蘋果(AAPL.US)“咳嗽”，供應(yīng)鏈“頭暈”

季度銷售 5220 萬臺(tái)，全球市占率達(dá) 15.1%，全球最暢銷機(jī)型，昔日X代輝煌而如今不再。蘋果(AAPL.US)可能也萬萬沒想到，當(dāng)年的機(jī)皇如今也要為“五斗”銷量折腰。

兩年前，蘋果推出iPhone X，高昂定價(jià)震撼全球。即便如此，智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，iPhone X依然成為了2018年一季度全球最暢銷手機(jī)，貢獻(xiàn)出了蘋果最優(yōu)財(cái)季，“冒險(xiǎn)”可謂大獲成功!

自庫克招來奢侈品牌Burberry的前CEO阿倫茨以來，蘋果似乎想在價(jià)格上做出更大的文章。然而事異時(shí)移，在全球智能手機(jī)市場遇冷的大背景下，蘋果的高定價(jià)策略在2018出現(xiàn)失靈，遭到華爾街看空。此外，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈也受到波及，部分供應(yīng)商業(yè)績有所下降，多數(shù)企業(yè)目標(biāo)價(jià)也遭到下調(diào)。

寒冬之下 蘋果一樣“頂不順”

2018年，對(duì)于智能手機(jī)市場來說是寒冷的一年。據(jù)中國信通院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年我國智能手機(jī)出貨量接近4億部，同比下降15.3%。全球智能手機(jī)的出貨量也面臨著相同的狀況，連續(xù)六個(gè)季度同比下滑。

寒冬之下，蘋果手機(jī)作為行業(yè)龍頭也未能幸免。智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，公司于今年年初發(fā)布盈警，營收預(yù)期最高下調(diào)幅度約90億美元，為2002年來首次。CEO庫克在致投資者信中表示，公司錯(cuò)誤低估了一些核心新興市場經(jīng)濟(jì)放緩的程度，特別是大中華區(qū)對(duì)iPhone手機(jī)需求的放緩，與其他新興市場冷淡一同構(gòu)成銷量下滑的原因。

此后不久，蘋果華強(qiáng)北渠道商便收到了來自美國的降價(jià)消息，降價(jià)的產(chǎn)品范圍包括iPhone XR、iPhone8、iPhone 8 Plus、iPhone X以及iPhone XS和iPhone XS Max等。其中，新機(jī)iPhone XR僅渠道價(jià)便下降了450元。

2日后，京東、蘇寧、天貓等平臺(tái)也緊隨降價(jià)步伐。降價(jià)幅度在1100—1500間不等。對(duì)此，天貓手機(jī)方面表示，是針對(duì)年貨節(jié)期間iPhone XS、iPhone XS MAX等熱門機(jī)型進(jìn)行的補(bǔ)貼。

事實(shí)證明，無論從市場趨勢，還是從競爭力來看。只見漲價(jià)，未見革新的iPhone XS如今已難以達(dá)到iPhone X發(fā)布時(shí)的盛況。隨著國產(chǎn)手機(jī)競爭力的提升，蘋果在中國的市場份額也不斷被擠壓。2018年三季度蘋果在中國的市場份額已低于10%，落后于OV、華為、榮耀和小米之后。蘋果也結(jié)束了18年以來的傳統(tǒng)，不再公布各類產(chǎn)品的銷售數(shù)據(jù)。

此外，蘋果在近一年來也禍不單行。多名用戶反饋手機(jī)出現(xiàn)被盜刷現(xiàn)象，蘋果客服對(duì)此表示“同情”但無法退款，而后也遭到中消息喊話。與高通的訴訟中，蘋果也紛紛于中國和德國敗訴。iPhone 7、8在德國下架，iPhone X及此前的大部分系列在中國也遭到禁售。1月15日，蘋果COO稱，在公司對(duì)高通提出起訴后，高通拒絕為2018年款iPhone提供蜂窩調(diào)制解調(diào)器。蘋果的2018，可謂是命運(yùn)多舛。

遭華爾街看空 產(chǎn)業(yè)鏈很受傷

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，自下調(diào)收入預(yù)期后，華爾街多家投行也紛紛對(duì)蘋果目標(biāo)價(jià)進(jìn)行了下調(diào)。其中，富國銀行下調(diào)幅度達(dá)23.81%，高盛給出最低目標(biāo)價(jià)140美元。

伴隨目標(biāo)價(jià)下跌的，是蘋果市值的調(diào)整。2019年1月3日僅一日內(nèi)，蘋果股價(jià)收跌9.96%，單日市值蒸發(fā)746.45億美元，創(chuàng)6年來最大單日跌幅。市值自去年8月突破萬億美元的兩個(gè)月后，蘋果股價(jià)經(jīng)歷一路下跌，由王位跌落至第四名，市值蒸發(fā)近4000億美元。截至1月14日收盤，蘋果股價(jià)收?qǐng)?bào)150，跌1.5%。

受收入預(yù)期下調(diào)的影響，產(chǎn)業(yè)鏈公司也損傷慘重。隨著蘋果手機(jī)銷量下滑，蘋果多家供應(yīng)商也紛紛下調(diào)出貨量預(yù)期。一家日本供應(yīng)商Japan Display 曾于18年底發(fā)布報(bào)告稱，由于公司連續(xù)6個(gè)季度虧損，將下調(diào)其2018年銷售預(yù)期增速由10%-12%下調(diào)至5%-15%。

此外，為新iPhone提供前置攝像頭生產(chǎn)組件的Lumentum也表示，由于一大客戶要求“大幅減少”先前所下訂單的出貨量，將其2018年四季度的業(yè)績前景進(jìn)行了下調(diào)。日本電產(chǎn)株式會(huì)社(Nidec)也傳出將截至3月31日的營收預(yù)測下調(diào)10%，全年利潤預(yù)測下調(diào)約25%的消息。近日也有消息傳出，蘋果擬將3款新iPhone機(jī)型產(chǎn)量削減10%。

從近期蘋果供應(yīng)商業(yè)績表現(xiàn)來看，2018上半年，舜宇光學(xué)(02382)營收及凈利潤同比增長19.4%、2.5%，較其2008-2017年間的年均復(fù)合增速37.54%、49.46%有大幅降低。此外，據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)，2018年9-12月出貨量的環(huán)比及同比數(shù)據(jù)均有所縮減。

相比之下，歐菲科技(002456.SZ)于2018上半年實(shí)現(xiàn)出貨量2.45億顆，同比增長約23%。其單月出貨量已超越舜宇躍居全球第一。而就歐菲的客戶構(gòu)成來看，其前三大客戶目前分別為華為、小米和OPPO。據(jù)悉，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈于今年有新增量。

通達(dá)集團(tuán)(00698)業(yè)績有所增長。其中，2018上半年?duì)I業(yè)額同比增長14.7%，報(bào)告期內(nèi)毛利同比增長4.3%，毛利率同比減少2.3%。通達(dá)集團(tuán)表示，其上半年業(yè)績增長主要主要受手機(jī)外殼出貨量增長推動(dòng)，毛利率下跌也與手機(jī)外殼業(yè)務(wù)有關(guān)。而據(jù)行業(yè)分析顯示，通達(dá)集團(tuán)于2018年拿到小米集團(tuán)的大單，目前為其最大客戶，其此次出貨量的增長或與此有關(guān)。

除此之外，由于行業(yè)景氣度惡化，部分產(chǎn)業(yè)鏈公司也出現(xiàn)了資產(chǎn)減值。如藍(lán)思科技、歐菲科技由于應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)計(jì)提減持造成資產(chǎn)分別減持約5.11、6.08億元。

在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中，蘋果供應(yīng)商同樣也遭受了目標(biāo)價(jià)下調(diào)的境遇。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股也遭到機(jī)構(gòu)下調(diào)了目標(biāo)價(jià)。其中，花旗將蘋果半導(dǎo)體組建供應(yīng)商思佳訊(SWKS.US)評(píng)級(jí)由“買入”下調(diào)至“負(fù)面”。Cowen也下調(diào)了凌云半導(dǎo)體(CRUS.US)和博通(AVGO.US)2018年的營收預(yù)期。

股價(jià)方面，舜宇光學(xué)科技(02382)較去年7月的最高點(diǎn)跌幅最高至66.52%;通達(dá)集團(tuán)(00698)較去年6月高點(diǎn)跌幅65.22%。美股方面，光學(xué)產(chǎn)品供應(yīng)商Lumentum(LITE.US)較去年3月高點(diǎn)下跌50.27%，凌云半導(dǎo)體(CRUS.US)較去年3月最大跌幅為32.33%，博通(AVGO.US)較去年3月高點(diǎn)的最大跌幅為27.41%，目前股價(jià)有所回升，較3月高點(diǎn)跌幅縮窄為5.67%。

除此之外，由于蘋果對(duì)于渠道和價(jià)格的嚴(yán)格管控，渠道商無法未經(jīng)授權(quán)而大幅降價(jià)，此次iPhone的大幅降價(jià)，則使得渠道商也感到壓力。渠道商的利潤空間被進(jìn)一步壓縮，對(duì)于中小型經(jīng)銷商來說，甚至可能賠錢。整個(gè)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，均受到波及。