昨晚，驚出一身冷汗，特朗普安靜地沒出聲

本文來自微信公眾號“華爾街情報圈”，作者為偉大的交易員，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

昨晚美國股市又刷新了人們的認知。

在周三史無前例的“千點大漲奇觀”后，周四又創(chuàng)下了幾乎是史上最大的“逆轉(zhuǎn)驚魂”——道瓊斯指數(shù)一度大跌760點;標(biāo)普500指數(shù)一度下跌2.8%，邁向熊市。但在收盤前最后一個小時，美國三大股指全部收復(fù)了跌幅，轉(zhuǎn)而上漲。更為稱奇的是，標(biāo)普500指數(shù)脫離熊市，能夠在熊市邊界輕松穿梭。

最慘的是歐洲股市。兩天圣誕假期之后，歐洲股市重新開市，(歐元區(qū)斯托克50指數(shù))跟隨美股最初的下跌進入了熊市，但美國股市收盤前最后一個小時上演奇跡的時候，歐洲股市已經(jīng)收盤了。美國股市一個假動作，歐洲股市實實在在的跌入了熊市。

▲數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

堪稱一夜驚魂。

不過，在這背后特朗普沒有點評市場，也沒有批評美聯(lián)儲，似乎怕說錯一句話驚出市場多余的音響。

▲特朗普昨晚的推文全部集中在邊境墻上

沒有特朗普的干擾，沒有貿(mào)易問題的牽絆，沒有明顯的原因，沒有貌似合理的解釋，市場的大幅波動完全是隨性而來，這很可怕。

■■■ 美國股市這輪走勢非常奇怪(從時間的角度來看，現(xiàn)在還是歷史性的牛市周期)：

1、沒有任何原因能夠解釋的清楚這樣的漲跌幅。比如昨晚，美國股市暴跌還勉強可以用經(jīng)濟數(shù)據(jù)解釋，但之后突然大漲，就說不通了。

▲如果以07/08年的歷史為鑒，圖中藍線將是標(biāo)普500指數(shù)未來的走勢軌跡。(紅線是目前的走勢)

2、國際油價與美國股市關(guān)聯(lián)性從來沒有這么強過，兩者幾乎同時上漲同時下跌，同時暴漲同時暴跌。

3、美國股市和債市之間的關(guān)聯(lián)性正在分崩離析，債券市場安全避風(fēng)港地位正在消失。

▲10年期國債收益率與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)走勢對比

4、與以往股災(zāi)不同，以前金價漲漲跌跌都是停留在原地，這次國際金價出現(xiàn)實質(zhì)性上漲。

▲數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

5、盡管美國利率上升以及全球經(jīng)濟惡化等因素對美元有利，但美元指數(shù)一直再跌。

■■■ 這些奇怪的走勢背后是什么?

從恐懼與貪婪指數(shù)看，美國股市今年走的也很怪——

根據(jù)恐懼與貪婪指數(shù)運行原理，恐懼與貪婪指數(shù)與金融市場走勢都是有周期輪回的：比如市場在不斷上漲過程中，投資者會出現(xiàn)貪婪情緒，對應(yīng)的恐懼與貪婪指數(shù)也會在一定的時刻進入極度貪婪狀態(tài)，之后行情會發(fā)生反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)下跌。在下跌的過程中，當(dāng)恐懼與貪婪指數(shù)顯示市場進入極度恐懼狀態(tài)后，市場行情就會轉(zhuǎn)而上漲。如此循環(huán)。

但我們看到，美國股市之前每次即將到達極度貪婪狀態(tài)(顯示即將暴跌)時，市場風(fēng)險偏好突然降溫，神奇般遠離了極度貪婪狀態(tài)。所以我們看到，美股在一鼓作氣不斷刷新歷史高位的時候，幾乎沒有出現(xiàn)回調(diào)。

下面是嵌入恐懼與貪婪指數(shù)的道瓊斯指數(shù)走勢圖，對比

▲道瓊斯指數(shù)臨極度貪婪狀態(tài)而不入

對比中國股市就更有意思了，每次中國股市即將進入極度恐慌狀態(tài)(顯示即將大漲)時，市場風(fēng)險偏好突然升溫，也神奇般遠離了極度恐慌狀態(tài)。所以我們看到，中國股市在不斷下跌的過程中，沒有出現(xiàn)趨勢性的上漲。

■■■ 尋找我們的命運

我們沒有辦法解釋現(xiàn)在的狀況，唯一能夠確定的是——確定性正在消亡，資本市場變得不穩(wěn)定。

再過幾天就邁向了新的年度，1月金融市場將面臨歐洲央行債券購買計劃停止第一個月和美聯(lián)儲同時縮減資產(chǎn)負債表的雙重打擊。

根據(jù)野村所列的投資日歷，2019年的第一個交易日(1月2日)，就是金融市場風(fēng)險高發(fā)日。下圖紅框框住的日期是美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模較高的日子：

▲數(shù)據(jù)來源：野村證券

對于市場來說，即便是美聯(lián)儲暫停加息了，但是縮減資產(chǎn)負債表的行動還在繼續(xù)，影響更甚于加息。

下面是美銀美林繪制的圖表，顯示了2008年以來美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行和英國央行合計資產(chǎn)負債表規(guī)模同比增長變化。預(yù)計明年一季度四大央行資產(chǎn)負債表總規(guī)模將同比負增長：

▲數(shù)據(jù)來源：美銀美林

由于美聯(lián)儲結(jié)束了近十年的低利率后，全球央行政策的確定性已經(jīng)開始消退，(是加息是降息)甚至美聯(lián)儲都不知道下一刻該怎么做。

人們對收益“永遠上漲”的信心也在逐漸消退，我們失去了對價值的可預(yù)測方式。在未來很長一段時間，投資者信心將會缺失，資本市場越來越不穩(wěn)定，厭惡風(fēng)險情緒越來越強，反過來這又會導(dǎo)致金融市場的大幅波動。

簡而言之，亂世真的來了。

(編輯：朱姝琳)