前也比今年1月初的營收增速水平低了0.6%。其中，匯兌損益對美股企業(yè)營收的影響環(huán)比增大，去年四季度由外匯波動帶來的阻力同比增長了1.4%，這一幅度為2017年中旬以來最高。

財經(jīng)媒體CNBC也援引FactSet的最新數(shù)據(jù)稱，美股企業(yè)四季報顯示出的盈利增速為同比14.1%，還算相對堅(jiān)實(shí)(solid)的水平，盡管小于2018年前三個季度的單季漲幅至少20%。

美銀美林則有不同看法。他們認(rèn)為，由于華爾街在進(jìn)入四季報前已經(jīng)削減了預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)前的財報結(jié)果相對于已經(jīng)大幅下調(diào)的預(yù)期來說，只能算“剛過及格線”。從四季報表現(xiàn)看，跑贏了盈利預(yù)期的行業(yè)包括能源、通訊服務(wù)、工業(yè)和醫(yī)療健康，弱于預(yù)期的是金融、科技和材料板塊。

華爾街見聞曾提到，F(xiàn)actSet機(jī)構(gòu)在2月初的一份研報顯示，由于美國企業(yè)對未來的前景指引大幅下調(diào)，華爾街分析師也快速下調(diào)了對2019年一季度的盈利預(yù)期。今年一季度的平均盈利增速為負(fù)0.8%，或是2016年二季度以來(即近三年來)首次錄得單季盈利同比不增反降。

同時，華爾街對2019全年的美股盈利增速，從1月初預(yù)期的7%+下調(diào)至目前的5%+，預(yù)期下跌了30%，這與美銀美林的研報結(jié)論相仿。不過美銀美林認(rèn)為，正是由于華爾街已經(jīng)不斷下修了今年的盈利展望，未來再度下調(diào)的幅度與速度將從此刻放緩，除非經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步惡化。

美銀美林還發(fā)現(xiàn)，雖然美股跑贏四季度財報預(yù)期的比例下降，但市場的整體回饋還是不錯，否則也不會出現(xiàn)今年以來美股從低位反彈了15%的現(xiàn)象。背后的原因可能是預(yù)期已被大幅削減，所以“失望”的感受不是很強(qiáng)烈、由此帶來的沖擊感也不大。

例如，盈利和營收都跑贏預(yù)期的個股，在財報次日跑贏標(biāo)普大盤的幅度是2.5%，創(chuàng)2015年三季度以來最高。弱于預(yù)期的個股，在財報次日跑輸大盤的幅度為1.3%，低于歷史均值2.4%。其中，工業(yè)、科技和可選消費(fèi)品的個股，就算財報遜于預(yù)期，次日平均也能跑贏大盤，特別是工業(yè)板塊。

不過金融博客Zerohedge警告稱，市場也許很快會了解到，給美股公司提供的“超額”回報不會帶來EPS盈利能力的反彈，這可能導(dǎo)致一個延遲的拋售潮最終到來：

頗為諷刺的是，在企業(yè)財報電話會上，提到“樂觀”這個單詞的次數(shù)接近紀(jì)錄高位;與此同時，提到“更好、更強(qiáng)”與提到“更差、更弱”的次數(shù)之比也創(chuàng)2015年四季度以來新低。這說明，盡管情緒樂觀，但公司管理層確實(shí)看到了增長的趨勢在放慢。

（編輯：林雅蕓）