收購錘子科技，今日頭條上市的最后一步棋？

曾經(jīng)揚言要“收購蘋果”的羅永浩，如今卻面臨資不抵債、瀕臨破產(chǎn)的境地。當然，作為“錘子教父”，羅老師自然不會眼看錘子倒下，只能“找錢續(xù)命”。于是近期有關錘子“賣身”的風言四起。

就當吃瓜群眾還在等羅永浩出面“辟謠”時，錘子科技卻先行一步找到了屬于自己的接盤俠。

智通財經(jīng)APP獲悉，錘子科技內部人士放出消息稱，錘子科技員工已接到通知要求改簽勞動合同到今日頭條母公司“字節(jié)跳動”。

雖然隨后字節(jié)跳動回應，“字節(jié)跳動收購了錘子科技部分專利使用權，探索教育領域相關業(yè)務?！辈⑶冶硎尽板N子科技員工入職公司是正常的人才流動”。

只是，由于雙方披露信息不完整，市場目前對此的普遍的猜測依然是“字節(jié)跳動將收購錘子科技”。

實際上，字節(jié)跳動在國內傳媒及科技行業(yè)一直處在輿論的風口浪尖，因為此前字節(jié)跳動旗下的今日頭條傳出將在香港市場上市的消息，所以此次收購錘子科技還被市場解讀為“為了增加公司估值”。

不過時至今日，今日頭條也未官宣上市一事，但這也不妨礙投資者全面了解一下這家未來可能上市的“獨角獸”公司。

盈利模式與運作模式之間的“詭辯”

如果未來在港股或美股市場上市，幾乎可以肯定的是，在披露的招股書中，今日頭條定會在其“風險因素”中對政策風險有相當筆墨的描述。

畢竟從報告期時間來看，今日頭條在近三年報告期內受到約談“挨批”的次數(shù)可不少，其中封殺旗下“內涵段子”早已是滿城皆知的事。

雖然在2018年4月，“內涵段子”因“導向不正、格調低俗”等問題被廣電總局責令永久封停，但頭條似乎并不打算放棄“內涵段子”。

智通財經(jīng)APP觀察到，8月，今日頭條旗下一款名為“皮皮蝦”的產(chǎn)品突然推出。令人驚訝的是，這款產(chǎn)品無論是在頁面設計還是內容上，都遵循著內涵段子的老路子。不僅如此，皮皮蝦還可以通過綁定今日頭條賬號，同步此前內涵段子的用戶賬號及相關數(shù)據(jù)，形成“用戶過渡”。

“段友們，回家了。皮皮出征，浴火重生。”皮皮蝦一推出，“昔日段友”紛紛響應號召，今日頭條成功做到了兩款APP用戶的轉移，成功規(guī)避了監(jiān)管層帶來的風險。

今日頭條之所以敢“鋌而走險”，其真正原因在于，公司的盈利模式仍然以“流量”為導向。

“媒體是有價值觀的，但今日頭條不是媒體，我們更關注信息的吞吐量和信息的多元。我不能準確判斷這個好還是壞，是高雅還是庸俗。”

“技術中立論”，這是今日頭條CEO張一鳴此前常常掛在嘴邊的話術。他的核心觀點就是，今日頭條不是媒體，而是采用機器算法分發(fā)信息的技術公司，今日頭條只能對有內容需求的用戶負責，為他們提供足夠多的內容，卻不能對內容質量及價值觀導向進行判斷。

這一說法拋出，網(wǎng)絡輿論甚至有人認同張一鳴的說法。不過，他這個觀點最大的漏洞在于今日頭條根本的盈利模式。

今日頭條最主要的營收來源是廣告平臺的廣告營收，今日頭條在其中起到的是內容分發(fā)的作用。這一盈利模式與傳統(tǒng)媒體的盈利模式如出一轍，本質上就是“廣告—用戶付費—變現(xiàn)”的過程。其根本在于用戶數(shù)量的積攢。

智通財經(jīng)APP在此前多篇文章對這種通過用戶變現(xiàn)進行盈利的方式有過詳細介紹，這種方式的核心是通過內容加長用戶使用APP的時長，在行業(yè)變現(xiàn)率穩(wěn)定的情況下，最大程度吸引用戶，才是此類企業(yè)盈利的關鍵。

此前有消息稱，截至目前，今日頭條在國內的日活躍用戶已達4億，海外日活躍用戶為1億;用戶使用時長方面，2018年上半年今日頭條系產(chǎn)品同比增長6.2%，為國內各巨頭水平中最快;而在收入方面，據(jù)消息，截至目前，今日頭條在2018年的收入已達到500億元人民幣，是去年的3倍，前年的15倍。

通過上面一串數(shù)據(jù)對比可以清晰的看出今日頭條依然存在極其濃烈的媒體屬性。當然，沒人覺得其技術算法中立是錯誤的。

只是，技術是中立的，使用技術的人卻是可以受利益驅使的!畢竟今日頭條不是公益組織，在當下無論是科技還是傳媒行業(yè)的競爭行情下，想讓公司活下來、想賺錢，是每個人的正常想法。但是價值觀問題并不能就此規(guī)避，因為這是一項社會責任。

為什么需要強調“價值觀導向”

資本偏愛利益，要不然“大空頭”John Paulson 也不會在2007年通過做空CDS和銀行賺了美國200億美元的“國難財”，不過資本同樣重視風險。

如今今日頭條的“價值觀”問題已成為監(jiān)管層重點“關注”的一點，只因為今日頭條如今的影響力已十分巨大。

智通財經(jīng)APP觀察到，截至2018年6月底，今日頭條系產(chǎn)品去重用戶規(guī)模已達4.78億。而根據(jù)抖音官宣數(shù)據(jù)，截至目前，抖音全球月活躍用戶數(shù)已超過5億。而除抖音外，全球單產(chǎn)品月活量超過4億的僅有Facebook、Messenger、WhatsApp、Instagram、微信、QQ和微博7家。

截至2018年6月底，我國國內移動互聯(lián)網(wǎng)月活用戶規(guī)模已達11.07億，也就是說目前今日頭條系產(chǎn)品的輻射范圍已覆蓋全體用戶的一半以上，并且主要為年輕群體。這也就不難理解監(jiān)管層對于一個“缺失價值觀”巨頭的擔憂。

智通財經(jīng)APP觀察到，2017年至今，今日頭條就已被網(wǎng)信辦等相關部門因“傳播色情低俗信息”等原因約談及罰款多達7次，最嚴重的一次監(jiān)管部門下令關閉了其旗下“內涵段子”，這個產(chǎn)品在去年2季度月活量已高達1746.2 萬人，遠超競品。

綜上來看，目前政策風險顯然已成為今日頭條的第一大風險。一旦公司主要產(chǎn)品責令整改甚至封停，公司用戶或將出現(xiàn)大幅減少，并可能影響公司商業(yè)模式的運作，傷及公司的收入及利潤。

也就是說，在現(xiàn)在今日頭條未上市的半年甚至一年內，潛在投資者最需要關注的便是公司在內容約束方面的作為，若公司依然頻繁被“約談”，未來公司面臨的風險可想而知。再加上母公司剛收下資不抵債的“錘子”，今日頭條未來能否“變現(xiàn)”的確引人深思。