2019年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有哪些投資看頭？

本文來自廣發(fā)海外互聯(lián)網(wǎng)，作者為楊琳琳，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

核心觀點

1、移動互聯(lián)網(wǎng)使用時長增速放緩，行業(yè)格局階段性趨穩(wěn)。短視頻進入平穩(wěn)期，IM總時長占比扭轉(zhuǎn)下降態(tài)勢。

2、未來2年網(wǎng)絡(luò)廣告有望維持25%以上復(fù)合增速。線下廣告預(yù)算繼續(xù)向線上轉(zhuǎn)移。信息流+AI不斷提高廣告體驗和精準度，拉動行業(yè)增長，廣告形式更多樣化，將切到更多市場推廣預(yù)算和銷售預(yù)算。信息流廣告18年預(yù)計增長70%，社交廣告、短視頻廣告快速增長。行業(yè)集中度高，但格局仍在變化，國內(nèi)形成四強格局。

3、18Q3新游數(shù)量和收入環(huán)比回暖，Q4頭部新游減少，版號繼續(xù)影響2019年增長，出海漸入佳境。騰訊：重點頭部手游上線時間影響明年增量。網(wǎng)易：新游《明日之后》表現(xiàn)突出，將對Q4及明年提供增量。海外繼續(xù)突破：網(wǎng)易Q3海外游戲收入占游戲收入超10%，在日本市場占得一席之地，騰訊《PUBG》手游處于上升期。

4、各視頻類應(yīng)用用戶增速放緩，短視頻總使用時長快追平在線視頻。在線視頻：會員收入高增長，廣告受政策監(jiān)管增長有波動，靠頭部內(nèi)容拉動;內(nèi)容采購成本趨于下降，內(nèi)容成本占比預(yù)計短升長降，自制占比加大。短視頻：用戶增長放緩，加快變現(xiàn)力度。直播：行業(yè)已到成熟期，頭部公司保持較快增長，玩法創(chuàng)新促增長，社交增黏性。

5、閱讀總用戶維持穩(wěn)定，微信讀書處于快速增長中。網(wǎng)文IP是國內(nèi)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)重要源頭，未來IP價值挖掘是增長點。

6、行業(yè)前瞻—產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。巨頭的新增長引擎：微軟經(jīng)歷2014年低谷期和此后4年“移動為先，云為先”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級，重新崛起;亞馬遜云經(jīng)歷10年推廣、降價、擴張后，從2015年成為公司利潤增長引擎，兩巨頭市值均逼近萬億美元。國內(nèi)騰訊和阿里今年Q4均強調(diào)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)到來及云業(yè)務(wù)重要性。產(chǎn)業(yè)鏈公司的成長機遇：SaaS是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)落地的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，海外SaaS產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對成熟，國內(nèi)尚處于起步階段。海外SaaS公司仍處在投入擴張期，收入穩(wěn)步增長，大多數(shù)公司仍處于虧損狀態(tài)。國內(nèi)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，隨著國內(nèi)云基礎(chǔ)設(shè)施快速建設(shè)、技術(shù)不斷進步，需要有具規(guī)模的SaaS公司崛起，推動企業(yè)數(shù)字化升級。

7、投資建議：行業(yè)增長點從消費互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)切換，行業(yè)格局和公司增長結(jié)構(gòu)化，消費互聯(lián)網(wǎng)中找具競爭力逆勢高增長公司，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)中找平臺型、垂直型公司，另外港股互聯(lián)網(wǎng)公司市場預(yù)期處于低位，預(yù)計19年企穩(wěn)，待政策面緩和，將對產(chǎn)業(yè)基本面和市場投資情緒均提振，維持行業(yè)“買入”評級。

8、風(fēng)險提示：用戶和使用時長增長放緩，競爭加劇，行業(yè)和公司需新增長點;政策強監(jiān)管，游戲版號暫停，視頻/直播平臺監(jiān)管加強;宏觀經(jīng)濟增長壓力、政策監(jiān)管影響廣告主廣告預(yù)算，造成廣告行業(yè)增長不及預(yù)期。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)處于初期，尚需不斷投資試錯，且行業(yè)競爭導(dǎo)致成本抬升，增長不及預(yù)期。

報告正文

(編輯：朱姝琳)