家臨江：美元走弱 港股春季攻勢已經(jīng)開始？

換人如換刀，反彈靜悄悄.........

中國證監(jiān)會主席換人了，評論區(qū)一致看好內(nèi)地與香港股市的后續(xù)表現(xiàn)。畢竟內(nèi)地A股在過去的一年已經(jīng)落后世界太多，而且港股也跟著受累。

香港恒生指數(shù)的近期反抽，的確讓投資者開始信心恢復。不知不覺中恒指已經(jīng)連漲了四周，指數(shù)累計反彈2065點。上周五單日成交額放大超過了1000億港元，說明有場外資金開始進場。

如果持續(xù)保持成交力度，香港市場的關注度應該提升很快。筆者梳理一下實際性利好，主要有以下大背景：

一、市場資金流動性得到有效改善。就在前周末，人民銀行宣布，決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。這樣安排能夠基本對沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動，有利于金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度。

人行有關負責人表示，此次降準將釋放資金約1.5萬億元人民幣，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

二、中國證監(jiān)會主席換人，A股企穩(wěn)再顯政策配合。實際上A股前階段的大跌，主要還是來自內(nèi)部因素(尤其民企股權(quán)質(zhì)押及其他經(jīng)濟因素)。專業(yè)投資者認為，如果未來“減稅降費”政策能夠有效反映在上市企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的穩(wěn)步提升上，那么市場從低估向合理修復的進程可能超出預期。海通證券研究所副所長姜超就認為，市場底往往要領先經(jīng)濟底。所以這個豬年，或許投資者應該有肉吃。

三、國際環(huán)境改善，美股開始企穩(wěn)，兩大指數(shù)從熊市區(qū)間反彈。隨著股市上漲，VIX恐慌指數(shù)的跌幅要大得多。雖然摩根士丹利“臺柱”、首席美國股票策略師Michael Wilson再次發(fā)出警告稱，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)將進一步惡化，標普500指數(shù)將重新測試12月低點，敦促客戶在這之前逃離美國股市。不過相對中港股市，過去一年領跌全球，皆是預期悲觀過度，指數(shù)反彈的幾率要大于再度探底。

四、中美經(jīng)貿(mào)談判成功可能性加大，對市場的信心恢復有利。中美雙方都在朝著落實兩國元首重要共識的方向而努力，雖然最終的結(jié)果還需要長期的時間積累。只要談判中間不出什么較大的“幺蛾子”，市場的理解還是偏好的。

五、美元指數(shù)大幅走弱，才是港股反抽的最大根基。2018年底的時候，由于預計美國明年經(jīng)濟增長將放緩，市場廣泛預期美聯(lián)儲將于2019年中期暫停加息，大摩全球外匯策略主管Hans Redeker認為美元2019年即將貶值。

智通財經(jīng)APP獲悉，上周美聯(lián)儲官員接近決定，會不會讓所持的國債投資組合規(guī)模比啟動縮表前所預期的更大，是否比此前預期的時間更早結(jié)束縮表。接下來舉行的美聯(lián)儲貨幣政策會議上，縮表的計劃可能是核心議題。

結(jié)果上周末，美元指數(shù)觸及96.68后，美元指數(shù)一日內(nèi)下挫0.8%，至95.79。摩根士丹利預計美元指數(shù)到2019年四季度將從目前約97下跌到85，到2020年跌至81。

更重要的是，大型經(jīng)濟體(如歐洲、日本等)目前正在減少對全球金融市場的投資，因此對美元的需求有可能會減少。

眾所周知，這輪港股恒生指數(shù)從高位33484點下跌后進入熊市，與美元指數(shù)息息相關。而一旦美元走弱成為趨勢，香港等新興市場的關注度，肯定又會得到國際游資的重點關注。對超級大資金來說，匯率的影響遠大于股價的波動。

瑞信亞洲首席經(jīng)濟分析師陶冬博士就認為，這是一輪美元驅(qū)動的新興市場行情：去年美元走強，新興國家爆發(fā)外資大舉離場，當?shù)刭Y本市場哀鴻遍野。今年聯(lián)儲改弦易轍，美國利率正在筑頂，美元開始下貶。加碼新興市場成為今年年初資產(chǎn)配置的一大熱點，其中中國股票更屬熱門。

（恒指牛熊證區(qū)間最新分布表明，港股有繼續(xù)“屠熊”看漲的意愿）

在筆者看來，如果美元指數(shù)走弱趨勢成立下，南下港股通資金在A股企穩(wěn)后，應該又會加大對港元資產(chǎn)的重新配置。

中港股市又到了年報披露期，投資者需提前做好功課，有地雷肯定也有黑馬。港股做多的時候，應選擇“牛市”思維在洼地搶反彈。歷史經(jīng)驗看，香港市場的股價往往重趨勢，大于業(yè)績估值的。

免責申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風險，投資需謹慎!