小摩：下調(diào)粵投(00270)評級至“中性” 呼吁“增持”光大國際(00257)

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)表研究報告稱，在市場對資金的憂慮下，現(xiàn)金流負面的中國水務(wù)及廢物處理板塊的表現(xiàn)在今年至今落后國企指數(shù)10至15%。該行表示，目前這些股份的市盈率僅8倍(相對歷史平均水平為17倍)，相信這些風險已在股價上反映來。

該行將粵海投資(00270)的投資評級由“增持”下調(diào)至“中性”，目標價由明年中14.8港元，延伸至明年底15.8港元。其股價在今年來累升43%，跑贏國企指數(shù)10%跌幅，主要是由于投資者紛紛涌向防守性股份，而公司的基本面并沒有太大轉(zhuǎn)變。然而，預(yù)期粵海投資的每股股利增長將會在2019至2021年開始放緩至每年約10%，有別于之前的每年超過20%，因其每年的5%盈利增長正難以跟上股息的步伐。

另外，摩通將光大國際(00257)的投資評級調(diào)高至“增持”，目標價由明年中6.5港元，延伸至明年底8.8港元。稱公司自9月份以來贏得50億元人民幣的新廢物處理項目，相信隨著地方政府爭相實現(xiàn)“十三五”規(guī)劃的2020年廢物處理能力目標，公司贏得項目的節(jié)奏將會在2019至2020年持續(xù)。作為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，加上擁有自家的設(shè)備制造能力，相信其表現(xiàn)將會跑贏同業(yè)。

至于對北控水務(wù)(00371)的投資評級則維持“中性”，目標價由明年中4.8港元，延伸至明年底5港元。相信公司的資金仍會是一個問題。雖然2018年的資本開支由160億港元減至100億港元，有助緩解部分壓力，但若然想改善自由現(xiàn)金流，公司可能要考慮進一步減少PPP項目投資。該行稱，在看到公司的經(jīng)常性營運收入有更快增長，才會對其抱更正面的態(tài)度。