正榮地產(chǎn)(06158)上市首年獲三大機(jī)構(gòu)覆蓋 最高目標(biāo)價(jià)6.22港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，正榮地產(chǎn)(06158)自2018年1月16日上市以來(lái)受到各方關(guān)注，上市首年即先后被建銀國(guó)際、東北證券、法國(guó)巴黎銀行三家國(guó)內(nèi)外知名投行覆蓋，分別給出“優(yōu)于大市”、“增持”和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，成長(zhǎng)性備受機(jī)構(gòu)看好。

建銀國(guó)際研究報(bào)告認(rèn)為，正榮地產(chǎn)采取逆周期土地政策，儲(chǔ)備了豐富的低成本土地。公司土地成本是直接項(xiàng)目利潤(rùn)的關(guān)鍵因素，截至2018年6月30日，正榮地產(chǎn)總土儲(chǔ)的每平方米平均土地成本為人民幣4337元，預(yù)計(jì)公司土地成本對(duì)應(yīng)預(yù)期售價(jià)占比為29%，低于行業(yè)32.5%的平均水平。且受益于改善性住房需求比例提升，未來(lái)成長(zhǎng)空間顯著，低成本支撐公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)期2018、2019年核心利潤(rùn)將同比大幅增長(zhǎng)。

東北證券指出，正榮地產(chǎn)的銷(xiāo)售土地儲(chǔ)備充裕、上市后債務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，并給出6.22港元的目標(biāo)價(jià)。公司土地儲(chǔ)備豐富，2018年1-6月，公司合計(jì)獲取33宗土地，新增土地儲(chǔ)備585.6萬(wàn)平米。公司在手土地儲(chǔ)備共計(jì)1974萬(wàn)平米，土儲(chǔ)權(quán)益比例71%，未來(lái)可售貨值充裕。公司自2018年1月于香港主板上市后，凈負(fù)債率顯著下降，上市后公司打通境內(nèi)外融資渠道，有效改善自身債務(wù)結(jié)構(gòu)，18年上半年加權(quán)平均利率為7.4%，較15、16年明顯下降。

巴黎銀行亦給予正榮“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，該行稱(chēng)正榮地產(chǎn)土地儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)，低成本合作項(xiàng)目可促使其規(guī)模增長(zhǎng)，盈利顯著提升。公司注重儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)土地，大部分土地分布在核心一二線(xiàn)城市。深耕一線(xiàn)城市周邊城市，其中如蘇州、合肥、南京、福州、嘉興等符合未來(lái)國(guó)家發(fā)展趨勢(shì)的地區(qū)，具有高成長(zhǎng)性。同時(shí)通過(guò)持續(xù)與其他具實(shí)力的合作方共同拿地之策略，正榮地產(chǎn)以較低的土地成本在新城市加速獲得市場(chǎng)份額，并加強(qiáng)鞏固其于核心城市的業(yè)務(wù);另一方面，可以使融資渠道更多元化，而合作方的支持可減輕其資金的負(fù)擔(dān)。

綜上，正榮獲得以上三家機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，主要基于逆周期拿地策略、擁有豐富的低成本優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)、以及上市后的正榮成功打通海內(nèi)外融資渠道，凈負(fù)債率、債務(wù)結(jié)構(gòu)、融資成本均得到顯著優(yōu)化。在上述因素支撐下，2018年全年正榮地產(chǎn)股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異，全年累積漲幅高達(dá)31.62%。