解禁并非猛如虎,這或許是投資小米(01810)的好機會

解禁對于公司股價的影響,大概率會是短期的,更應(yīng)該關(guān)注的還是基本面。

今日,小米公司(01810)迎來其上市半年后的第一批限售股解禁。

據(jù)小米公告的數(shù)據(jù)顯示,該批禁售期到期股份約占小米公司總股本的25%,另一批12個月禁售期的股份則占約20%。

image.png通常,公司為維持股價穩(wěn)定,上市時會向早期投資人和大股東設(shè)定限售期,預(yù)防集中拋售持股。待穩(wěn)定進入市場后,禁售期結(jié)束的限售股得以流通。

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長期而言,解禁對股價的影響屬中性

至于解禁對股價會產(chǎn)生多大的影響,市場上的看法褒貶不一。智通財經(jīng)APP了解到,大部分觀點則認為解禁大概率會對股價造成利空,市面上甚至還流傳著“解禁猛于虎”的標題語。對此,泰勒展開式曾對解禁后公司的市值變化的數(shù)據(jù)做過一個整理:

通常,解禁前后的不同時期、規(guī)模大小及解禁類型對漲跌幅產(chǎn)生的影響都不一樣。在解禁的前期,由于消息提前披露,風(fēng)格謹慎的投資者通常會提前減持。而隨著解禁后風(fēng)險得以釋放,上漲概率便明顯變大。

下表則整理了2015年-2018年以來個股解禁在不同時期的股價表現(xiàn),可以看出,解禁對于股價的負面影響通常反應(yīng)在前期。從平均數(shù)來看,中期解禁對于股價的影響則是中性的。

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除此之外,將解禁規(guī)模和不同時期的漲跌幅做回歸分析得到的結(jié)果則顯示,解禁規(guī)模和漲跌幅之間并沒有很大程度的相關(guān)性。所以,限售股的解禁對于股價也并非是重錘的利空。

阿里解禁期間也曾遇到下跌

從歷史案例來看,阿里巴巴也曾經(jīng)歷過相同的狀況。當(dāng)時,阿里在IPO時曾鎖定約80%的股本,受180天禁售期限制的股份約4.37億股,總價值約290億美元。

解禁前夕,阿里巴巴的兩位高管蔡崇信與馬云均對減持股票表達了零意愿,并表示未來兩年內(nèi)仍將回購股票。同時,也有14.5億股的持有者承諾不會出售其股份。

然而據(jù)智通財經(jīng)APP了解,當(dāng)時阿里的運營數(shù)據(jù)并不好看,阿里電商業(yè)務(wù)整體交易額的增長率還不達京東的一半,京東銷售額較天貓銷售額同比有大幅提升,淘寶、天貓的前景也受到了質(zhì)疑。

在阿里大部分員工股票解禁的第一天,阿里巴巴股價下跌了2.8%,在隨后的一周里,其股價也不斷下跌,之后便迎來了大幅反彈。

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判斷是否拋售,仍要公司未來成長

和阿里一樣,小米也于今日發(fā)布了公告,公司的兩位高管CEO雷軍及、CFO周受資及控股股東(Smart Mobile Holdings Limited及Smart Player Limited)率先表示將在一年內(nèi)不減持公司股票,并且雷軍可將其于去年4月2日獲贈的全部股份報酬—不超過6.4億股的B類股份捐贈用于慈善。

至于小米此次解禁到底會有多大影響,需要將其股東類型剖開來看。對于機構(gòu)投資者來說,其前期的投入和成本相對而言較大,因此其更看重的是投資的成長性和經(jīng)濟價值,是否拋售則更多取決于對公司未來上升空間的判斷。

而對于內(nèi)部員工等散戶而言,情況則更為復(fù)雜。畢竟對他們來說,多年來的勞動成果終于得以兌現(xiàn),彼時彼刻的心情必定感慨萬分。而擺在他們面前的問題是,現(xiàn)在賣出的時機究竟是否合適,畢竟在這么多人的博弈下,爭先恐后地賣出必定是先賣者獲得的利益最大,而實際上則是一個囚徒困境,最終大家并沒有獲得最好的收益。因此,要理智判斷是否拋售,他們?nèi)孕枰剂渴找婧凸疚磥淼某砷L空間。

畢竟,每一個自然人大都是追逐利益最大化的。當(dāng)初在阿里解禁期間最懊惱的,莫過于以65美元/股的價格拋售,后來又眼睜睜看著股價漲到100美元的人吧。波動之后,最終還是會回到成長性的判斷之上。

小米未來成長可期

目前,小米手機業(yè)務(wù)已發(fā)展成為小米 MIX、小米系列和紅米三大系列,分別覆蓋高、中、低端市場。據(jù)智通財經(jīng)APP了解,從出貨量來看,小米手機于2017年實現(xiàn)全球出貨量 9141 萬臺和4.6%的市占率,市場份額在全球和中國均排名第四。2018年10月底,小米手機銷量便超1億臺。

另外,國際化進程上,小米已于2018年進入全球74個國家和地區(qū),并在印度和印尼成績斐然。

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在家居物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上,小米不斷前進,目前已成為連接設(shè)備數(shù)量全球最多的消費級IoT平臺,連接智能設(shè)備數(shù)超過1.32億臺,覆蓋全球200多個國家和地區(qū)。其近期與TCL合作,也顯示了要發(fā)展好大家電業(yè)務(wù)的決心。TCL優(yōu)質(zhì)的面板上游資源,將為其帶來更穩(wěn)定的供應(yīng)鏈控制。未來,也不排除小米與TCL在其他業(yè)務(wù)上的進一步合作。

正如紐約Sarhan資本的CEO Adam Sarhan所說,圍繞禁售前后,通常會有許多猜測。但事實上大多數(shù)情況下?lián)鷳n并不會發(fā)生,除非出現(xiàn)了根本性的錯誤足以推翻先前的投資價值。解禁對于公司股價的影響,大概率會是短期的,更應(yīng)該關(guān)注的還是基本面。而解禁后股價出現(xiàn)下跌,往往也為投資者提供了更多的買入機會。

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