多家機(jī)構(gòu)看好安踏（02020）收購始祖鳥 國際大發(fā)展可期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，安踏體育、方源資本、 Anamered Investments及騰訊組成的投資者財(cái)團(tuán)宣布：自愿性建議公開現(xiàn)金要約收購亞瑪芬體育公司AmerSports（以下簡稱“亞瑪芬”）所有已發(fā)行及發(fā)行在外的股份，要約收購的價(jià)值約為46億歐元。其中，安踏體育擁有合資公司57.95%的股份，為第一大股東。目前，亞瑪芬董事會(huì)已決定一致建議股東接受要約收購。為此，多家機(jī)構(gòu)看多本次收購計(jì)劃。

中金：安踏與 Amer Sports 將共同書寫新篇章

中金公司給予安踏（02020）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為 52.62 港元，稱本次交易對(duì)雙方均有里程碑式的意義。安踏有望借由新增 15 個(gè)品牌進(jìn)一步豐富其品牌矩陣（現(xiàn)有 7 個(gè)品牌），新增品牌中包括全球知名的戶外品牌薩洛蒙和始祖鳥。與此同時(shí)，本次并購預(yù)計(jì)將對(duì)安踏 2019 年凈利潤增厚 13%。而借助財(cái)團(tuán)優(yōu)質(zhì)的渠道、零售、科技、經(jīng)驗(yàn)資源，Amer Sports 的運(yùn)營效率及安踏體育的全球布局將得到促進(jìn)。相信本次交易完成后安踏體育及 Amer Sports 將共同書寫新篇章，有利于雙方業(yè)績、市值及市場(chǎng)地位的進(jìn)一步提升。

國盛服飾：安踏叩響全球體育市場(chǎng)之門

國盛給予安踏（02020）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)54.47港幣。作為本土運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭，安踏體育集團(tuán)以200億+收入（2018E）、10%+市占率，僅次于Nike/Adidas而傲視中國運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)。在“單聚焦、多品牌、全渠道（11316家門店涵蓋街鋪/商場(chǎng)/電商等）的4.0戰(zhàn)略指引下，邁入全球成為安踏遠(yuǎn)期發(fā)展的必然選擇。Amer Sports擁有鳥、薩洛蒙、頌拓等細(xì)分市場(chǎng)頂級(jí)品牌和全球分銷網(wǎng)絡(luò)，對(duì)其控股收購于安踏的戰(zhàn)略方向、愿景目標(biāo)和本土優(yōu)勢(shì)具極高匹配。

中信證券：與Nike/Adidas爭鋒，安踏從優(yōu)秀到卓越的起點(diǎn)

上調(diào)安踏（02020）目標(biāo)價(jià)至46港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。安踏近三十載積淀成為本土絕對(duì)龍頭，兼具大眾綜合品牌、專業(yè)、高端、小眾品牌優(yōu)秀運(yùn)營能力。收購Amer Sports有望助力公司實(shí)現(xiàn)突破、從優(yōu)秀走向卓越。如果能順利收購、并成功運(yùn)營Amer Sports，未來安踏有望在中國市場(chǎng)，發(fā)力專業(yè)、高端、小眾市場(chǎng)、快速提升規(guī)模，進(jìn)一步做大做強(qiáng)安踏主品牌，與Nike/Adidas爭鋒；在全球市場(chǎng)，Amer Sports全球業(yè)務(wù)再上臺(tái)階，安踏主品牌開啟全球化、打開新的成長空間，最終成為一家具備全球影響力的運(yùn)動(dòng)品牌集團(tuán)。

匯豐： 收購Amer，安踏的重大飛躍

維持 “買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)48.30港元。安踏已經(jīng)成立了一個(gè)財(cái)團(tuán)，以46億歐元私有化Amer，仍待股東和政府批準(zhǔn)。管理層預(yù)計(jì)Amer將在2019年實(shí)現(xiàn)盈利增長。該行認(rèn)為，這筆交易基本符合預(yù)期。 隨著結(jié)構(gòu)的最終確定，該行認(rèn)為這將消除市場(chǎng)憂慮，而該行認(rèn)為這是安踏今年為止在中國體育用品行業(yè)中股價(jià)表現(xiàn)不佳的原因之一。

華泰：不穩(wěn)定因素減弱，收購結(jié)構(gòu)優(yōu)于預(yù)期

維持 “買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)50.50港元。安踏此次交易的持股和出資計(jì)劃超出預(yù)期，貸款規(guī)模和利率皆低于預(yù)期。我們估算若亞瑪芬作為合資企業(yè)并表，對(duì)安踏2019/2020 年稅前利潤的推動(dòng)幅度將達(dá)7/3%。交易完成后安踏的凈負(fù)債率將從2019 年預(yù)期的-57%上升至8%。假設(shè)安踏按計(jì)劃在未來五年償還貸款，預(yù)期安踏的派息率將從70%下降至25%，股息率將從2019 年預(yù)期的4.4%下降至1.6%。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，亞瑪芬（Amer Sports）是一家于1950年成立于芬蘭的體育用品公司，旗下?lián)碛蠸alomon(薩洛蒙)、Arcteryx(始祖鳥)、Atomic(阿托米克)、Suunto(頌拓)、Wilson（威爾遜）等十幾個(gè)運(yùn)動(dòng)服飾、鞋履及配件品牌，產(chǎn)品涵蓋滑雪裝備、潛水裝備、戶外登山、跑步機(jī)、網(wǎng)球拍等，品牌矩陣非常豐富，且都是各個(gè)品類最為高端的品牌。市場(chǎng)方面Amer的產(chǎn)品銷往歐美、中東、非洲及亞太多個(gè)國家和地區(qū)，具備國際化基因。2017年，Amer實(shí)現(xiàn)營收26.85億歐元，稅前利潤2.2億歐元，2018年上半年，Amer實(shí)現(xiàn)營收11.07億歐元。