瑞銀升中電信(00728)目標(biāo)價(jià)至4.2元，但寬帶競爭為不確定因素

瑞銀發(fā)表報(bào)告稱，上調(diào)對(duì)中電信(00728) 的目標(biāo)價(jià)，由3.9元提升至4.2元，此按現(xiàn)金率折現(xiàn)率作估值，維持“中性”評(píng)級(jí)。由于寬帶競爭這一不確定因素; 該行估計(jì)，同業(yè)中移動(dòng)(00941)下半年銷售成本將上升13.1%，預(yù)計(jì)對(duì)中電信及聯(lián)通(00762) 構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。

該行稱，中電信上半年增長理想，總收入按年增7.2%、服務(wù)收入按年增5.6%、純利按年增6.3%，顯示下一季度增長加快。

內(nèi)地上半年固網(wǎng)寬帶市場，中移動(dòng)(00941)爭取了行業(yè)62%新增用戶，而中電信及聯(lián)通(00762) 則各取得28%及9%的新增同戶。今年上半年，中移銷售成本跌8.2%，但中電信及聯(lián)通分別升11.1%及19.1%。該行預(yù)計(jì)，中移動(dòng)未充分發(fā)揮其搶占市場能力，中移管理層計(jì)劃稍提升2016財(cái)年的銷售成本，會(huì)對(duì)同業(yè)帶來挑戰(zhàn)。

瑞銀表示，由于寬帶業(yè)務(wù)占中電信收入51%。該行預(yù)計(jì)其固網(wǎng)業(yè)務(wù)的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)及純利貢獻(xiàn)可高達(dá)80%。中電信在華南地區(qū)固網(wǎng)業(yè)務(wù)居于核心領(lǐng)先地位。不過，該行考察浙江、四川及廣東，中移正在擴(kuò)大其固網(wǎng)市場占有率。該行對(duì)相關(guān)市場中長線行業(yè)競爭局面，持審慎態(tài)度。