招銀國際：首予同程藝龍(00780)目標(biāo)價18.59港元 評級“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招銀國際首次覆蓋同程藝龍(00780)，予評級“買入”，并基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)估值法，予目標(biāo)價18.59港元，等同2019年市盈率21.5倍，與同業(yè)平均一致，但依然較攜程估值低16%。公司目前估值為2019年市盈率13.9倍，建議強(qiáng)烈關(guān)注。

招銀國際稱，考慮該股遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的盈利增速、受出境游/保險(xiǎn)搭售影響較小、凈利潤率處于上升通道，指該股目前公司估值有待市場重塑。中短期催化劑包括春節(jié)期間月活增長可期;潛在超預(yù)期業(yè)績；及后期港股通指數(shù)的納入。

同程藝龍是中國第三大OTA平臺，捕捉超級App時代風(fēng)口。公司由同程及藝龍于2018年3月合并而成，其中同程、藝龍分別專注于交通票務(wù)預(yù)訂及酒店。招銀國際預(yù)計(jì)，同程藝龍2018-2020財(cái)年的收入及凈利潤可分別獲年復(fù)合增長30%及37%，受益于合并協(xié)同及產(chǎn)品鏈擴(kuò)充下的月活穩(wěn)健增長、付費(fèi)率的提升。

另外，憑借獨(dú)有的微信QQ入口及與騰訊(00700)長期且排他的合作互惠關(guān)系，認(rèn)為同程藝龍能夠有效觸達(dá)并留存海量高粘性用戶。同時行關(guān)注到2019年1月同程藝龍小程序阿拉丁指數(shù)持續(xù)排名第一，充分體現(xiàn)其高獲客效率。預(yù)計(jì)同程藝龍2018-2020財(cái)年月活增速為18%，于2020財(cái)年可達(dá)2.4億。

行情來源：老虎證券