瑞銀維持電視廣播(00511)“賣出”評級 預(yù)計收入陷入困境

瑞銀發(fā)表研究報告，稱香港市場廣告開支急劇萎縮，電視廣播(00511)因收入下跌困境，對該股維持“賣出”評級，目標(biāo)價由25元下調(diào)至20元，相當(dāng)于明年預(yù)測市盈率14倍，接近3年平均值13.6倍。

該行表示，電視廣播上半年收入按年跌3%，但同期持續(xù)營運(yùn)總成本卻按年升7%。據(jù)比較，經(jīng)營溢利按年挫30%。該行預(yù)計在下半年及明年，電視廣播將陷入更大收入困境，并預(yù)計本港廣告支出持續(xù)下滑，海外擴(kuò)張不能抵消本港銷售下跌。

瑞銀預(yù)計在未來幾年，電視廣播或難以維持高派息比率。股份現(xiàn)時估值過高，相等于明年預(yù)測市盈率18.9倍，但經(jīng)營利潤率卻在歷史低位的16.5%。

由于經(jīng)營環(huán)境嚴(yán)峻，瑞銀把電視廣播2016年至2018年每年收入預(yù)測調(diào)低13%，料同期EBIT將收縮3.3至11.3個百分點(diǎn)，因此將2016年至2018年盈利預(yù)測下調(diào)20%至43%。