擇機(jī)而出，洛陽(yáng)鉬業(yè)(03993)的海外收購(gòu)，年度最佳收購(gòu)非鈷莫屬

本文來(lái)自“香港國(guó)際礦業(yè)投資”微信公眾號(hào)。

在財(cái)務(wù)的分析中有一個(gè)非常受人喜愛的指標(biāo)，現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例。大致算法為貨幣資金比上總資產(chǎn)，這里的總資產(chǎn)包括流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)。

一般來(lái)說(shuō)，此比例越高，代表企業(yè)償債能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，反之則代表償債能力弱，資金鏈脆弱，有一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。換一個(gè)角度說(shuō)，過(guò)高也說(shuō)明企業(yè)的資金利用率不高，影響到盈利能力。

比較牛的公司常年手中握有一定比率的現(xiàn)金，這樣可以在經(jīng)濟(jì)周期低點(diǎn)時(shí)買入優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，也可以快速的在金融危機(jī)中度過(guò)難關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，此比重為15%到25%比較合理。而洛陽(yáng)鉬業(yè)近幾年的比率在25%左右。

開啟收購(gòu)之路

洛陽(yáng)鉬業(yè)的擴(kuò)張策略是在行業(yè)低點(diǎn)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)，2016年則是其爆發(fā)之年，當(dāng)年完成巴西鈮、磷資產(chǎn)、剛果銅鈷礦收購(gòu)，全部收購(gòu)金額275.15億人民幣。

完成巴西鈮、磷收購(gòu)之后，公司一躍成為巴西第二大磷肥生產(chǎn)商，且巴西為農(nóng)業(yè)大國(guó)，每年對(duì)化肥的需求量遠(yuǎn)高于生產(chǎn)量，公司所屬的兩個(gè)磷化工廠均在農(nóng)業(yè)中心地帶，地域優(yōu)勢(shì)明顯，生產(chǎn)成本低，持續(xù)受益于巴西農(nóng)業(yè)的高速發(fā)展。

收購(gòu)鈮之后公司成為全球第二大生產(chǎn)商，占全球市場(chǎng)產(chǎn)量8%到10%，鈮作為一種金屬，約85%到90%以鈮鐵的形式用于鋼鐵生產(chǎn)，鋼中只需增加0.03%到0.05%就可使鋼的抗屈服強(qiáng)度提高30%，由于占的比重很小，故對(duì)于鋼價(jià)格的調(diào)整鈮的價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，隨著鋼鐵的回溫，鈮的價(jià)格有望得到有力支撐。

從公司的中報(bào)來(lái)看，2017年至2018年磷、鈮的銷售額持續(xù)上升，穩(wěn)中有升，具體需等2018年年報(bào)數(shù)據(jù)比對(duì)。

一飛沖天

公司在收購(gòu)了磷、鈮之后，打開了國(guó)際礦業(yè)的大門，而鈷的收購(gòu)則奠定了公司國(guó)際大型礦業(yè)公司的地位。剛果銅鈷礦收購(gòu)?fù)瓿芍?，公司成為世界第二大鈷生產(chǎn)商，而鈷的價(jià)格也自2016年起瘋漲，當(dāng)前雖然價(jià)格有所回落，但較于2016年仍有很大的漲幅。

鈷的收購(gòu)給公司帶來(lái)豐厚的收益，在2018年半年報(bào)中銅鈷相關(guān)產(chǎn)品收入84.66億占比60.22%，占比已過(guò)半。而中報(bào)的利潤(rùn)達(dá)到31.23億，同比增長(zhǎng)273.89%，充分收益鈷價(jià)上漲，此次收購(gòu)的年化收益預(yù)估超過(guò)10%。

繼續(xù)前進(jìn)

公司三季報(bào)手握294.1億現(xiàn)金，當(dāng)前股價(jià)漲跌一定程度上受制于鈷價(jià)的漲跌，鈷價(jià)企穩(wěn)對(duì)公司至關(guān)重要。作為“現(xiàn)金礦山”后期資產(chǎn)并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈，期待下一個(gè)收購(gòu)盛宴。