美銀美林：降舜宇(02382)目標(biāo)價(jià)至65港元 評(píng)級(jí)下調(diào)為“中性”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美銀美林發(fā)表的研究報(bào)告稱，對(duì)舜宇光學(xué)(02382)增長維持正面，看好公司在總體市場(chǎng)規(guī)模及市占率的擴(kuò)張，但環(huán)球智能手機(jī)需求放慢或限制了股價(jià)的上行空間。雖然公司未受蘋果公司下調(diào)指引直接影響，但該行認(rèn)為短期手機(jī)模組利潤將繼續(xù)受壓，故將其2018-2020年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)6%、28%及31%，評(píng)級(jí)由“買入”降至“中性”，目標(biāo)價(jià)由125港元大幅下調(diào)至65港元，在光學(xué)零部件范疇較傾向選擇大立光，認(rèn)為其利潤風(fēng)險(xiǎn)較低加上估值更吸引。

該行稱經(jīng)過上半年令人失望的表現(xiàn)后，認(rèn)為公司手機(jī)模組業(yè)務(wù)利潤改善有限，主要因?yàn)槭袌?chǎng)競爭激烈、產(chǎn)品組合較弱，以及面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)等，故認(rèn)為公司2018年下半年及2019年上半年毛利率將維持在19.5%的水平。而在2019年下半年至2020年受惠三鏡頭及3D感應(yīng)等產(chǎn)品組合改善，加上公司成本結(jié)構(gòu)改善，預(yù)計(jì)毛利將持續(xù)擴(kuò)張。

美銀美林認(rèn)為，隨著多鏡頭手機(jī)推出將可抵銷智能手機(jī)需求減慢對(duì)收入的影響，認(rèn)為三鏡頭將成主要賣點(diǎn)，到2019/20年三鏡頭的滲透率將分別為11%及23%，另外手機(jī)亦會(huì)采用3D感應(yīng)及光學(xué)指紋識(shí)辨等需要鏡頭零件的技術(shù)，故預(yù)計(jì)每部裝置所需的鏡頭將由2017年的2.2組，至2021年增至4.2組，相信舜宇亦可受惠，而長遠(yuǎn)而言車用鏡頭及模組業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)對(duì)長遠(yuǎn)增長應(yīng)有支持。