新股研報(bào) |彼岸控股(02885)：近年業(yè)績(jī)一般，值搏率不高

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者為信誠(chéng)證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

彼岸控股(02885)

- 彼岸控股主要于中國(guó)及香港從事提供熱成像產(chǎn)品及服務(wù)、自穩(wěn)定成像產(chǎn)品及服務(wù) 和通用航空產(chǎn)品及服務(wù)，總部設(shè)于香港，并于中國(guó)不同省市設(shè)有六個(gè)銷售辦事處

- 招股日期︰12月31日至1月4日

- 上市日期︰1月11日

- 獨(dú)家保薦人︰國(guó)泰君安

- 收款行︰渣打銀行(香港)

- 發(fā)售1億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價(jià)為1.25元至1.55元，集資最多1.55億元，上市開支約4,530萬(wàn)元

- 按每手2,000股，入場(chǎng)費(fèi)3,132.2元

- 以上限價(jià)1.55元計(jì)算，市值約6.2億元(以2017年經(jīng)調(diào)整盈利約3,776萬(wàn)元計(jì)算，市盈率約16.4倍)

- 截至18年6月底 ，平均資產(chǎn)凈值約6,036萬(wàn)元

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

- 15至17年收入分別為2.91億元、2.51億元、2.38億元，今年上半年收入為1.06億元

- 15至17年毛利分別為8,361萬(wàn)元、8,271萬(wàn)元、8,299萬(wàn)元，今年上半年毛利為3,807萬(wàn)元

- 15至17年純利分別為2,491萬(wàn)元、2,603萬(wàn)元、3,446萬(wàn)元，今年上半年純利為295萬(wàn)元

- 15至17年經(jīng)調(diào)整純利分別為2,491萬(wàn)元、2,603萬(wàn)元、3,776萬(wàn)元，今年上半年經(jīng)調(diào)整純利為1,215萬(wàn)元

- 公司以品牌「彼岸」、「PTi」、「天眼」、「海獅」及「PGs」?fàn)I銷產(chǎn)品及服務(wù)，公司主要提供叁大服務(wù)，分別為熱成像產(chǎn)品及服務(wù)、自穩(wěn)定成像產(chǎn)品，以及服務(wù)通用航空產(chǎn)品及服務(wù)，其中熱成像產(chǎn)品及服務(wù)佔(zhàn)總收入約六成

- 公司在15年錄得2.92億元收益，去年只有2.38億元，當(dāng)中跌幅達(dá)18.2%，特別是公司熱成像產(chǎn)品錄得明顯下跌，公司表示，過去數(shù)年調(diào)整產(chǎn)品銷售策略，導(dǎo)致熱成像產(chǎn)品銷售數(shù)量有所下跌，惟毛利及毛利率有所提升，純利亦維持上升

- 公司最大供應(yīng)商為美國(guó)企業(yè)，問及中美貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)否帶來成本壓力，公司表示，該產(chǎn)品不屬加徵關(guān)稅之列，而公司有九成客戶來自內(nèi)地及香港，故中美貿(mào)易戰(zhàn)影響不太大，首五大客戶佔(zhàn)去年總收益約四成，最大客戶佔(zhàn)去年總收益約15%

- 值得一題，公司上市前曾進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓除外公司─彼岸科儀，詳程可參考招股文件

- 集資所得其中約48.8%用于在中國(guó)及香港設(shè)立新研發(fā)中心;約21.3%用于取得國(guó)際認(rèn)可的證書;約26%用于招聘更多銷售及營(yíng)銷人員及增加示範(fàn)樣機(jī)等;約3%用于購(gòu)買新資訊科技硬件及軟件提升資訊科技系統(tǒng);約0.9%用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途

上市前股東架構(gòu)︰

- 主席楊先生及行政總裁王女士持股100%

簡(jiǎn)評(píng)︰

- 彼岸控股(2885)主要于中國(guó)及香港從事提供熱成像產(chǎn)品及服務(wù)、自穩(wěn)定成像產(chǎn)品及服務(wù) 和通用航空產(chǎn)品及服務(wù)，近年收入持續(xù)下滑

- 以上限價(jià)1.55元計(jì)算，市值約6.2億元，以17年經(jīng)調(diào)整盈利約3,776萬(wàn)元計(jì)算，市盈率約16.4倍，考慮到公司近年業(yè)績(jī)一般，增長(zhǎng)欠奉，因此定價(jià)不太值博