蘋(píng)果(AAPL.US)砸到股神，巴菲特也是敗績(jī)累累

蘋(píng)果還是從樹(shù)上掉下來(lái)了，還砸到了巴菲特。

2019年1月3日，蘋(píng)果公司(AAPL.US)罕見(jiàn)“跌?！?，股價(jià)大跌近10%，一天市值蒸發(fā)近750億美元。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，蘋(píng)果此次暴跌源于蘋(píng)果CEO蒂姆·庫(kù)克美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月2日盤(pán)后在寫(xiě)給投資者的一封信中下調(diào)了公司的收入預(yù)期，因?yàn)橹袊?guó)地區(qū)的蘋(píng)果產(chǎn)品銷(xiāo)量不及預(yù)期。

受到蘋(píng)果公司股價(jià)暴跌影響，曾經(jīng)想100%持有蘋(píng)果公司股份的“蘋(píng)果真愛(ài)粉”巴菲特卻在一天損失40億美元。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，巴菲特在2017年就開(kāi)始買(mǎi)入蘋(píng)果公司的股份，并在2018年連續(xù)三個(gè)季度增持蘋(píng)果公司，目前共持有2.525億股。巴菲特曾表示，傾向于將蘋(píng)果歸類(lèi)為消費(fèi)股而不是科技股，因?yàn)閕Phone已經(jīng)成為很多人的生活必需品。

但就目前而言，蘋(píng)果iPhone銷(xiāo)售走軟，蘋(píng)果公司的股價(jià)在過(guò)去三個(gè)月以來(lái)已經(jīng)跌超40%，持有蘋(píng)果公司的股票市值已經(jīng)損失近220億美元。蘋(píng)果公司的總市值蒸發(fā)逾4300億美元。巴菲特會(huì)不會(huì)像之前投資IBM一樣站崗5年，引起了投資者的關(guān)注。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，巴菲特作為“股神”有著無(wú)數(shù)的成功投資案例并被廣為流傳，但實(shí)際上，巴菲特也經(jīng)常踩雷。

蘋(píng)果罕見(jiàn)“跌停”

2019年1月3日，蘋(píng)果公司(APPL.US)罕見(jiàn)“跌?！保蓛r(jià)收跌9.96%，報(bào)142.19美元，創(chuàng)6年來(lái)最大單日跌幅。當(dāng)日市值蒸發(fā)746.45億美元。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2018年8月初，蘋(píng)果公司市值一度突破1萬(wàn)億美元，成為美股首家收盤(pán)市值超1萬(wàn)億美元的公司。2018年10月3日，蘋(píng)果盤(pán)中創(chuàng)下232.74美元/股的歷史新高，當(dāng)天其收盤(pán)市值達(dá)到超1.1萬(wàn)億美元。

但觸頂后的2個(gè)月內(nèi)，蘋(píng)果股價(jià)呈快速下跌之勢(shì)，不僅抹去年內(nèi)漲幅，2018年全年累計(jì)跌逾8%，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)最差年度表現(xiàn)，還讓出了霸占8年的“全球市值第一”寶座。經(jīng)歷了昨晚的暴跌之后，蘋(píng)果公司的最新市值僅為6747億美元，排在微軟、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet之后，屈居第四。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，蘋(píng)果公司的這一波下跌，主要是因?yàn)槠湓?月2日盤(pán)后披露2019財(cái)年第一財(cái)季營(yíng)收將較此前預(yù)期低逾7%。

蘋(píng)果CEO蒂姆·庫(kù)克美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月2日盤(pán)后在寫(xiě)給投資者的一封信中稱(chēng)，公司本財(cái)年第一季度(2018年10月-12月)營(yíng)收預(yù)期從之前的890億美元至930億美元區(qū)間下調(diào)至840億美元，低于此前預(yù)計(jì)的890億至930億美元，這也是蘋(píng)果近20年來(lái)首次下調(diào)收入預(yù)期。

受此影響，翌日開(kāi)盤(pán)，蘋(píng)果股價(jià)隨即暴跌。原本蘋(píng)果方面對(duì)此有心理準(zhǔn)備，但市場(chǎng)的反饋依舊讓庫(kù)克等公司高管感到震驚，出乎了蘋(píng)果此前的預(yù)料。

蘋(píng)果CEO蒂姆·庫(kù)克將原因歸為iPhone銷(xiāo)售未達(dá)預(yù)期，其中包括中國(guó)市場(chǎng)需求意外放緩，“我們的全球收入同比下降超過(guò)100%的情況都發(fā)生在大中華地區(qū)的iPhone、Mac和iPad上”。反正就是怪中國(guó)咯。

而此次下調(diào)預(yù)期，與之前庫(kù)克的表態(tài)相悖。2018年11月1日蘋(píng)果公司第四財(cái)季電話(huà)會(huì)議期間，庫(kù)克聲稱(chēng)，蘋(píng)果上季度在中國(guó)的業(yè)務(wù)非常強(qiáng)勁，增長(zhǎng)了16%，“對(duì)此我們非常滿(mǎn)意。尤其是iPhone，在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了非常強(qiáng)勁的兩位數(shù)增長(zhǎng)?！?/p>

為此，美國(guó)投資者權(quán)益律師事務(wù)所BernsteinLiebhard LLP此前宣布，正代表蘋(píng)果股東調(diào)查該公司潛在的證券欺詐行為，原因是蘋(píng)果及其高管可能向投資者發(fā)布了重大誤導(dǎo)性商業(yè)信息。

在蘋(píng)果公司下調(diào)收入預(yù)期后，多家華爾街投行下調(diào)了蘋(píng)果股票的目標(biāo)價(jià)格，其中國(guó)富銀行下調(diào)幅度最大，為23.81%;高盛給予的目標(biāo)價(jià)最低，為140美元。

巴菲特一天損失40億美元

由于蘋(píng)果公司的暴跌，我們與“股神”巴菲特的距離也縮小了40億美元。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，蘋(píng)果公司是伯克希爾的第一大重倉(cāng)股。巴菲特對(duì)于蘋(píng)果股票的喜愛(ài)始于2017年2月，當(dāng)時(shí)他首次宣布購(gòu)入蘋(píng)果股票。"我購(gòu)買(mǎi)了蘋(píng)果公司5%的股份，但我想擁有蘋(píng)果公司100%的股份。我很喜歡蘋(píng)果，喜歡他們活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)性，也很喜歡他們的管理和思維方式?！卑头铺乇硎尽?/p>

2018年，巴菲特更是連續(xù)三季度增持蘋(píng)果：一季度增持蘋(píng)果7420萬(wàn)股，使蘋(píng)果取代富國(guó)銀行成為伯克希爾最大持倉(cāng)。截至一季度末，伯克希爾累計(jì)持有約2.4億股蘋(píng)果股票，持股比例約4.8%;二季度增持蘋(píng)果1240萬(wàn)股，增幅5.2%，共持約2.52億股，季末市值約466億美元;三季度小幅增持了52.3萬(wàn)股，總持股增至2.525億股。

2019年1月2日收盤(pán)時(shí)，蘋(píng)果股價(jià)為157.92美元，伯克希爾所持有的頭寸市值約為398.7億美元。但在蘋(píng)果公司“爆雷”過(guò)后，其股價(jià)隨即跌至每股142.19美元，伯克希爾的持股市值也就隨之下降到了359億美元，瞬間抹去39.67億美元。

這不禁令人想起11月初蘋(píng)果的大跌，當(dāng)時(shí)伯克希爾持有的蘋(píng)果股票市值也是一度蒸發(fā)39.9億美元，損失慘重。

不過(guò)，在此之前，巴菲特曾表示，“我很樂(lè)于看到蘋(píng)果股價(jià)回調(diào)，對(duì)于一個(gè)公司的長(zhǎng)期投資者而言，公司股票價(jià)格下跌是好事，因?yàn)橐馕吨蓶|將可以以更便宜的價(jià)格擁有該公司股票。”巴菲特稱(chēng)，傾向于將蘋(píng)果歸類(lèi)為消費(fèi)股而不是科技股，因?yàn)閕Phone已經(jīng)成為很多人的生活必需品。

一款有粘性的產(chǎn)品，人人都愛(ài)用，這是多么簡(jiǎn)單的投資道理。不過(guò)，在過(guò)去的三個(gè)月中，伯克希爾持有蘋(píng)果公司的股票市值已經(jīng)損失近220億美元。目前iPhone銷(xiāo)售的進(jìn)一步走軟，這個(gè)投資邏輯是否還能行得通就有待考證。

事實(shí)上，由于iPhone銷(xiāo)量增長(zhǎng)放緩，已經(jīng)有投行把蘋(píng)果看成一個(gè)低增長(zhǎng)的公司。后續(xù)，巴菲特會(huì)逢低買(mǎi)入，還是逐漸減倉(cāng)，仍需繼續(xù)觀察。

股神也常踩大雷

雖然暫時(shí)性的的虧損，并不會(huì)影響整體的表現(xiàn)。但回顧歷史，“股神”巴菲特的也有不少的敗績(jī)。

跟大部分投資者一樣，巴菲特也曾因?yàn)樨潏D便宜而遭遇巨虧。

“我最愚蠢的一筆交易是買(mǎi)下了伯克希爾·哈撒韋?！卑头铺乇硎?。從1962年開(kāi)始，巴菲特就購(gòu)入伯克希爾的股票，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)伯克希爾公司股價(jià)變動(dòng)遵循一定的規(guī)律：該公司會(huì)賣(mài)掉一些紡織機(jī)，并用此收入來(lái)回購(gòu)股票，以此提升股價(jià)。因此巴菲特采取的策略是，在每一次伯克希爾公司賣(mài)出紡織機(jī)后，購(gòu)入該公司股票，等待該公司回購(gòu)時(shí)賣(mài)出，以賺取股價(jià)上漲的利潤(rùn)。

1964年，隨著巴菲特手中伯克希爾公司的股票越來(lái)越多，他直接找到了該公司當(dāng)時(shí)的CEO，雙方達(dá)成了一項(xiàng)“君子協(xié)定”：伯克希爾愿意以每股11.5美元的價(jià)格回購(gòu)巴菲特手中持有的股票，然而在該協(xié)議達(dá)成一周后，巴菲特收到了書(shū)面協(xié)議，回購(gòu)價(jià)格變成了每股11.375美元。每股少了0.125美元的收益，令巴菲特大為惱火，年輕氣盛的巴菲特一怒之下，收購(gòu)了伯克希爾公司，并且解雇了該公司的CEO。

算下來(lái)巴菲特從最初的購(gòu)買(mǎi)價(jià)每股7.60美元，到1965年獲得伯克希爾公司的控制權(quán)，最終的購(gòu)買(mǎi)均價(jià)為每股14.86美元，而當(dāng)時(shí)公司的營(yíng)運(yùn)資金凈額為每股19美元，巴菲特總共購(gòu)入了價(jià)值約1400萬(wàn)美元的伯克希爾股票，當(dāng)時(shí)伯克希爾的市場(chǎng)價(jià)值約為1800萬(wàn)美元，賬面凈資產(chǎn)2289萬(wàn)美元，巴菲特是以超級(jí)便宜的價(jià)格買(mǎi)入的伯克希爾，但這筆投資不僅沒(méi)帶來(lái)高額回報(bào)，反而成了一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)和包袱。

巴菲特在2010年一次采訪中說(shuō)道：“伯克希爾畢竟是一家紡織企業(yè)，所有的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)讓我隨后整整20年時(shí)間里，不得不一直向這些賠錢(qián)的業(yè)務(wù)注入資金。我們后來(lái)還買(mǎi)了其他的紡織廠，而且還不停地購(gòu)置機(jī)器，希望可以減少人力。但是整整20年，我們所有的努力都沒(méi)有見(jiàn)效，事實(shí)證明紡織行業(yè)不行。如果伯克希爾剛開(kāi)始就是一家保險(xiǎn)公司，那么市值將是現(xiàn)在的兩倍。這筆交易損失了至少2000億美元，因?yàn)槲彝度氲拿恳还P錢(qián)都是負(fù)累。”

最后，巴菲特將這種這種“買(mǎi)便宜貨”的投資方法自嘲為“撿雪茄煙蒂”法：就像在街上撿到一支短的只夠再抽一口的雪茄煙蒂，這種方式要從那僅剩的一口中發(fā)掘出所有的利潤(rùn)。

抵擋不住陌生行業(yè)的高增長(zhǎng)誘惑，也讓巴菲特栽了跟頭。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，US AIRWAYS 全美航曾是美國(guó)東北地區(qū)最大，全世界排名第6的大型航空公司。1989年，US Air給巴菲特提供的機(jī)會(huì)是優(yōu)先股權(quán)：3.58億美元的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于一個(gè)在蒸蒸日上的行業(yè)里，過(guò)去10年時(shí)間業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)，利潤(rùn)率不斷上升，明顯處于行業(yè)龍頭的公司來(lái)說(shuō)，這簡(jiǎn)直是一個(gè)你無(wú)法說(shuō)“不”的絕好機(jī)會(huì)。

可是，在這筆交易剛剛開(kāi)始的時(shí)期，巴菲特就對(duì)這筆投資頗有微詞。其中最大的原因是，這家公司將幾乎全部利潤(rùn)都用在并購(gòu)和購(gòu)買(mǎi)新飛機(jī)上，而對(duì)于股東的分紅則是小氣到幾乎沒(méi)有。對(duì)于重資產(chǎn)的行業(yè)來(lái)說(shuō)，這顯然很正常：業(yè)務(wù)的擴(kuò)展要么通過(guò)并購(gòu)其他公司資產(chǎn)，要么通過(guò)購(gòu)置新資產(chǎn)來(lái)開(kāi)展，這與眼下的鋼鐵行業(yè)、水泥行業(yè)、傳媒行業(yè)都沒(méi)有明顯區(qū)別 ---- 前兩者是有形資產(chǎn)購(gòu)置模式，后者是無(wú)形資產(chǎn)并購(gòu)模式。

然而，沒(méi)有分紅的公司就是爛公司，這在當(dāng)時(shí)的美國(guó)市場(chǎng)是不變的真理，巴菲特更是堅(jiān)守這一原則。于是對(duì)于沒(méi)有分紅這件事，他當(dāng)時(shí)的評(píng)語(yǔ)是“航空公司根本就不掙錢(qián)”。進(jìn)入90年代，在海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之后，油價(jià)再一次急速上升，迅速回到了80年代中期水平。而此前迅速擴(kuò)張的航空公司們，顯然是被套上了一層枷鎖，股價(jià)開(kāi)始明顯的滑坡。于是交易的結(jié)果就是我們所熟知的，1995年，巴菲特的這筆投資虧掉了75%。

過(guò)度高估一家公司持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也讓巴菲特有了最糟糕的投資經(jīng)歷。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，1993年，巴菲特用換股的方式，用價(jià)值4.33億美元(25203股)的伯克希爾A類(lèi)股買(mǎi)下德克斯特鞋業(yè)，后者是美國(guó)著名高檔鞋業(yè)品牌，彼時(shí)在保齡球運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)擁有絕對(duì)的領(lǐng)導(dǎo)地位。巴菲特認(rèn)為Dexter有持久的競(jìng)爭(zhēng)力。

然而好景不長(zhǎng)，Dexter的成本優(yōu)勢(shì)很快被競(jìng)爭(zhēng)者所超越，來(lái)自東方的神秘力量(中國(guó)制造)在短短幾年之內(nèi)大舉占領(lǐng)美國(guó)的零售市場(chǎng)。 最終巴菲特在Dexter身上的全部投資血本無(wú)歸。更糟糕的是，巴菲特在購(gòu)買(mǎi)Dexter Shoe時(shí)使用了巴菲特所持有的伯克希爾·哈撒韋股票，如果這些股票還留在伯克希爾賬上的話(huà)，這些股票的價(jià)值目前已經(jīng)超過(guò)70億美元。

錯(cuò)誤的估計(jì)一家公司的轉(zhuǎn)型成效，巴菲特被一套就是5年。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，巴菲特在2011年宣布開(kāi)始建倉(cāng)IBM，并一躍成為該公司第一大股東。

巴菲特當(dāng)年投資IBM時(shí)曾列出了投資該公司的數(shù)個(gè)原因。一是管理技巧;二是該公司有能力實(shí)現(xiàn)五年目標(biāo)。但事實(shí)上，IBM并未能實(shí)現(xiàn)自己此前制定的五年目標(biāo)。在買(mǎi)入IBM的股票時(shí)，巴菲特曾強(qiáng)調(diào)對(duì)IBM超百億美元的投資是一項(xiàng)對(duì)這家公司轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期投資。

然而，IBM的轉(zhuǎn)型并未能提升公司的業(yè)績(jī)。這導(dǎo)致伯克希爾一套就是五年，直到2017年初才短暫解套。不過(guò)好景不長(zhǎng)，IBM股價(jià)此后又開(kāi)始下跌。

2017年5月，巴菲特表示，伯克希爾已經(jīng)在第一和第二季度拋售了持有的三分之一的IBM股票。2018年2月，伯克希爾又在文件中披露，它在去年第四季度將其所持IBM股票削減了3500萬(wàn)股，減少至200萬(wàn)股。

最后，伯克希爾終于徹底清倉(cāng)IBM，割肉出局。除了IBM 以外，巴菲特在今年的股東大會(huì)上也重述了看到了谷歌與亞馬遜的投資機(jī)會(huì)，但是卻沒(méi)有行動(dòng)，錯(cuò)失機(jī)會(huì)。