2018年度檢討預(yù)測(cè)：潛在新晉港股通股份

本文來(lái)源于“安信國(guó)際”，作者為安信分析師韓致立，本文觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

恒生指數(shù)公司將于2019年2月8日收市后公布恒生綜合指數(shù)年度檢討結(jié)果，相關(guān)變動(dòng)將于3月1日收市后生效。指數(shù)公司一般在2月及8月的第二個(gè)周五收市后公布恒生綜合指數(shù)成份股的半年度檢討結(jié)果，并分別于3月及9月的第一個(gè)周五收市后生效。

由于港股通名單的構(gòu)成，是基于恒生綜指大型及中型股 + 平均市值超過(guò)50億港元的小型股 + 非ST A+H股份 – REIT – 同股不同權(quán)股份(W股) – 外國(guó)公司 – 合訂證券(SS證券) [1]，恒生綜指的成員變動(dòng)將帶動(dòng)港股通股份名單的變動(dòng)。由于港股通名單的變動(dòng)受到市場(chǎng)關(guān)注，我們一如既往提前為相關(guān)變動(dòng)作出預(yù)測(cè)。此次檢討是基于2018年1-12月的交易數(shù)據(jù)，目前尚欠12月下旬的數(shù)據(jù)才能做一個(gè)完整的預(yù)覽。由于已經(jīng)掌握11個(gè)半月的交易數(shù)據(jù)，相信預(yù)檢的準(zhǔn)確度也偏高的。

進(jìn)入恒生綜指的平均市值門檻達(dá)61.21億港元，高于港股通市值門檻的50億港元。恒生綜合指數(shù)的設(shè)計(jì)是涵蓋在港交所主板上市證券總市值 [2] 最高的95%。在檢討時(shí)，指數(shù)公司設(shè)立了一個(gè)緩沖規(guī)則，非成份股的公司要進(jìn)入指數(shù)，市值要求會(huì)比較高一點(diǎn)，需位列市場(chǎng)的首94%，對(duì)于現(xiàn)有的成份股，市值要求會(huì)比較低一點(diǎn)，需位列市場(chǎng)的首96%(即跌出首96%大市值才會(huì)被剔除)。在上次9月10日生效的中期檢討里，位列市場(chǎng)的94%的公司的12個(gè)月平均市值大概是港幣60億，意味著非成份股的公司要納入恒生綜合指數(shù)的話市值需達(dá)到港幣60億。所以，在上次中期檢討，有些非A+H股的平均市值是超過(guò)50億港元，但仍不能成為恒生綜合指數(shù)成份股，因而也不能進(jìn)入港股通股份名單內(nèi)(港股通標(biāo)的包括平均市值50億港元以上的恒1生綜合小型指數(shù)成分股)。

截至12月18日，主板1-12月月底的平均市值為32.8萬(wàn)億港元，比6月底的平均33.2萬(wàn)億港元其實(shí)只少了1.1%。大市雖然下滑，但指數(shù)平均值跌幅較低，而且從6月底也有不少大型股份上市。目前，主板共有約1930只股份，按我們計(jì)算，首94%、95%及96%總市值門檻分別為61.0億、47.7億及36.3億港元。即是，今次年度檢討，非成分股要進(jìn)入恒生綜合指數(shù)，其平均市值要高于61.0億港元(94%門檻)，較港股通市值門檻的50億港元為高。現(xiàn)時(shí)成份股要被踢出恒生綜指，其平均市值要低于36.3億港元。注意：市值低于50億港元便不能成為港股通標(biāo)的，即使股份仍留在恒生綜指內(nèi)。

篩選結(jié)果：18只潛在新晉港股通標(biāo)的，20只現(xiàn)有股份被剔除。根據(jù)截至12月18日的數(shù)據(jù)，我們篩選出18個(gè)大概率成為新晉港股通標(biāo)的股份 [3]，當(dāng)中包括2個(gè)生物科技板塊股份—信達(dá)生物制藥及歌禮制藥，詳見(jiàn)表一。

表一：潛在新晉港股通股份—2018年度檢討預(yù)測(cè)

資料來(lái)源：安信國(guó)際預(yù)測(cè)

注：信達(dá)生物制藥及歌禮制藥為生物科技板塊股份。恒指公司目前沒(méi)有表示恒生綜指不能包括生物科技板塊股份，而滬深交易所也沒(méi)有表示不讓該類股進(jìn)入港股通，所以我們認(rèn)為這類股份能納入恒生綜指及港股通名單

* 12月上市的股份，其12月底市值成為衡量市值指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)。匯量科技是12月新上市，市值處于邊緣，未必能進(jìn)恒生綜指。

表二列出潛在新晉港股通兩大指標(biāo)檢測(cè)，表三則列出相關(guān)股份估值。另外，預(yù)測(cè)將有20只股份被剔除于港股通名單之外，詳見(jiàn)表四。

潛在新晉港股通標(biāo)的中，推薦關(guān)注：天倫燃?xì)?01600)、信達(dá)生物(01801)、同程-藝龍(00780)、寶寶樹(01761)、亞信科技(01675)等。

[1] 恒生指數(shù)公司于5月份決定，從18Q3起，恒生綜合指數(shù)也包括同股不同權(quán)股份、外國(guó)公司及合訂證券等三類股份，在9月生效的半年度檢討也納入了該三類股份。但滬深交易所經(jīng)過(guò)咨詢后，決定港股通名單暫時(shí)不納入該3類新增股份。因此，該三類股份雖然能進(jìn)入恒生綜合指數(shù)，但不能列入港股通名單內(nèi)。就同股不同權(quán)股份(目前有小米1810.HK及美團(tuán)點(diǎn)評(píng)3690.HK)，經(jīng)過(guò)港交所與滬深交易所的商議，滬深交易所于12月9日宣布，為進(jìn)一步優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制，推動(dòng)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，三個(gè)交易所已就不同投票權(quán)架構(gòu)公司納入港股通股票具體方案達(dá)成共識(shí)，并將抓緊制訂相關(guān)規(guī)則，在完成必要程序后向市場(chǎng)公布，預(yù)計(jì)規(guī)則將于2019年年中生效實(shí)施。

[2] 按12個(gè)月月底市值的平均

[3] 要注意，恒指公司采用的數(shù)據(jù)與我們所采用的彭博及萬(wàn)得數(shù)據(jù)或存在偏差(尤其是自由流通股數(shù))，我們篩選的潛在新晉標(biāo)的可能因?yàn)閿?shù)據(jù)來(lái)源偏差而不能達(dá)到進(jìn)入恒生綜指及港股通的標(biāo)準(zhǔn)(包括市值及換手率)。

表二：潛在新晉港股通兩大指標(biāo)檢測(cè)(數(shù)據(jù)截至2018.12.18)

表三：新晉港股通標(biāo)的估值統(tǒng)計(jì)

表四： 將被剔除港股通名單外的現(xiàn)有港股通標(biāo)的(安信國(guó)際預(yù)測(cè);2019年3月11日生效)

資料來(lái)源：彭博、安信國(guó)際預(yù)測(cè)

注：* 現(xiàn)有股份保留在指數(shù)的平均市值門檻為36.3億港元

(編輯：朱姝琳)