大和：首予美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(03690)目標(biāo)價(jià)40港元 評(píng)級(jí)“遜于大市”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大和資本發(fā)表研究報(bào)告稱，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或會(huì)拖慢美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(03690)扭虧為盈的步伐，加上廣告收入未能變現(xiàn)，首予其“遜于大市”的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40港元。　　

報(bào)告稱，透過將外賣業(yè)務(wù)的用戶轉(zhuǎn)型，或?qū)槊缊F(tuán)帶來更大的每戶收入，使向內(nèi)地“超級(jí)應(yīng)用程式”的方向發(fā)展。但美團(tuán)因補(bǔ)貼支出而出現(xiàn)虧損，并留意到其2020盈利或面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。該行認(rèn)為，美團(tuán)到店、酒店及旅游等業(yè)務(wù)帶動(dòng)傭金率(Take Rate)及可進(jìn)一步抵銷其外賣業(yè)務(wù)的虧損，但預(yù)期在美團(tuán)緩減補(bǔ)貼前，其盈利能力或會(huì)繼續(xù)收壓。而同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，或影響市場(chǎng)重新調(diào)整對(duì)美團(tuán)的凈利潤(rùn)率的展望?！　?/p>

外賣業(yè)務(wù)方面，該行認(rèn)為，美團(tuán)面對(duì)阿里巴巴的“餓了嗎”的競(jìng)爭(zhēng)，其相關(guān)市場(chǎng)的市占率將由2018年的59.3%降至2020年51.7%，以外賣業(yè)務(wù)的效益或維持疲弱，或進(jìn)一步拖累美團(tuán)的凈利潤(rùn)率?！　?/p>

到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)方面，該行預(yù)期，美團(tuán)的到店業(yè)務(wù)或帶來潛在廣告收入，而其酒店業(yè)務(wù)則有機(jī)會(huì)有動(dòng)集團(tuán)的交易金額(GTV)增長(zhǎng)。加上，其到店及旅游業(yè)務(wù)或?qū)?dòng)其傭金率上升，預(yù)測(cè)其2018-2020全年的收入復(fù)合增長(zhǎng)率(CGAR)將為33%。

行情來源：老虎證券