摩通降恒安(01044)目標(biāo)價至81元 評級“增持”

摩根大通發(fā)表告稱，認(rèn)為恒安國際(01044)投資分銷網(wǎng)絡(luò)有助集團收入健康增長，相信增長動力可持續(xù)，預(yù)測下半年收入增長有4%，毛利進(jìn)一步擴大170個基點，息稅前利潤(EBIT)率增8%，維持“增持”評級。不過，集團上半年盈利增長6%，低于預(yù)測3%，因各項業(yè)務(wù)表現(xiàn)不一，紙尿片業(yè)務(wù)跑輸?；谟A(yù)測調(diào)整，目標(biāo)價由84元降至81元，相當(dāng)于預(yù)測市盈率22倍。

該行預(yù)期下半年，由于新衛(wèi)生巾在不同銷售渠道推出，銷售增長動力仍然強勁，該板塊料有9%的銷售增長，但息稅前利潤率料按年下跌40個基點(上半年按年下跌了80個基點)，因為渠道建設(shè)投資大。

紙尿片銷售方面，該行指出上半年受到跨境電子商貿(mào)的影響，不少外國品牌降價搶客，隨著有關(guān)的稅收在5月生效，外國品牌優(yōu)勢削弱，助恒安重拾銷售動力。該行預(yù)期下半年該業(yè)務(wù)仍會有4%的倒退，息稅前利潤率持平。