嘉能可(00805)削減債務成效顯著 上半年母公司擁有人應占虧損收窄45.4%

GLENCORE-S(00805)發(fā)布2016年上半年業(yè)績，經(jīng)調(diào)整EBITDA同比減少13%至40.2億美元;經(jīng)調(diào)整EBIT同比減少38%至8.75億美元;母公司擁有人應占虧損收窄45.4%至3.69億美元，每股虧損0.03美元。

現(xiàn)金流方面，運營資金流量同比減少21%至28億美元;凈債務同比減少9%至235.8億美元。

財報顯示，金屬及礦產(chǎn)的經(jīng)調(diào)整營銷EBIT于2015年上半年上升92%，尤其是因鋁和鎳分部的貢獻增加，盡管鋁和鎳(往期的低基數(shù))分別受到現(xiàn)貨鋁溢價崩潰和全球不銹鋼生產(chǎn)水平疲弱的重大影響。能源產(chǎn)品的經(jīng)調(diào)整營銷EBIT較2015年下降47%，原因在于石油市場環(huán)境較去年同期活躍上漲變得更趨溫和，而煤炭分部仍持續(xù)面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。

農(nóng)產(chǎn)品方面，經(jīng)調(diào)整營銷EBIT較可比同期減少了7700萬美元，很大程度上是由于Viterra Canada貢獻較低(主要因平均農(nóng)作物規(guī)模下降及全球價格較低，使農(nóng)夫通常不情愿出售)加上操作的競爭激烈及加元持續(xù)疲弱所致。

于2016年上半年，Glencore確認重大項目凈額6.69億美元。支出凈額主要包括3.95億美元有關2016年第二季度開始的風險管理對沖活動組合方面煤炭的衍生持倉公允價值與未來未出售煤炭產(chǎn)量銷售預計所得未來收益之間的會計計量錯配。

此外，衍生持倉管理有關5500萬噸未來煤炭生產(chǎn)的遠期售價風險，而其絕大部分預期將于2017年6月30日前結(jié)清。現(xiàn)存貿(mào)易合同的衍生持倉按市值變動，直至其平倉，已計入營銷業(yè)績內(nèi)。該等交易根據(jù)國際財務報告準則不得指定為對沖工具，故不容許延后收益表影響至進行相關未來銷售交易為止。衍生工具組合的公允價值變動將由分部資料中的未來收益抵銷，原因為有關(產(chǎn)量)銷售已變現(xiàn)。

另一方面，重大項目支出包括6500萬美元主要與完成出售Optimum有關的重組及關閉費用，及4000萬美元Glencore分占數(shù)間聯(lián)營公司直接計賬的非經(jīng)常開支，主要來自煤炭船務活動有關的資產(chǎn)減值。

值得注意的是，盡管主要金屬價格較于2015年上半年平均低20%左右，而集團金屬的工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)調(diào)整EBITDA與同期基本持平。由于資源基礎的內(nèi)在品質(zhì)聯(lián)同高經(jīng)營效率，讓集團可按位于成本曲線第一象限的成本水平批量生產(chǎn)主要大宗商品。整體營銷業(yè)務再次如預期般表現(xiàn)良好，并使用較少營運資金。為與先前指引一致，集團繼續(xù)預期營銷于2016年全年將達致24至27億美元的經(jīng)調(diào)整EBIT。亦已繼續(xù)降低凈籌資及凈債務以符合集團列明目標，現(xiàn)時向更低的凈籌資及凈債務發(fā)展，2016年底前分別達到310至320億美元及165至175億美元。

董事會預期，于下半年，由于撤資過程已完成并已收到資金將加速去杠桿化過程。按當前大宗商品現(xiàn)貨價計，約105億美元的年度化經(jīng)調(diào)整EBITDA 預期將換算為大于45億美元每年的自由現(xiàn)金流量。正如此前所公布，目標為對資產(chǎn)負債表進行重新定位，以達致及維持凈債務與經(jīng)調(diào)整EBITDA比率在2倍左右，而此前目標為小于3倍。

Glencore行政總裁Ivan Glasenberg表示，自于去年九月公布降低債務水平的措施以來，已向目標邁進并取得可喜進展。為達到這些目標，他們的行業(yè)資產(chǎn)展示了行業(yè)領先的成本及現(xiàn)金流量表現(xiàn)，同時，營銷業(yè)務亦再一次展示其適應力，其上半年的經(jīng)調(diào)整EBIT增加14%至12億美元。很大程度上已達到40至50億美元的資產(chǎn)出售目標，而多元化及重大資產(chǎn)組合出售過程仍在繼續(xù)。其透過識別資產(chǎn)所作出的撤資策略，仍為提升股東價值的策略之一，從中，Glencore整體的特許經(jīng)營地位、業(yè)務選擇性及價值可得以充分保留甚至有所提升。他們有信心并關注于在今年年底達致較先前列明的凈籌資及凈債務更低的水平。