一場愛情，掀起的卻是富力(02777)“資金”保衛(wèi)戰(zhàn)

近日，富力董事長李思廉女兒與香江董事主席劉志強(qiáng)夫婦兒子的婚宴照承包了地產(chǎn)人的朋友圈，一度被稱為地產(chǎn)界的最強(qiáng)聯(lián)姻。

早在2012年，富力地產(chǎn)與香江集團(tuán)就已有過合作，二者曾簽署過戰(zhàn)略合作協(xié)議。此后，李劉兩家向來私交甚好，李思廉與劉志強(qiáng)在一些圈內(nèi)大佬聚會(huì)場合經(jīng)常共同出現(xiàn)。

為了迎娶富力千金，劉志強(qiáng)父子于香港頂級(jí)富人區(qū)半山區(qū)豪擲11.48億購買豪宅，錄得亞洲區(qū)分層戶呎價(jià)次高紀(jì)錄的樓王單位。

對于地產(chǎn)富豪來說，這11億并不算什么大錢，但對于吃瓜投資者來說，更重要的是香江集團(tuán)在今后能否救富力于水火之中？

“千億”的代價(jià)

曾躋身于“華南五虎”的富力地產(chǎn)如今已淪落第二梯隊(duì)。

反觀富力過去3年財(cái)報(bào)，盡管富力地產(chǎn)的總營收分別為443億元、537億元、592億元，但其增速卻由27.67%下滑至10.24%，而同時(shí)期的巨頭房企們正紛紛跨入千億級(jí)時(shí)代。

對此，李思廉也提出了千億的目標(biāo)——2018年實(shí)現(xiàn)1300億銷售額。他對這個(gè)目標(biāo)信心滿滿，甚至想要在2020年沖擊3000億。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，富力地產(chǎn)發(fā)布公告稱，今年前個(gè)11月，公司的銷售金額達(dá)到約人民幣1138.5億元，銷售面積達(dá)約892.91萬平方米。在2018年結(jié)束的前一個(gè)月，富力的千億目標(biāo)算是達(dá)到了，今年1300億銷售額的目標(biāo)或許也能勉強(qiáng)完成，但在擴(kuò)張的另一面，富力的負(fù)債也創(chuàng)下了上市以來的新高。

富力地產(chǎn)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年三季度，富力地產(chǎn)的負(fù)債總額分別達(dá)1345億元、1795億元、2332億元及2863億元。其中，有息負(fù)債已經(jīng)高達(dá)1600逾億，對比同規(guī)模的房企，這一數(shù)據(jù)居于同水平房企高位。

在房地產(chǎn)行業(yè)陣陣秋意之中，富力顯得頗為“焦慮”，擴(kuò)張的手法也變得更為激進(jìn)。一年多前，富力參與的那場“世紀(jì)大交易”仍歷歷在目，其以200億元價(jià)格拿下萬達(dá)旗下77家酒店。

但對于這場交易，富力似乎沒進(jìn)行周全的考慮。當(dāng)時(shí)富力地產(chǎn)董事會(huì)秘書胡杰在電話會(huì)議中表示：“收購不是長時(shí)間談判，是一個(gè)短時(shí)間偶然機(jī)會(huì)，沒有預(yù)判性，沒有在原來考慮的計(jì)劃內(nèi)”。

這樁預(yù)料之外的生意讓富力在債務(wù)泥潭中越陷越深。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯，2017年富力地產(chǎn)的酒店虧損金額為1.46億元，今年上半年這一數(shù)字增至1.84億。智通財(cái)經(jīng)APP此前分析過，由于酒店業(yè)務(wù)由于其重資產(chǎn)長周期屬性，短時(shí)間難以貢獻(xiàn)現(xiàn)金流還將增加財(cái)務(wù)杠桿。

從財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，富力地產(chǎn)的經(jīng)營性現(xiàn)金流長期處于“入不敷出”的狀況。其經(jīng)營性現(xiàn)金流余額連續(xù)6年為負(fù)，今年三季度這一數(shù)字依然為-28億元。

如今，富力地產(chǎn)的闊氣不再，其正在想盡辦法不被債務(wù)壓垮，但現(xiàn)實(shí)卻為富力燃眉的火上淋了油。

融資困局

為了融資，富力甚至想到了增發(fā)新股。

11月5日，一則“擬發(fā)行不超過8.05億股新H股，所得款項(xiàng)擬全部用于補(bǔ)充公司的資本金”的公告讓富力股價(jià)跌近9%。

（富力地產(chǎn)股價(jià)走勢圖，行情來源：富途證券）

據(jù)悉，此次H股發(fā)行價(jià)不低于前五個(gè)交易日于聯(lián)交所錄得H股收市價(jià)平均數(shù)的80%。若新H股發(fā)行完成后，富力總股份數(shù)將升至40.28億股，其中H股股數(shù)為18.21億股，占總股本比例增長至45.2%。

富力地產(chǎn)自2006年以來從未發(fā)行過任何形式的股份，這算得上富力自上市以來首次進(jìn)行股權(quán)類再融資。為了緩解資金鏈問題，富力不惜在股市低迷期用處了此等“不劃算”的方式，更像是已無路可走。

在此之前，富力的其他融資路線均遇阻。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)，今年2月，富力公告宣布取消發(fā)行10億元中期票據(jù)；5月23日，再次宣布取消10億元超短融資發(fā)行計(jì)劃，另擇時(shí)機(jī)重新發(fā)行。同月25日，上交所信息顯示，富力地產(chǎn)60億住房租賃專項(xiàng)公司債項(xiàng)目遭遇“中止”。8月迎來四連敗，另外一筆60億元的住房租賃公司債宣告終止。 

在此其間，評級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)下調(diào)了富力信用評級(jí)至BB-，被歸類至垃圾債券的范疇。

進(jìn)入9月，富力發(fā)債計(jì)劃才終于成功，其連續(xù)發(fā)行了三期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃ABS，合計(jì)擬發(fā)行總金額為122.21億元。但這遠(yuǎn)解救不了身處負(fù)債漩渦中的富力地產(chǎn)，為此，其甚至選擇“抽水”的方式獲得資金。

這一年，在奮力“擠進(jìn)”千億俱樂部的同時(shí)，富力擴(kuò)張的后遺癥也在集中爆發(fā)，其能挨過這個(gè)寒冬嗎？